有形的手，又来！

周四市场开盘后一路走低，A股及港股都出现了明显调整。从板块上看，A股年初至今表现相对领先的板块跌幅领先，包括电力设备新能源、电子、石油石化、有色金属等，而低估值滞涨板块相对抗跌；港股结构也类似。

总体上，市场表现出一定的获利了结特征。互联互通北上资金大幅净流出60亿元，而南下资金则依然净流入102亿港币。离岸人民币兑美元一度也达到6.50上方。

综合来看，前期市场在资金面变动的传闻中已经有所波动，周四短期资金利率跳涨，引发了市场对资金可能收紧的担心，同时隔夜美股的调整也对市场情绪面有一定的抑制。

今日央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，今日2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。本周以来央行公开市场已经连续四天净回笼，周一至周四分别净回笼2405亿元、780亿元、1000亿元、1500亿元，四天累计净回笼5685亿元。银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种（GR001）和7天期品种（GR007）加权平均利率继续攀升，突破3.3%，隔夜利率达到2015年以来最高水平。交易所国债逆回购品种的GC001和GC007利率“倒挂”趋势继续扩大，GC001利率盘中升破6%。

央行阶段性收紧流动性更多在于改变资产价格单边上涨预期，信用已经开始收缩，信用债取消发行规模攀升，当前信用环境不支持持续收紧流动性，当前操作更多是对市场阶段性的敲打。

2021年增长可能继续复苏，但政策面上可能会逐步从相对宽松向正常化甚至略偏紧的方向调整，同时股市经历了长时间的结构性表现，结构估值不低、整体估值也明显恢复，在这样的背景下，要适度降低对权益市场指数年度表现的预期，重点关注阶段性和结构性的表现。近期互联互通资金大幅南下追逐港股、资金募集较为活跃、股市局部大涨，局部房价有上涨压力，等等，这些新的进展可能会使得政策层面、资金层面有担心是否会过于宽松。

从历史经验来看，无论是整体市场还是局部板块，急涨可持续性都较差。市场在近期的盘整后，情绪面可能会出现一定降温、估计转向谨慎的投资者比例会有所扩大，除非政策方向出现有利的短期变化，预计市场可能会进入一段相对平淡期，重点在于把握结构性、自下而上的机会。

大方向上，A股市场估值已经在历史均值上方，对潜在盈利复苏有较强预期，场内投资者仓位不低，增长虽仍在复苏通道但边际提升的幅度有限，政策在逐步转弯，在这种背景之下，市场放慢节奏、适度盘整才可能有更可持续的表现。继续看好主线龙头，唯有业绩大幅增长的股票，才能抵御估值收缩。

近期准备在小秘圈进行高景气高确定龙头，低估值可成长中小盘，港股新经济股池的筛选聚焦，以及确定下一阶段的投资策略与操作方法，争取追求业绩大幅增长或底部价值凸显的个股，来抵御估值收缩压力，需要大量时间精力，再加上保持宏观、行业、个股、突发的跟踪点评，所以偶尔忙不过来这里就以简评为主。

继续坚持做自己擅长的事，投资熟悉的行业和股票，不要在大跌之后对看不清楚的东西过于悲观，不要在大涨之后对看不清楚的东西过于乐观。