同吃一碗面,共享家国情!

朋友们，晚上好！疫情还未过去，不知近来大家身体是否安康，先知希望大家能够尽量少出门，身体健康最重要。春节后的首个交易日，沪指开盘大跌8.73%，最终收跌7.72%， 自高点出现大幅回落，但北向资金逆市买入87亿。我们节前在昨日的文章中已经明确表示， 疫情仅仅是加大市扬波动的诱因，但不足改全年股市内在规律与运行势态。此刻，最重要的是不能丧失信心。虽然先知团队已在市场深耕多年，经历过08年与15年的股灾，16年的熔断，18年的贸易冲突，但今天这样疫情下大幅低开的流动性枯竭局面，还是让先知倍感到市场参与者的恐慌，和对市场常怀一颗敬畏之心的重要性。不过先知要提醒各位的是，见识过很多投资失败的案例，其中部分原因是，当众人勇敢的时候更勇敢，当众人恐惧的时候更恐惧。

和绝大多数朋友一样，先知的净值在今日出现了大幅的回撤，团队中不少的私募伙伴在收盘后都在忙于给客户说明产品大幅回撤的原因，我们和大家同吃着市场给的这碗大面，先知团队与大家同在。

今天的文章分为两部分，我们先谈机构对于今日市场的看法，再谈谈先知对于市场的看法。

那么机构今天在做什么，在思考什么，在忧虑什么，在期盼什么呢？昨晚证监会限制了券商的融券业务，交易所也暂停了期货夜盘，也就是部分机构本可用来对冲的工具被有所限制，那么不能对冲只好去抛售现货，所以今天开盘就立马有如此悲壮的流动性枯竭的场面；很多机构都在春节期间内做了多种场景假设，和外盘市场的A股股指期货做公允价值变动对比，也统计了各行业受疫情的影响，还考虑了投资者恐慌造成的产品赎回压力，加上对冲受限，所以开盘也是不得不卖，承接不足而抛压承重的情况下造成了今天的局面；目前机构比较担心的是流动性的枯竭是否会得到有效排解，否则连续跌停触发的融资盘平仓与投资者赎回产品压力、还有实体企业为了解决停工缓工等短期现金流压力从而造成很多企业理财遭到短期的规模性赎回，这些都会对二级市场造成不少的流动性冲击，所以流动性的紧张压力能否短期有效缓解，需跟踪观察；最后机构们都期待着疫情的强力控制与有效缓解早日到来，因为国家目前动用一切资源在不惜余力地解决这个困难，困难缓解后，自然预期也会好转起来，机构认为当下市场正在出现黄金坑，从风险溢价的角度，上证综指2700以下是中长期安全边际非常高的区域，中短期重点在结构，科技成长将率先走出调整引领反弹。所以新冠肺炎不会改变市场的中长趋势，历史上大行情终结也基本源于政策面或基本面出现重大转折，这次疫情对基本面影响类似03年非典，是短期性的，但还是会影响市场短期的节奏，短期急跌后仍需要时间盘整消化，20Q1市场形态类似19Q4，等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。所以请大家坚定信心、保持耐心，借鉴非典，新增病例见顶对应市场恐慌底，疫情不改变行业表现的中期排序！

一直以来，先知对于A股的未来，对于2020年的投资前景都是保持非常乐观的态度。即便此时，也依旧没有改变。我们认为，疫情仅仅只是加大市场波动的诱因，不改20年股市运行的态势。收官之年的背景没有改变！政策稳增长的力度未变，边际力度反而会因疫情 爆发而增强。货币政策和流动性环境，存在进一步小幅宽松可能。此外，产业层面5G建设、科创升级、竣工回暖迭一系列趋势也不 受影响。虽然新冠疫情的爆发和扩散，导致风险偏好回落、导致部分行业盈利增长面临下调压力，但均将体现为短期影响。但短期影响也不容忽视，具体细节请看昨日节后开篇文章《重磅深度！机构视角解读疫情环境下开市的危与机！》

在这里我们首先回顾一下目前市场的最不确定影响因素，就是疫情状况，根据公开披露统计数据来看：目前防控形势依然严峻，确诊增速未观察到明显的大幅向下拐点，且今日湖北省内武汉市之外的市区新增确诊人数总和要比武汉市新增确诊的人数要多，导致投资者基此而产生的市场恐慌蔓延的预期还在延续或加强，预期没有得到实际情况大幅缓解好转下的转变与抚慰，所以今日市场的盘面中很明显地能看出恐慌情绪在放大，但我们能看到治愈人数是在不断超过逝去人数的，而且随着火神山雷神山的陆续接受确诊患者，政策力度行政手段市场监管都在不断加强调控，相信疫情得到有效控制的那天正离我们越来越近。

但无论如何，在此刻，先知请大家不要慌乱，不要丧失信心。因为这类外生性突发事件是不会导致系统性的居然风险的。这类型突发事件往往导致短期的下跌，但很快市场就会恢复的。为什么每次出现这类型突发事件下跌时投资者割肉然后又后悔，是因为人性的贪婪与恐惧从未发生过变化。所以现在我们最应该做的是深刻思考，理性分析，推演未来。换句话说就是，疫情黑天鹅会使得市场长期向好的趋势发生改变吗？

