年内涨幅第一！

进入到2月份以来，银行间的流动性，预期之内的缓步宽松，隔夜拆借利率从3.2820%，下滑到1.8590%。

老樊一直强调，这是影响大盘短期走势的核心变量，总的来说，流动性继续紧张，反弹的动力就会比较弱，这还是取决于央妈的态度。

给糖多，市场就得嘚瑟，给的少，反弹就弱，跟着央妈的动作来。

不过，最近这10年来，有个惯例，即春节前到两会这个时间窗口，市场总能给个红包，人称“春节躁动行情”。

以前老樊就和大家说过，底层的原因，是这个时间段，处于数据的真空期，不管是宏观数据，还是上市公司的业绩数据。

因为数据真空，所以不管讲什么故事，都很难证伪，反而会猜测两会前，有没有利好出现，这个期间，更是有全年流动性最好时刻的加持，所以指数上冲的概率偏高，老樊拉了个数据，发现也就中证500指数，确实兑现了。

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近期银行和稀土板块的走强，比较惹人注意。

银行板块，老樊在《大涨，走向半山腰！》中，粗略的提到过，短期看的是业绩超预期，长期看的是减值费率下降，带来的盈利拐点，这个减值费率红利趋势，有2-3年的时间，平安VS招商，是走在减值费率最前沿的，所以股价领涨。

再说稀土板块，现在机构对这块“颇为上心”，老樊也是听了2场机构会议。机构非常感兴趣，主要是因为和以前政策，或者供给端扰动不同，这次或许是实打实的需求端在发力，比如说这次的缅甸局势紧张，对供给带来的冲击，大家没有那么关心。

而是关注，到底新能源车，对磁材消费量的拉动，有多大，现在有机构说，增量拉动是60%。之所以重视需求端的持续发力，是因为稀土以前更多是围绕在炒情绪上，主题炒作氛围浓，这个板块缺业绩，价格总是在盈亏平均衡线附近，一年好一年差。

但现在如果是稀土行业首次立法，加速非法产能的出清，需求端还有新能源车潜在持续增量需求拉动，那稀土的春天，或许真的来了。

这点在产品涨价周期上，也有点苗头，比如17年和19年，也是有涨价的，但时间都比较短，没超过半年，而这次的涨价，是从2020年5月份开始的，涨了8个月了。

从策略上来看，这轮稀土行情，确实有可能是有业绩支撑下的行情，喜欢博弈的朋友，可以打点底仓，反正老樊还得再观察观察，建议产品属性认知，这一步迈过去再说。

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近期老樊挖掘的周期成长股，继续强势表现，万华化学、中国巨石再创新高，牧原股份更是强势涨停，三一重工亦剑指新高。

再来带大家回顾一下，老樊分享的周期成长股投资策略，用“唯产品论”的视角，看如何站在产品的维度，区分纯周期股，还是周期成长股，周期成长股的核心要素是什么，以及为什么周期成长股，能够出现明显的估值溢价。

7月22日《复苏的“抢跑者”，很强！》

首次明确提出，与其去博弈纯周期品价格的涨跌，去预测周期品种的拐点，不如去抓住周期中的成长股，这才是周期股中的“核心资产”。

且从中长期视角来看，周期成长股超额收益也很惊人，指出三一重工、万华化学、牧原股份等是市场稀缺的周期成长股。

7月28日《抗跌品种，威力猛！》

在上篇内容讲解纯周期股，与周期成长股的划分方法后，老樊首次提出周期成长股的筛选框架3大要素，且以三一重工为例，手把手案例教学，三大要素如何套用，授人以鱼的同时，授人以渔。

11月13《机构，新共识！》

站在企业竞争力的角度，强调之所以能够成为“周期成长股”，最核心的一条在于：你是不是这个赛道上，低成本优势的NO1，这也是能够穿越周期的本质，如果没有低成本的优势加持，在下行周期中，没有行业红利，那只能是泥沙俱下，而如果是低成本优势加身，即使是行业逆境，依然能稳定获利，牧原股份、中国巨石等，就是最有力的表率。

11月17日《周期股，2点思考！》

基于“唯产品论”的视角，再次从底层的深度逻辑出发，强调为何纯周期只能博弈即期价格的涨跌，周期成长股，为何能穿越周期，核心就是在于，后者的产品具备“明确的正反馈机制”，所以低成本优势构建起确定性且持续性的护城河。

1月8日《重要，两件事！》

系统性回顾看多周期成长股以来的逻辑点，再次强调，不管市场如何切换，不管板块如何轮动，必须要去坚守自己底层的“投研框架”，不要漂移，是按照你的底层方法论来寻找投资机会，而不是根据市场热点，来随意篡改你的投资框架。

记住，投资框架是基石，是随着时间的演变，不断迭代和升华的，但逻辑主线不能变，它是根据市场的进化，不断完善和优化的，否则诱惑太多，总是会根据短期的一些变化，做出随意的决策，回过头去看，往往都是错的。

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当然，周期成长股的牧原股份，万华化学，近期市场关注度颇高。

牧原股份是四大周期成长股中，累积涨幅最差的，核心就是在于，其处于周期下行阶段，但牧原依然能够通过低成本优势，对抗下行周期，将低成本优势贯彻到底，而温氏股份等却没有抵挡得住周期。

老樊认为养猪，本身还是制造业，是同质化的产品，成本为王，自繁自养的模式，尽管资产模式较重，但能够最大化的降低成本。

而温氏采取的公司+农户的模式，尽管看似是轻资产运营，但管理半径是有限的、效率提升空间是有天花板的。当然，牧原在下行周期趋势下，能够显示出竞争优势不意外，但股价迭创新高，确是在老樊意料之外的，也充分展示出，市场对于周期成长股的信心。

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以万华化学为首的化工股，成为21年年初以来涨幅最高的板块，妥妥的年内涨幅第一，万华今年的累计涨幅也在35%左右。

先来看一下，为何化工板块突然异军突起，核心在于3点：格局优化+景气上行+机构配置向中枢靠近。

格局优化，体现在环保等压制之下，行业的门槛在提高，竞争者的数量在减少，能够扩产的，只有这些龙头企业，它们也占据了行业内更多的份额，10年前固定资产top5的利润占比是10个点出头，而现在占到了将近40%。

景气上行，看的是淡季不淡，按照常识来看，春节前后，化工产品的价格都是比较平淡的，但是今年却很反常，像纯碱、MDI等均在1月份有所上涨，价格的向上变动，说明下游是在补库存的，所以没有出现淡季价格的回落，市场在为旺季打提前量。

另外，现在公募调仓很被动，细分龙头均是在估值高位，能让机构加仓的，必须是处在景气高位，且持股没有饱和的领域，那化工板块，因为重仓持有的化工股，占股票投资总市值比例，还未到中枢位，所以，从性价比的角度来看，阶段性得到市场的青睐。

总的来说，周期成长股的估值，虽然相对于自身历史水平而言，也是处在相对的历史高位，但如果和其他板块对比，估值还不算贵，这也是机构加仓的原因，所以已经上车的朋友，不要着急出手。