值得拥抱的方向！

指数再度走强，但成交量萎缩，节前交投不活跃，也是常态，毕竟要过年了嘛。盘面上的表现，何其清晰，又是大龙头，继续高歌猛进，边缘股票没人理。

盘面最强，当属老樊挖掘的四大周期成长股，万华化学上涨6.58%，中国巨石上涨9.12%，三一重工上涨8.15%，牧原股份上涨9.26%。

当然，近期周期成长股的迭创新高，是周期+成长属性，双重发力，周期性体现在行业景气度攀升，MDI、玻纤等品种涨价消息不断，带来业绩端弹性空间。

成长性体现在，上述品种，除了牧原外，已经开始参与全球的竞争，这样估值体系未来也基本上，要和全球可比龙头进行对标，目前它们具备更强的成长性，所以估值要有溢价，当前估值比其他细分龙头更有性价比，所以这段时间，明显得到资金的青睐。

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近期，物联网模组的“移远通信”，强势走强，再创新高，以阶段性低点来看，不足2个月的时间，涨幅50%左右。

物联网模组方向，是老樊在9月22日《千亿赛道，崛起！》中挖掘的新赛道，当时，老樊从“唯产品论”的底层框架出发，基于产品量价属性上，判断其是一个天花板很高的细分行业，且行业保持30%+的增速。

其次，从竞争结构上，老樊认为，行业经过多轮的洗牌之后，已经走出“一超多强”的格局，以移远通信为代表的龙头企业，将会在物联网终端数增长的大趋势下，继续抢占更多的市场份额。

当然，重中之重，还是在于产品的“弱标准化属性”，市场的粗浅理解，是物联网模组产品的壁垒不高，技术含金量低，但实际上，物联网模组，需要深刻理解下游的需求点，基于对客户的深度理解，提供定制化的服务，也正是因为这一点，竞争格局才够好，小玩家才没有机会。

同时，移远等作为龙头，是率先建立起规模优势的，对上游芯片的采购，更有议价权，17年以来，公司的毛利率逐步走高，就是最好的佐证。

当然，近段时间移远的走强，除了说业绩超预期的刺激以外，更多是市场看到了车联网模组未来的放量趋势，特别是前装T-BOX渗透率提升。

因为车规级的产品，有个特性，那就是对稳定性要求极高，所以前期的认证，以及导入期，是很长的，但一旦进入车型供应链，未来订单的确定性很高，比如移远，和30家主流车厂合作，广和通，也是绑定了比亚迪、长城、吉利等车企。

物联网模组，产业趋势继续向上，广和通的阶段性走弱，更多是受到业绩的短期压制，二者在行业的高景气度下，会继续乘风行业增长的动能，是稀缺的真正有业绩兑现的物联网细分方向。

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近期，市场关于“大小盘”风格转换的讨论，达到阶段性的高潮。

极致看多者，认为在未来很长一段时间内，市场会一直演绎“以大为美”，只要是大市值的龙头，可以无脑买入，即使买在高位，也是只输时间，不输钱，中盘股形同鸡肋，小盘股直接放弃。

极致看空者，认为市场在走向一种极端，未来抱团股瓦解，是必然，接下来很长一段时间，小票股会占优，即所谓的大小盘风格转换，来到尾声，火速加入小盘股正营，这才是王道。

老樊认为，上述2种声音，都是偏极端的观点，市场并非是在2种极端情形下切换，而是相互融合的。“以大为美”，不会一直强化，未来业绩端，能够持续保持盈利增速，且保持强盈利能力的品种，才依旧是以3年为周期，能够长期跑赢的品种，而有一些大市值品种，是会掉队的。

而小盘股即将演绎“王者归来”，亦是过分乐观的，宏观增速下台阶，盈利弹性被压制，尾部玩家，想要弯道超车，何其难？没有业绩支撑，股价涨起来，就是泡沫，机构又不傻，凭什么买它呢？

真正有机会的，除了有较强盈利能力和增速确定性的大市值品种外，以中证500为范围的“肩部品种”，也是接下来的重点所在。

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先来说说，为什么过度追求“以大为美”，是过激行为。所谓风水轮流转，持续跑赢的品种，要去看到背后隐藏的风险，而不是去人云亦云。

这里老樊分享给大家一组数据，即沪深300/中证500的比值，二者的比较，能够清晰的展示出，大盘股与中小盘的分化历史。

从图中能够明显的看出，300指数的跑赢，是从2015年6月份股灾的时候开始的，到今天为止，已经跑赢了5年半的时间，从15年0.45的比值，来到当前的0.89。

当然这轮长期碾压中小盘的行情，可以简单切分为3个阶段：筑底阶段、震荡阶段、趋势阶段。2015年股灾后，国家队出面力挽狂澜，大盘股因为长期价值明确，且泡沫相对偏小，率先筑底，所以开始阶段性跑赢，但2016年抛开熔断后的全年，基本上二者是同步波动，差异度不明显，这是震荡阶段。

但自从2017年开始，宏观增速下台阶，已成明牌，市场开始追逐确定性，给予确定性更高估值溢价，自此细分龙头股，展开戴维斯双击行情，将近3年的时间，沪深300持续跑赢。

最近1个季度，更是出现沪深300跑赢的“加速度行情”，至此也引发出场内“以大为美”，只要是大市值龙头，就是无脑买入的观点，记得上一次这个说法，还是半导体，历史总是那么类似，有业绩支撑的半导体，还在继续创新高，但不少半导体品种，早就见到了近几年的大顶。

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再来说说，为什么小盘股，还是要留一丝谨慎，肩部品种，才是真正值得拥抱的方向。

简单来说，小盘股业绩的成长，主要模式，要么是内生式增长，要么是外延式扩张，后者在2013年以来的创业板牛市中，演绎的是淋漓尽致，后来才发现，是一地鸡毛，1+1>2，只有在极少数的情况下，才会兑现，而大多数的情况下，讲的是故事，后来大把的商誉减值，上了不少机构的心。

要说内生式增长，对于大多数品种来说，宏观背景是不配合的，没有竞争力，即使行业高景气，也是大中玩家赚钱，尾部玩家陪跑而已。这也是为什么机构，愿意为大市值品种，支付溢价的原因，就是大中市值品种，业绩确定性强，盈利能力圈强。

但以中证500为代表的肩部品种，更多是一些细分行业的龙头，或者是龙二、龙三的集中营，市值中位数在200亿左右，也就是老樊定义的“肩部品种”，这些品种，未来的潜力，是值得期待的。

回溯过去3年的历史行情可以发现，中证500均在年前一段时间开始走强，走强的最长时间，可以持续到8月份，最短持续到3月份。

背后隐藏的因素，是相对复杂的，例如大盘股持续跑赢，性价比降低，市场开始拥抱肩部品种，；又比如数据真空期，市场会给跑输的品种，更多想想空间，更容易拉估值。总的来说，未来继续挖票800，更偏好指数的，中证500继续高度关注起来。