保持警惕！

近期市场经历了社融数据公布后引起的信用收紧预期压制后，又在新发规模不断出创历史新高的公募基金以及外资持续回流的流动性宽松下，继续以主线龙头的大涨带动了指数的新高。

在此提醒各位不要眼见大涨普涨就觉得牛市又回来了，开始晒收益加仓位乐此不疲。

比如今天先知和一个老总在聊天：

你给人家讲价值投资，然后以身作则，研究创造价值，抓拐点守龙头，不做K线奴隶，做了价值的主人，辛辛苦苦跑调研，勤勤恳恳写总结，如履薄冰做投资，一年累死累活好不容易跑出来的成绩，结果人家一礼拜就赚回来了。不知道大家看完会不会理解基金经理面对金主爸爸们的不易。

人家正沉迷在短期的涨跌之中来分享凡尔赛的快乐，先知总不能说这股票十亿不到的盘子，千万不到的利润，主营里面做的是稀土产品，没有稀土矿，稀土涨价和它没关系，就是借名字炒概念吧，也许人家明天就可以卖了呢听我讲这些有啥用，所以就算真的无话可说还是要吹捧一番，无奈实在想不出走心的好词，请原谅我马屁拍得生硬。

（该股上一次一天翻倍后的走势）

虽然投资也难免需要些运气，但长期而言，好运和坏运会相互抵消掉。想要持续成功，必须依靠技能和继续运用良好的原则。相信，未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人。

为何先知总强调牛市特别容易亏钱，因为钱太好赚了，随便买个股票都可以赚钱，比如15年那会的杠杆牛市，身边总能听到像是敲错代码还是收获涨停的段子，还有早上开盘涨停，卖掉再买个跌幅最大的，然后继续涨停，人人不想上班，甚至期待周末开市，可最后去杠杆暴跌之后笑着的人有几个。

觉得行情好，快钱容易赚，不少人们就会逐渐放弃自己的选股标准，买入质地较差的公司或者买入估值太高的公司。而一旦市场见顶下跌，这两类股票可能永远都无法再创新高了，于是实实在在的亏损就会产生。一个公司可能半年内的股价都跟基本面没有关系，但是拉长看，比如看一年看三年，跟基本面一定有关系。

所以牛市是大多数人亏钱的开始，是因为他们会放松选股标准。很多人的亏损最终都是牛市造成的。牛市里培养的坏习惯会使你终身受损。

所以虽然今日的大涨，我们持续坚定看好的那些主线与龙头都有很好的表现，但先知并不想在大涨之际把结果归结于个人能力，因为这些龙头公司今天与昨天并没有发生基本面的变化，无非资金的选择带来价格继续向价值回归而已，常识面前无需大惊小怪。

先知投入了很高内容成本与时间精力来进行的拐点提示与持续跟踪，不是为了让大家立马买入然后冲高卖出来短线获利，而是为了通过研究挖掘，逢低布局确定性的拐点行业与长线机会，并让大家看到和了解代码背后的公司价值。

今天还是暂不跟踪行业解读个股，讲更重要的事，请认真回顾我们对宏观经济与市场策略的分析与预判，因为事关你今年过后再回想现在的欢乐时光，到底是是赚到钱还是赚过钱。

上周我们连续提示市场调整风险的时候，虽然预警了而短期悲观的一面，但是也没有忘记长期乐观的确定方向

2020年1月15日《感觉，不太妙！》

2020年1月14日《跳水的原因！》

2020年1月13日《提示一个风险！》

2020年1月11日《暴跌，咋办？》

2020年1月5日《市场担心。。。》

以上重点截图中标红划线加黑的观点，到现在仍然不变，请大家反复看仔细看，学会自己总结并形成一个策略框架，在接下来的投资中都用得到。先知从来不会是今日空仓躲过大跌，隔夜满仓明天又吹大涨吃肉的神仙，无论是宏观策略，还是行业个股，所有的逻辑与判断，都有清晰的数据和依据可言，并且长期跟踪，只会依据基本面而动态修正，不会随着K线图的变化而随意调整。

展望未来，流动性充裕背景下，新增资金仍然通过基金渠道入场，抱团不会轻易瓦解，可加强对于南下投资方向的关注。在流动性拐点出现之前，微观流动性向头部基金公司集中的趋势仍在持续演绎，盈利稳定性、赛道优质性、竞争格局的改善性是增量资金考虑的前提，预计新增资金仍然将首选蓝筹龙头，抱团并不会就此轻易瓦解，但也应对此保持警惕。

面临龙头股泡沫，先知这边观察跟踪到千亿资金南下投资以及市场上更多近期被错杀的业绩好估值低的中小票机会被挖掘，这个现象不容忽视，这既是资金外溢的结果，也是当前估值性价比权衡的选择。

抱团瓦解是伪命题，其实是因为今年市场宽度变大，自下而上的个股机会要去年自上而下的行业机会更多，但是此类自下而上机会的挖掘需要研究更深度，跟踪更紧密，了解更全面，如果还要加上港股，内容篇幅等原因可能导致先知研报无法承载，等小密圈正式投入运营也后会陆续安排。

前期大跌我们保健的时候用数据与逻辑说明过抱团不会瓦解的原因。其实抱团瓦解与否决定于行业景气度周期，估值性价比，成本博弈安全程度，自上而下宏观策略行业定位，自下而上价值链龙头挖掘。这是一个结构的时代，抱团瓦解与否是一个伪命题。

如果抱团只是源于坐庄式的炒作赚快钱不关注产业价值链变迁与行业景气度周期则必然瓦解；如果抱团是源于自上而下的宏观策略赛道选择、自下而上的产业价值链龙头的挖掘、行业景气度周期、估值性价比与成本博弈安全形成的市场共识就不存在所谓的瓦解问题。

所以继续坚持做自己擅长的事，投资熟悉的行业和股票，不要在大跌之后对看不清楚的东西过于悲观，也不要在大涨之后对看不清楚的东西过于乐观。

晚安。