反弹，如何应对？

市场急跌之后，核心资产得估值风险有所消化，加上一季报披露的窗口渐进，碳中和政策目标的催化，市场展开反弹。

不过需要注意的是，2021 年全国两会即将于3月4日在北京召开，而考虑到历年两会无行情的特征，且近期海外市场的波动也将对投资者的风险偏好形成压制，短期核心资产出现急跌后的反弹，若反弹高度接近前高时，而接下来又要面临二季度的流动性压力，所以可能是减仓调仓的机会。毕竟碳中和是2060年的国家目标不急这一时半会，而今年我们在市场的目标是降预期保收益。

先知自从春节后一直强调的市场风格与策略观点不变，大行情难有，还要不断震荡调整，市场短期矛盾在于美债利率，理论上要等美国经济基本面及盈利预期最快速上行期过去，所以时间上这个不是短期能解决的，可能要等到夏季。

预计当前阶段机构会持续进行防御操作，由于公墓基金有最低仓位限制，无法大幅减仓，所以更多为小幅减仓大幅调仓。调仓时会导致一些品种出现“防御式上涨”，在接下来一到两个季度内的风格上占优，比如中小盘成长、通胀顺周期。

这个阶段，白马股虽然无法形成持续像样反弹行情，但核心资产的回落一定是轮动的，有底的。该操作进行到一定阶段，机构不会再减白马股，因为中期滞涨超跌成长中小盘表现的同时白马正在用业绩与回调来消化估值重获性价比，白马股会稳住，有望一季报业绩超预期的白马股会迎来像样的持续反弹行情。

在此之后，市场可能会迎来整体性调整，因为防御性品种的防御性也已经大幅降低。

这个阶段之后，市场有望迎来新一轮上升行情。

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碳中和，已经成为国家战略。总书记曾经对全世界的庄严承诺，中国碳达峰和碳中和时间表都摆在那儿，中国的执行力大家不用质疑。说有这个指标在，它就是会用各种方法去达成个指标。现在能够实现碳中和其实光是光伏和风电、核电、水电，最具备中国优势的就是光伏。

光伏行业：苦尽甘来，终于穷孩子熬成了高富帅。光伏为什么比风电更好？因为中国在风电上面不是太有优势，它是个机械化的过程，风电是个风机，风机是个机械化的过程，最好的公司和最精密的厂商都在欧洲（像GE通用）。

但是，民营资本主导的光伏行业，要真正成为高富帅，并且受人景仰，就必须立足长远，放眼2030/2060年国家战略愿景，而不是盯着一两年的短期利益而内卷不止，比如目前发生的硅料囤货居奇，导致下游不断传递涨价压力，而造成下游电站发电成本的提升，这是不长久的，也是不持续的。

光伏刚经过了最近5年中最强的一年，机构与行业参与者对板块的热情与信仰进一步巩固，板块估值中枢也得到大幅提升。市场分歧可能在各环节今年的利润率走势分化上，相对而言，目前硅料确定性最高，紧缺至少维持在四季度新产能投产前，但需要注意股价会提前透支预期，且目前硅料涨幅拉长看不可持续。后续值得关注的是大硅片。

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六氟磷酸锂：价格已到18万，但还远远不止。

自2020年9月以来，六氟磷酸锂价格已经从最低的不到7万上涨至目前18万元/吨的水平，目前行业整体供需格局仍旧偏紧，下半年来除天赐和多氟多外基本没有新的产能投产。考虑6F行业整体较好的竞争格局（行业前三企业合计拥有60%以上产能），以及目前供需格局的不匹配，全年来看价格仍将维持高位。

目前六氟单价接近20万元 节前部分新签订单价接近15万元/吨，近期大客户新签订单已达到16-17万元/吨，本周已有部分新签订单接近20万元/吨。近期有人传言六氟要降价，属于子虚乌有的传言，六氟单价将提前在Q2达到20-25万元。

随着欧洲市场销量的陆续恢复，以及国内市场方面Model Y、比亚迪DMI等平台车型的陆续上市，后续全球新能源汽车销量将进一步优化；受此拉动预计六氟磷酸锂供需关系后续将进一步收紧，全年来看机构预计六氟磷酸锂均价将超过20万元，高点有望突破25万。

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工程机械：目前仍然是挖掘机的旺季，2月份挖掘机的销量预计同比在137%左右的增长，结合恒立和艾比的排产数据，同比都是大幅的增长，目前工程机械的基本面还是非常坚挺的。

第二点，全国各地有比较明显的挖机涨价的趋势，本轮的涨价目前来看主要由下游的经销商和代理商发出的涨价倡议，一方面也是应对目前的零部件涨价的现象，另外一方面也是因为的确目前的需求还是非常紧俏的。

第三块，上游钢材涨价对于工程机械的毛利并不存在特别明显的负面的影响，真正影响到工程机械毛利率最主要的还是需求，也就是体现出来的规模效应，以及行业竞争格局，以及公司的竞争力，这是此前复盘的结果。而且工程机械还是做比较多的应对措施的，包括提前2-6个月的备货，以及反应到现在的提价。所以实际的影响程度不会那么高，这是工程机械目前的基本面的情况。

继续看好经济复苏背景下、工程机械公司业绩驱动股价继续上涨行情，龙头公司市占率提升、增速高于行业。旺季预计从2月底持续到4月底；同时看好出口行业增速以及提前布局海外的龙头企业出海表现。

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面板：2021以来TV面板价格涨幅扩大，供需偏紧态势有望贯穿2021全年。面板价格走势是判断面板企业盈利水平的风向标，面板的供需关系则是判断价格走势的关键。

供给端来看，玻璃基板和驱动IC的缺货仍在持续，需求端来看，面板需求淡季不淡，导致整机渠道库存依旧紧张，主流整机厂商正积极提升备货计划，且二季度采购计划涨幅将扩大，预计TV面板涨价态势将至少延续至2021Q2，而面板供需偏紧将持续，行业景气态势有望贯穿2021年全年。

2021年面板集中度继续提升，面板龙头企业有望享受戴维斯双击。过去面板行业的强周期性主要源于面板供给端周期大幅扩张和缩减，未来面板供给端波动幅度将缩小，叠加需求稳步上行，行业周期性将大大减弱，面板龙头有望享受盈利能力提升、估值中枢上调带来的戴维斯双击。

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最后关于有色就参考小秘圈的点评吧，经济复苏没停止，全球流动性暂时没收紧，库存还没上来，通胀预期还没兑现完，只不过预期差最大最好赚钱的阶段已过去，近期受市场风格影响而扰动情绪，对前期涨幅高和估值贵的品种带来调整，因为铜铝锂钴这些顺周期和新能源上游已经涨了半年。

有色核心标的在通胀预期下仍有机会，1月通胀有所抬头，但其实目前还不足为虑，因为其实则为“冷冬+疫情”导致供给陷入瓶颈引发涨价提前造成的。所以2月CPI环比边际将减弱，往后看通胀高点在5月份前后，短期内通胀对货币政策制约较小，基于通胀的复苏交易也没走完。

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