开盘前，抓紧看！

今天，老樊的朋友圈，被“女研究生实名举报深圳券协副会长性侵”的内容刷屏了。

严谨点来说的话，昨天就开始刷了，咱们就不凑那个热度了，毕竟金融圈太大，什么鸟都有，不比娱乐圈差。

老樊是那实在人，继续送上新年的第三波礼物，那就是基于“唯产品论”的干货内容，近段时间，方法论的内容聊的偏少，老樊打算近期开始分享“唯产品论”的批量干货，这次先起个头。

这回，先重点讲清楚一个概念，即“产品的不可能三角”。

老樊一直以来，都和大家持续强调，深挖“好产品”的投资机会，但更多从定性的角度来和大家进行分析，定量角度聊得少。基本上都是从某定量的一个点来讲，没有系统性说过，今天老樊用“产品的不可能三角”为引子，和大家说说，如何从定量角度，识别和挖掘好产品。

整体上来说，就是明确一个概念，那就是“产品的不可能三角”。“完美的产品”，是集三大定量属性于一身的，即快渗透率、高盈利能力、强自由现金流。

就是说这个产品，在行业的发展初期，市场空间很大，产品的渗透率快速提升，且销售产品是非常赚钱的，赚到的钱，都留存在公司的手中，不需要消耗过多的资本金，不用去烧钱搞研发，壁垒很高，这是最完美的投资品。

但从商业实战出发，这种“完美的产品”是不存在的，这就是老樊说到的“产品不可能三角”。长期视角来看，不可能有产品满足高现金流、高回报，以及渗透率快速提升的高成长。

怎么理解这一点呢？老樊和大家举两个例子，就能明白其中的内在逻辑。

如果说存在这么一个“完美产品”，处在产品渗透的初期，增长速度非常快，产品自身又很赚钱，那也意味着卖这个产品的公司，一定会投入更多的钱，去扩大生产、开拓新市场，扩大销售规模。

带来的结果，就是公司的管理层，要么是去发债，要么去向股东融资，把所有的钱，再投入到新的再生产中间去，那自然造成产品的现金流，不会很好，甚至说很差。

这种情况下，是锚定了高盈利VS快渗透这一条边，不“唯现金流论”。

再比如，一个产品，能给公司积累更多的自由现金流，同时盈利能力，也是非常强的，自然账面上会积累很多的资金，这种情况下，意味着什么呢？通常来说，那就是产品的渗透率达到瓶颈，比如说达到70%以上的渗透率，所以行业的增速慢下来了，企业成长能力，也达到了瓶颈，所以企业没有把钱投出去的发展空间了。

这种情况下，是锚定了强现金流VS高盈利这一条边，不“唯成长论”。

通过上述两个例子，我想大家也明白了，这个市场上，不存在“完美产品”，而只是存在“好产品”。

简单来说，好产品可以分为两类，可以是“快渗透”+“高盈利”，亦可以是“高盈利”+“强自由现金流”。

前者的代表，比如说国产化妆品，特别是彩妆等，通常新产品，会带来新需求，去年以爱美客为首的轻医美公司，更是走出戴维斯双击的走势，以及B端的餐饮供应链等；后者最典型的代表，莫过于高端白酒，60%以上的净利率，盈利几乎全是自由现金流。

老樊认为，从“产品的不可能三角”出发，将“快渗透”+“高盈利”的好产品，作为进攻盘；将“高盈利”+“强自由现金流”的好产品，作为基本盘。

在任何时候，基本盘都是第一位的，根据市场的偏好，估值的性价比，再择机调整二者持仓的占比而已。

后续，老樊会辅以更多的案例分析和实战，来和大家讲清楚，如何使用“产品不可能三角”，挖掘更多的好产品投资机会。