下次反弹，要来了！

银保主席郭树清今天的讲话，偏谨慎与风险提示，对市场的情绪造成比较明显的压制：

1、当前利率偏低，后边会有回升和调整；

2、房地产泡沫依然比较大；

3、商业银行不良贷款处置规模将进一步加大；

4、欧美发达国家金融市场与实体经济严重背道而驰，很担心国外金融市场的泡沫问题哪一天会破灭，而中国市场与外国市场高度相连。

另外香港那边今天也表示不排除进一步增加印花税的可能，这个信号也比较蹊跷，似乎包含一些敲打的意思，随后港股调整，外资流出，A股核心资产继续调整。

所以还是维持昨天应对反弹的观点：2021 年全国两会即将于3月4日在北京召开，而考虑到历年两会无行情的特征，且近期海外市场的波动也将对投资者的风险偏好形成压制，短期核心资产出现急跌后的反弹，若反弹高度接近前高时，而接下来又要面临二季度的流动性压力，所以可能是减仓调仓的机会。毕竟碳中和是2060年的国家目标不急这一时半会，而今年我们在市场的目标是降预期保收益。

回调过程中对中小盘成长股以及景气行业的龙二龙三逐步关注，在接下来一段时间内风格占优，这类品种经过前期的超跌、滞涨、不被市场给予足够关注，结构上不具备大幅调整的风险，因为资金在流出去年涨幅较大的核心资产时，会对这类品种进行防御式的配置，且目前的经济修复期，大公司更抗风险的特质或不再突出，而中小公司的业绩弹性将逐渐体现。但目前流动性紧缩的预期还要杀估值，去年至年初估值扩张推动行情的核心资产目前还需调整要注意回避。

A股这个位置对流动性变化高度敏感，而宏观预期面临着从过热走向类滞胀的状态。美国即将闯关众议院的1.9万亿刺激政策有关，本周即将闯关，类比2010年10月美国QE2期间，该政策将为美国经济续命，但确实只是别人家的繁荣和通胀，留给中国的则是严重的商品滞胀现象，对A股实际影响偏负面。

今年要怀着牛心，带着熊胆。虽不是熊市，但需要转变思维，降低收益预期。今年要有盈利兑现意识，首要目标应该是保住去年的胜利果实，但如果真的发生大幅调整到了恐慌时又要敢于买进，毕竟业绩的上涨和股价的回调都可以消化估值，如果一起进行的话，消化得会更快，重获性价比后，长期仍是核心资产的慢牛。

一季报预告窗口期临近了，一些不错的一季报预告，3月下旬可能会披露，窗口期内核心资产有望迎来一段反弹的窗口期，但反弹后仍需配合市场消化估值调整风格，所以是个逢高减仓调仓的机会。一季报预告密集披露是4月上旬，截止日是4月15日，另外除了年报，创业板的强制披露要求已经取消。

白马股虽然无法形成持续像样反弹行情，但核心资产的回落一定是轮动的，有底的。有望一季报业绩超预期的白马股会迎来像样的持续反弹行情。在此之后，市场可能会迎来整体性调整，因为防御性品种的防御性也已经大幅降低。这个阶段之后，随着经济数据再次走好，流动性迎来边际改善，各类资产估值调整到位重具性价比，市场有望迎来新一轮上升行情。

很多人不理解，真正让你亏损的，并不是最终的涨跌，而是中途的波动。打个比方，未来如果指数先跌20%，再涨30%，虽然结果是涨4%，但大部分人都会亏损，因为在下跌一开始，很多人会补仓，跌到15%，陆续有人割肉离场，从最底部反弹10%开始，割肉的人又开始变多，一直到升回成本，大部分人都在卖，之后再涨又追回来。所以指数最终涨4%，大部分人都会亏损。所以正确的投资体系与投资习惯，比指数的涨跌，对你收益的影响更大。

以前这被说成是心态要好，听上去很简单，只要调节心态就行，但实际上没那么简单，心态只是表像，真正靠的是两点，一是经历，亲身经历牛熊，经历一次次的失败，二是要形成稳定的盈利方法，不依靠猜短期涨跌盯着记分牌这类不稳定的外部因素。

巴菲特曾经说过，如果商学院的学生毕业以后，拿一个卡片来打洞，买一只股票打一孔洞。那么，终其一生，一定是卡片上洞洞最少的学生成为巨富。钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者，许多精力旺盛的有进取心投资人财富渐渐消失。

人一辈子都在面对各种复杂不确定的环境，但如果拥有确定性思维，在自己的能力圈范围内，从中找到确定性+高增长的优质企业，把这家公司研究透了，有耐心可以拿得住，一生只要遇到少数几个这样的大机会，或许就能跨越一个阶层。将军赶路，不追小兔。聪明人喜欢赚尽市场的每一分钱，不放过任何一个机会。而智者善于放弃那些小机会，把精力都投入在更好的大机会上。

短时间的成功与否不代表什么，投资是长跑运动，10年后能笑着活得更好才是真正的赢家。人生就这样，走着走着花就开了。

晚安。

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