不会改变。

首先明确一个点：在党和国家的领导下，疫情一定是短期的可控的，病毒继续在扩散的基础在逐步收窄，黑天鹅很快就会过去。9天竣工的火神山医院，让我们见到了中国速度，让我们见到了全国万众一心的力量，人我们明白疫情持续不了多久。而同样，疫情所造成的资本市场恐慌也不会持续太久。人们只会被极端情绪打动，在被极端情绪打动之后，人们便失去理性，急于行动。在昨晚，先知见到许多投资者在晚上便已开始纷纷挂跌停单卖出，这并没有错。但当疫情结束，市场走过这段时间之后，其中就会出现部分投资者，深感懊悔于自己把手中核心资产打折出售。（对于核心资产，先知在昨日以及前文都有深度解析，朋友们自行翻阅，在此不再赘述。）

先知能够想象到，在此文发出之后，必定会有许多朋友向先知询问明天该怎么办。而这便是给大家最好的回答，切勿因为恐慌的情绪而失去原有的判断，理性分析自己手中的核心资产逻辑是否发生变化，做好承受恐慌抛压的准备，也做好再一次新高的准备。（这里还要提示大家一点的是，账户毕竟是自己的，我们要对自己的资产负责，如若市场短期走势超出了个人的承受能力，该断我们还是得断。）

其次，放眼未来，疫情事件只不过是历史长河上的小浪花。

中国文明上下五千年，什么风浪，我们都经历过。多难兴邦，我们的国家在一次又一次的困境中突出重围，在一次又一次的磨难中茁壮成长。在党中央坚强领导下，全国上下共同努力，一定能够战胜这场疫情。经历过此役的中国，未来一定会更好。

就市场来说。在去年，我们的资本市场改革取得重大突破。这些改革是根本性、系统性的改革，是市场化、法治化的改革，会利好整个资本市场，给市场参与各方带来更多机遇。因此，推进改革的方向和决心不会因为疫情带来的暂时困难而改变。过去30年的实践也表明，我国资本市场的稳定健康发展，从根本上要靠改革。只有通过改革，才能真正打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这样的市场一定会更有吸引力。所以疫情对市场短期的影响，并不会改变不断改革中的资本市场中长期向好趋势。同时对于当下的市场而言，政策稳增长的力度未变，边际力度反而会因疫情爆发而增强。货币政策和流动性环境，存在进一步小幅度宽松的可能。市场上相关股票质押、融资融券业务具有一定的安全边际，总体风险可控。根据数据显示：当前股票质押业务规模稳中有降，场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45％以上，绝大多数融资期限为1至3年，整体履约保障比例约213％；全市场融资融券余额约1.05万亿元，占A股流通市值的2.13％，整体维持担保比例超过280％，50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一，2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。

再以市场内细分产业为例。比如电子产业链。在昨天的文中，先知重点指出了电子产业链所受到疫情的冲击影响有限，绝大多数标的的基本面并没有改变，2020年全年景气上升的逻辑也没有改变。短期股价的波动，是无法撼动它们的基本面的。既然核心逻辑没变出现变化，小趋势下跌只是暂时的，它无法阻挡电子产业新浪潮来临，它也无法阻挡大趋势的前进。同样5G建设、科创升级、竣工回暖等等一系列的趋势也不会受到影响。疫情导致的风险偏好降低与行业盈利增长面临下调压力，也均为短期影响。

所以站在现在的位置上，先知同大家一样都希望疫情能够迅速过去，今日市场的表现，大家不用去指责证监会早早开市什么的。因为如果继续延迟开市，可能有利于消化恐慌情绪，有利于各交易所、证券机构和投资者做更好准备，也与部分地区延长假期相配套。同时要看到，股市开市是经济体系正常运行的重要风向标，继续延迟开市会带来新的问题。比如，A股休市时间越长，积累的各种压力会越大、不确定因素会更多。又如，由于银行间市场、外汇市场、债券市场将于2月3日开市，如果股市单方面休市，可能导致跨市场交易的投资者出现流动性困难，金融体系的正常运行会出现障碍。再如，我国股市国际化程度越来越高，A股长时间休市会影响跨境投资者交易的连续性和顺畅性。目前，通过互联网渠道进行的证券交易超过95%，还保留了电话委托下单的服务方式，在技术上可以避免投资者聚集。更为重要的是，股市交易规则不宜随意更改，否则会影响市场预期。股市是经济社会的晴雨表，同时也具有自我修复和调节功能，对此要一分为二看待。其实他们也做了诸多考量与取舍，但是早开市确实是最好的办法，未来一系列政策措施陆续出台和落地，会对改善市场预期、防止非理性行为起到比较好的作用，政府也相信未来中长期的市场依旧是向好的。

尼采说：那些杀不死你的，终究使你更加强大。对于我们投资者而言，依靠着祖国，在党的坚强领导下，在逻辑的支持下，短期市场的走势是杀不死我们的，而这种经历终将会让我们更加强大！（这里不建议朋友们做极端悲观的假设，不仅因为在春节国内休市期间，已为投资者提供了消化疫情充分时间窗口。更是因为中国。）

朋友们，晚安！

推荐翻阅先知历史文章（点击蓝色字样可直接浏览）

重磅深度！机构视角解读疫情环境下开市的危与机！

先知团队祝大家新年快乐！

从sars到肺炎，复盘历史带你避开陷阱！

有些钱，不挣也罢

电子产业链集体报喜，一文看懂机构为何节前抢筹