两会方向，机会VS陷阱？

市场终于迎来久违的分时单边上涨行情。

在昨天的复盘中，老樊就和大家强调过，短期情绪的偏空，左右不了大盘的趋势，流动性也没那么差，叠加公募手里还一堆弹药，说反弹就反弹了。

没想到反弹来的这么快，反弹急先锋，是清一色的低估值品种，从钢铁、有色、煤炭，再到大金融板块的银行、保险。一时间，低估值大蓝筹，再度成为市场追捧的方向。

市场有一条规律不会变，那就是“均值回归”，不管是估值水平，还是盈利能力，都会向中枢值靠近，这是市场的亘古不变的道理。

对于这种低估值修复的行情，如果单纯赚低估值的回归，意义不是太大，比如价值是1，现在价格是0.8，之所以说性价比不高：一是大盘没出现系统性的杀跌，或者巨大经济危机之下，低估值的力度，不会很高，不会出现0.5的价格，甚至说0.3的价格，所以说赔率不高。

二是均值回归演绎的方式，是高度不确定的，首先是什么时间，其次是以什么方式回归，都是不确定的，所以说玩深度价值，赚钱不是那么容易。

老樊认为，针对当前这种低估值修复行情，如果有朋友怕踏空，比较稳妥的的策略，是仓位上选择性配点，低估值，但长期有成长性的方向，因为没有成长的价值，往往是“价值陷阱”。

比较典型的细分方向，就是保险股，在《出乎意料！》中，老樊就从“唯产品论”的角度出发，详细剖析了为何大金融板块，保险股是相对好赛道，简单来说，就是赛道长、竞争好，当时就指出这股风，能够刮到1季度。

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两会召开在即，围绕着两会题材方向的板块，更是蠢蠢欲动，其中最火的概念，莫过于“碳中和”主题，现在对碳达峰、碳中和概念的普及，已经达到连卖菜大妈都知道的地步了。

对于碳中和的目标，老樊是高度认可的，前段时间，老樊还简短听了罗振宇的跨年演讲，其中讲到了：2060“碳中和“跟你有多大关系。

对于其中的观点，老樊还是颇为认同的：它不是一个远在40年后的目标，它是我们这代人生命当中，一个实实在在的大变量，会极大地影响你在未来几十年的很多选择。

对于实现这一宏伟的目标，老樊更是深信不疑，逻辑很简单，这是总书记对全世界的承诺，中国的执行力，不用值得怀疑，从探月工程，再到2020年，中国打赢扶贫攻坚战，哪一个不是伟大壮举。

看远期目标，仿佛遥不可及，但只要做目标拆解，难度再极高的目标，分拆任务，按照时间节奏来看，穷尽各种方法，终会实现，所以对于碳达峰、碳中和的目标，老樊从未有过丝毫的质疑。

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说回到二级市场，对于实现碳中和的目标，更多是要依靠光伏、风电、核电、水电等新能源。从国际比较优势来看，中国光伏的优势是最显著的，风电是率逊一筹的。

风电是否具备投资价值，这个问题，前期留言上，更是有不少朋友在问，如果二者对比的话，光伏明显更具优势：

其一，成长天花板更高，2060年，中国实现碳中和，风电的装机容量将是现在的12倍，而太阳能会是现在的70倍，从成长空间角度来看，后者占优；

其二，从成长的质量角度来看，光伏平价时代，已经宣告来临，其通过技术的迭代，提升效率，降低成本，已经不在依赖政府的补贴，能够独立增长，但风电依然是靠政府补贴，政府补贴之下，供给就会增多，竞争激烈不说，盈利的稳定性，和现金流都是欠佳的；

其三，产品正反馈机制来看，风电是机械化的过程，风机是核心，齿轮箱、叶片，不管怎么降成本，成本下降的都不快，但光伏成本优势下降很快，过去10年的时间，光伏的成本下降超过90%，所以后者正反馈机制更强，低成本优势下，光伏是碳中和目标下，重磅担当。

当然，风电的一些细分环节，也值得重视，未来老樊也会分享风电板块的细分领域的投资机会的，但40年的大主线不能跑偏。

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当然，从碳中和盘面的躁动节奏来看，明显向环保股，进行倾斜，但老樊对环保股，是保持着一份“敬畏之心”的。

当下环保股的异动，更多是“3低的修复”，股价低、估值低、关注度低，股价处于近几年下跌趋势的低位区间，估值低，环保的估值分位数，最低点是近10年的1%，近期的连续走强，也就才回升到4%附近，这两年很少有机构买环保股，也就近段时间，市场关注度才开始回暖。

但就盘面的变现而言，主题投资的性质还是很浓的，比如近段时间明显走强的先河环保，考虑到要保障碳排放计算的准确性，所以未来增加连续在线监测设备，目前更多停留在题材发酵阶段，谈不上业绩兑现。

之所以上面，老樊讲到对环保股的“敬畏”，更多是贬义的表述，对于环保股，博弈题材可以，但别陷得太深。

很简单，这是由其本身的商业模式所决定的，不管是环保设备，还是环保工程、环保运营，都绕不过去一个共同的门槛：现金流比较差，盈利能力也还没那么强。

环保企业拿订单，潜规则就是靠一部分的关系，因为你的订单，很大程度上是来源于政府，所以你的议价能力是很弱的，尽管订单看似很充沛，但有的时候应收账款占大头，只有通过不断的外部融资输血，才能一直跑下去，但一旦资金链收紧，或者行业需求下滑，这个模式就玩不转了，所以环保股，是名副其实的“雷区”。

这些年，在环保股踩雷的小散也好，机构也罢，可谓是伤透了心，环保行业被机构鄙弃的原因，还有一层原因，是管理层的诚信，这是所有投资者的软肋，如果管理层真心财务造假，即使你参加一百遍的电话会议，一年去30次上市公司调研，都很难提前预判。

这些年，在财务上暴得雷，可不在少数，先河环保、三聚环保、神雾环保、东江环保。所以说环保股，看清了产品属性，搞懂了商业模式，也就没那么兴奋了，老樊可不蹚这次浑水。

况且，就算是博弈碳中和主题，反而钢铁的逻辑更顺些，毕竟作为碳排放量最高的工业门类，反而钢铁产量，讲供给收缩的逻辑，反而更持久点。