机构，开辟新战场！

先来说说微博热搜，万万没想到是“粉丝为基金经理组建后援会”。

在超话社区打榜上，这次的爱豆，居然是易方达的明显基金经理-张坤，昨天其主理的易方达蓝筹，单日涨幅超5%，现在满屏的标语是“坤坤不老，蓝筹到老”、“坤坤勇敢飞，ikun永相随”。

看了眼该事件的微博最高赞，是“冉冉升起的新韭菜”，也难怪大家这么说，据调查，新基名中有一半是90后。

老樊对张坤先生，是非常推崇的，我也认为其是国内最像巴菲特的基金经理，但大家别把明星基金经理“当神”。

还是要看懂其投资策略，在认可其投资策略的基础上，购买其基金，要不然就是陷入一个怪圈：自己看好的品种不敢买，买入基金，结果发现重仓的，居然是自己没敢买的个股。

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近期指数的“撕裂”走势，着实把不少投资者带河里了，要么是少数个股大涨，赚指数不赚钱，要么是大盘和个股齐跌，更无语。

今日指数低开低走，收在低位，实际上对老樊来说，并没有多少的意外。近期对于大盘，老樊的观点一直非常明确，转入滑头阶段，只需要盯紧一条主线-短期流动性，最简单的跟踪指标，就是隔夜拆借利率。

在国庆节后看多以来，特别是在12月份，就明确强调央行连续释放流动性，有望迎来新一轮的“货币政策宽松预期差”行情，随后见证一轮以创业板为首的，25%+涨幅的新高行情。

所以成也萧何败也萧何，在1月5日的《神仙打架，出机会了！》中，老樊观察到央妈开始回收流动性，但好在隔夜拆借利率，依旧很低，所以需要走一步看一步。

紧接着，在1月13日《周五的大事，很关键！》中，老樊指出要盯紧mlf的操作，结果央行首次，没有对当月mlf进行超额续作，而且缩量续作逆回购继续，隔夜拆借利率开始上行。

故此老樊明确观点：要以滑头思维，来对待接下来的行情，这个时候，坚定多头很容易犯错，需要保持一定的灵活性，但底线是不会破7成仓。

随后，尽管央妈发现流动性紧张蔓延，一改缩量续作，转成“超量续作”，指数更是在该消息刺激下，连续2个交易日强势创新高，但老樊的观点仍旧未变，继续滑头思维。

这里老樊也想强调一点，对待大盘的分析，要逻辑自洽，不是涨了就是利多消息刺激，跌了就找利空来安慰，而是抓住核心的变量，围绕这个变量，做动态的分析。

目前隔夜拆借利率，来到2.7260%，和12月底0.6440%有巨大的差别，说明资金面开始趋紧，当下来看，老樊的观点依旧未变，继续滑头思维，有能力撸差价的朋友，市场跌几天，就考虑买的事，市场上涨几天，就找短期的靠谱卖点，不爱折腾的，还是从仓位上做考虑，但底线不破7成仓的策略不变。

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近期机构端开始发酵一个观点，实际上就是招商策略组，在年度策略上提到的一个观点，那就是要从“抱团300”，向“挖票800”进行转换。

关于这个观点，论现在机构圈最热的，当属高毅的核心人物之一，邓晓峰总，在招行私人银行策略会上的发言，以及天风证券召开联席会议，开始主动挖掘200亿市值公司，跃迁和逆袭的机会。

这里老樊分别给大家梳理一下。先看这份语音，晓峰总指出：

邓晓峰2021年的投资预判20210122.m4a 来自老樊研究院 00:00 03:54

1. 过去5年市场总体投资逻辑，是围绕在以消费、医药，以及结构性成长的防守型领域，且在利率下行的趋势中，更加强化龙头效应，所以见证了防守型行业龙头的迭创新高。

   
   

2. 但展望21年的投资，过去防守型行业，盈利的增长，反而是处于一个落后的状态，同时利率有上行压力，所以抱团在这一两百个公司上面，想赚超额收益有点难。

   
   

3.21年新的机会，会在制造业的上游大宗商品上，以及各个行业小型公司上。逻辑点有2个，首先，国内本身是一个非常强的产业链，且非常广大纵深，所以这些领域有比较好的业务和增长，以制造业为代表的盈利，会非常的出色，其次，这块被目前的市场抛所弃，有预期差，市场的阿尔法机会，就在于没有被专业机构公司所注意到的地方。

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不仅仅是买方大佬，发表如此犀利的观点，连卖方的机构，也开始召开连续联席电话会议，开启挖掘800模式。

为首的，当属天风研究所，明确强调要开始在200亿左右的市值范围内，开辟新战场，寻找优质标的。

为何在200亿附近找机会，逻辑点非常清晰：

1.资金层面的问题。公募基金的头部效应，越来越显著，19年以前管理100亿以上规模的基金经理，只有33个，总共管理6000亿，但到了20年，这个数字来到了138个，这些人管理3.3万亿，占到了主动管理股票类基金的2/3，妥妥的二八分化。

这个局面下，100亿以下的公司，会有持续的流动性折价，因为基金的盘中变得大了，买100亿以下的公司，压根就买不到量，对投资组合的贡献，也非常低，所以关注度会越来越低。

2.临界点的问题。上市公司从五六十亿、七八十亿，涨到一两百亿，这个过程非常的艰难，这类公司没人买，也没人关注，因为业绩的不确定性、报表的不确定性，会给折价。

但一旦涨到200亿元左右，接近200亿左右的位置，会发生突变，在这个200-300亿位置上，会突然有大量的资金开始关注，不管是头部还是外资，如果产业趋势还不错，很快会从之前的流动性折价，进入到流动性溢价的过程，会突然有全面性的爆发。

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上述的总结的观点，老樊是非常认同的，优秀的投资人，就是要不断挖掘能够产生阿尔法的投资机会。

21年，会以好赛道上的龙头标的，作为基本盘，把握住好产品、好赛道、好公司带来的投资机会，但同时追求抓住该赛道上的弹性标的，力求赚取更高的超额收益，抓住阿α+β的机会。

以老樊挖掘的高端白酒赛道为例，没有单单就是看好茅五泸，这三大高端龙头，而是以这三大龙头为基本盘，以洋河为弹性品种，赚更高的收益。

回过头来看，确实是这样的，茅台股价上涨56%。而洋河最高上涨156%，回撤下来涨幅也超过100%，老窖当时跟不上茅台五粮液，后来开始演绎估值修复，所以弹性也很强，涨了191%。

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更新下军工板块的看法，今日军工板块遭遇系统性调整。

总的来说，调整的主要原因，来自两方面，其一，是情绪上受拜登中美关系缓和轮的影响，其二是流动性收紧下，弹性板块最受冲击，叠加部分资金，开始担心军工进入业绩兑现期提前减仓。

老樊在11月19日《“异军，”突起》底部挖掘以来，就明确强调，军工不是一个好赛道，但行业景气度攀升，是难得的博弈性机会，所以介入策略，要么是通过etf的方式，要么是买入军工板块中的“相对好产品”。

尽管说军工板块遭遇调整，但更多是情绪面和资金面的担忧，博弈看重的产品景气度攀升，并未受到冲击，19年的增速在13%左右，20年是20%左右，21年大概率能走到25%以上。还是那个观点，既然景气不拐头，就先不要下车。