崩盘！

黑色星期四，美债收益率再次飙升，再度打破市场的反弹节奏。

纳指的调整，直接映射到我大A，日内抛盘动作明显，交易拥挤的赛道，更是产生多杀多的踩踏。

对于高估值核心资产的调整，老樊早在2月初，就和大家做出风险警示，当时正是高估值核心资产加速的时候，完全忽视价格，老樊通过多次复盘美股漂亮50的历史，明确指出核心资产股，未来面临两重利空：第一，流动性真正收紧，带来的杀估值；第二，盈利不及预期下的戴维斯双杀。

当然，部分核心资产的杀跌，再度将高端白酒、光伏品种拖下水，特别是光伏品种，通威股份更是连续2日大跌，引起机构间“口水论战”。

老樊和大家梳理一下，近期通威调整的核心原因，更多是多维负面消息的冲击，核心是2点：

1.保利协鑫颗粒硅扩产，引发竞争格局加剧的担忧。

关于颗粒硅的“搅局”，并非是当下才有，之所以担忧加剧，核心还是当前颗粒硅的投产进度或超预期，但显然产业端没有那么乐观，否则当前硅料价格早已开启调整态势。

关于颗粒硅的问题，老樊在12月10日《警惕，这个风险点！》中，就曾作过详细的分析，颗粒硅的供应量是很少的，目前国内也就协鑫和天宏具备供应能力，况且目前配套的CCZ技术，也还没有成熟。

从保利协鑫的产能规划来看，合计投放产能是20吨，从投放节奏来看，2020年12月底将投放1万吨，2021年底将达到5.4万吨，2022年才会完成20万吨的投放。

所以从颗粒硅的投放进度来看，对今年硅料市场的冲击，产生不了什么大的影响。

从产品端来看，颗粒硅采取的硅烷硫化床法，相比于通威硅料采取的西门子法相比，优势在于耗电大幅降低，但缺点非常明显，杂志含量高，生产过程危险系数较高，技术工艺有待完善，所以基于产品的稳定性，和成本优势来看，还需要很长一段时间去观察。

光伏渗透率提升是主线，看的是增量市场，而不是存量市场的博弈。所以前期看多硅料逻辑，未来1-2年竞争格局仍然向好的判断，并没有被证伪

2.涨价预期打满，现在走向负反馈阶段。

硅料价格持续不断的涨价，与股价形成联动效应，年末以来更是出现不少机构在博弈硅料的涨价，所以通威1月份开启一波最高40%的脉冲式上涨行情。

但博弈涨价的行情，终究是走不远的，因为对于涨价来说，会遏制下游需求的增长，同时涨价扩大供给者的盈利规模，会引发供给者的增加，所以供需格局，会伴随着涨价速度，走向恶化。

目前来看市场就在演绎这层逻辑，特别是中环股份的薄片化策略，2月底的时候，公司就表示，为了应对多晶硅价格上涨趋势，公司通过减薄硅片厚度，缓解下游电池、组件客户的成本压力，引发市场对于硅料涨价，是否会引发反噬通威电池业务的担忧。

但老樊的看多观点依旧未变，看多通威和隆基的逻辑，看的就是产品量价齐升，所以是好赛道；二者之所以是好公司，就在于其低成本的竞争优势，所以上述两大逻辑没有被证伪，何来的恐慌呢？

当然说到再次布局的新时点，老樊认为还不急，就当前的盘面表现来说，上述2种担忧，成为左右股价趋势的主导力量，而且机构间产生较大分歧，这点从龙虎榜的数据上，能够明显看到，卖出席位上，不乏机构的身影，所以等待利空情绪消化完毕后，再择机上车。

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对于部分核心资产龙头杀估值的动作，老樊始终认为，是好事，而不是坏事，很简单，就是未来会有很多好产品，走出来一个好价格。

如果没有杀跌，只能以较高的价格买入好产品，一旦调整，不管是减仓，还是加仓，都会很被动。

当然，估计不少朋友想问，这把核心资产龙头的调整，也把高端白酒、光伏带下了水，短期调整力度，更是一度站上风口浪尖，一把辛酸泪。

但老樊却想说的是，如果这次调整被伤的重，肯定是忘记了老樊一直强调的2点：

1.“均衡配置策略”-均衡持仓，组合内部的非同步性抵御波动

这个策略，老樊是一直在强调的，但说实话，均衡配置是逆人性的，所以大多人还是喜欢重仓一个票，或者一个板块，只要板块大涨，短期收益非常高，但殊不知，涨起来快，跌起来更猛。

所以重仓单一板块，一旦板块出现回撤，会将自己带入到一个“困境”：到底是加仓，还是减仓。但通过组合的方式，则不要考虑这个问题，当某一板块下跌时，对你整体的投资业绩冲击是有限的，所以只要看多逻辑没有被证伪，则继续持有就好。

当然，均衡配置策略，不是说你的投资，不会产生回撤，而是说回撤的力度，会比市场平均水平好，比如说这段时间，明星基金产品普遍回撤15个点，但均衡配置做的好的基金，回撤也就6、7个点，明显跑赢市场。

每一次市场的调整，都会加大大家对“均衡配置策略”的认可。

2.“好价格因子”---------好产品，好赛道，好公司，也要有好价格。

以这次核心资产龙头调整为例，相信只要以合理价格买入的朋友，是没有受伤的，比如说以老樊挖掘的高端白酒、光伏为例。

尽管出现阶段性的回撤，但更多是将今年的涨幅回吐，但并未伤及去年的利润，光伏龙头平均收益都是1倍以上，高端白酒涨幅也超50%以上。

截止目前，通威今年的涨幅0.91%，隆基今年的涨幅6.40%，茅台今年涨幅1.75%，丝毫未伤及去年的收益，只有洋河出现23.86%的跌幅，回吐了部分去年收益。

为什么在去年6月份就强势看多光伏、高端白酒，核心逻辑，就是这些好产品，是估值没有泡沫的，但对于其他很多核心资产的赛道，比如说前面讲到的医疗服务等等，尽管也是好产品，但当时的估值已经很高，如果以较高的价格买入，面临的不确定性风险，会非常高。

好赛道上的好公司，也要有好价格，好价格就是调整行情的“保护伞”，尽管今年高端白酒、光伏回吐最近2个月的收益，心有遗憾，但股价跌下来，也给了低位没上车朋友，新一轮上车时机，仍旧以12月28日《再次警告，风险！》时股价为基准，向下回撤30%为底线。

另外，对于去年因为估值泡沫，而迟迟没有下手的很多好产品，终于也看到了曙光，但估值性价比还未看到，毕竟还处在泡沫区，继续等待。