避风港！

最近，老樊看到公号上，来了不少新朋友，在此，老樊表示热烈的欢迎，希望我们能在基于基本面深度研究的价值投资道路上，一路相伴。

这里老樊在简单给大家介绍一下，我的基本投研框架，那就是“唯产品论”。我们都知道，价值投资，就是找到好赛道上的好公司，以合理的价格买入，赚长期业绩成长的钱。

所以老樊提出基于“唯产品论”的价值投资体系，以产品属性入手，构建“6好价值因子”，找到好赛道上的好公司，以好价格入手，赚成长价值的钱。

今日高估值核心资产股，再度开启暴跌模式，直接把指数带沟里了。

创业板指，今日更是再度大跌近5%，本以为高估值核心资产的崩溃，要缓一缓，主要是考虑到以高估值为代表的创业板指，与以低估值为代表的国证2000指数，在节后快速完成一轮裂口的快速收缩。

但短期市场偏空情绪延续，全市场都在盯着10年期美债收益率的波动，其一度成为高估值品种的“反向指标”。对高估值核心资产来说，今天是空头力量极度宣泄的一天，短期极端走势，但市场并未缩量，可以看出场内分歧还是很大的。

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对于高估值核心资产品种的杀跌，老樊早在2月9日《节前，大红包！》中，就和大家复盘过美股漂亮50的历史，当时就明确指出：优质核心资产的龙头，已经告别了到“无脑买入”的时刻，因为有些公司，不会永远享受这么高的估值。

随后在《抱团，到底哪家强？》、《杀跌，三步走！》、《灰犀牛，风险》等复盘文章中，再度还原美股漂亮50杀估值的历史，发现当前高估值核心资产的品种，会面临两重利空：一是收紧流动性杀估值；二是盈利不及预期下的戴维斯双杀，从目前盘面的表现来看，就是在反应第一层的利空。

能够提前预判出高估值核心资产的杀跌，就是源于在全球历史行情中，找到“可比片段”，基于相似的宏观背景等要素，看到了1月份核心资产加速下，估值再上新台阶后，隐藏的风险。

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但超出老樊预期的是，高端白酒和光伏品种，在所谓抱团品种瓦解下，也展开一轮急跌行情，超出老樊预期的，不在于幅度，而在于调整的速度。

在12月28日《再次警告，风险！》中，老樊就指出，高端白酒有可能遭遇抱团品种瓦解等潜在利空的冲击，底线冲击空间，大概率会控制在30%以内，这反而会早就新一轮的上车时机。

所以，按照当前的价格来看，这种调整幅度，是在老樊预期之内的，但调整速度确实超预期，直接走出一波见顶的走势。

估计很多朋友，会有一个困惑，那就是老樊能够提前判断出，二者可能会出现一轮调整行情，为何不在阶段性的高点，止盈出局？

实际这个问题，老樊在前期一直在讲，根本的原因，就是3点：

1.没有达到基本面卖出的条件。

基于基本面深度研究的买入，必然是触发基本面的卖出信号，对于高端白酒和光伏来说，虽然说估值突破历史上限，但老樊强调过，二者并没有出现显著的泡沫，所以面对的是“回撤行情”，而并非是“见顶行情”。

2.均衡配置策略，降低整体投资业绩的波动性。

这个策略，老樊一直重点在讲，要提高组合内标的质地，不要单一持有某一板块，或者个股，不要去赚极致收益，在《三大防御！》中，老樊更是重点和大家说了，要通过更加均衡，兼具逆向的标的，来降低组合整体的估值，这样才能扛过市场未来可能出现的新一波杀跌行情。

3.在好价格的时候上车。

对于高端白酒和光伏的挖掘，是老樊去年6月份的挖掘出来的，随后迎来一轮猛烈的上涨行情，以当时来看，光伏龙头隆基的估值是25倍左右，高端白酒茅台的估值是40倍左右，估值处在合理的位置。

在好价格的时候上车，能够坦然面对市场的波动，如果再调整，反而是加仓时机，我想这一轮调整，能够让大家更加重视“6好价值因子”的“好价格”因子，对于好价格的理解，重点是对估值的理解，建议大家反复去读老樊的专题文章《绝佳买点-估值三段论！》。

总的来说，老樊对于高端白酒和光伏的杀跌，没有恐慌，风险是涨出来的，机会是跌出来的，二者的股价调整动作，再度压缩前期偏高的估值，这是一件好事。

尽管目前二者的情绪面偏空，但基本面并未出现明显的变化，如果继续调整，反而会兑现老樊年底的判断：造就新一轮的上车时机。而对于去年错过的“好产品”投资机会，老樊更是越跌越兴奋，因为好产品，终于能看到“好价格”的曙光了。

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近期，老樊挖掘的游戏板块，走势偏强，短期角度来看，明显跑赢大盘，最受瞩目的莫过于三七互娱，一方面是三七定增，很多顶级机构参与，吸引了大家的关注；另一方面《斗罗大陆3D》版号获批，产品迭代力得到彰显。

当前游戏品种，未出现较大力度调整的主要原因，是游戏公司，是率先进行了一轮杀估值的行情的，所以当前横向对比来看，游戏的估值反而是有性价比的。

以三七、完美为例，二者的动态估值，也就是20倍出头的水平，所以估值上有安全垫，再度下杀的空间有限。

对于游戏赛道的看好，老樊在《悄悄捡筹码！》中，就强调过，“好产品”的逻辑，没有受到冲击，且竞争格局还在优化，即使不考虑5G云游戏这个“上涨期权”，三七、完美向下的空间，也很有限。

随后在《跳水，要跑？》中，明确指出：21年是游戏股的产品大年，按照公司的产品周期来看，Q1会是游戏推广期，营收增速会在Q1筑底，二季度是利润增速的释放期。

目前市场就在演绎这层逻辑，当下看的是产品兑现，接下来要看流水回暖，进而在演绎业绩回升的逻辑，总的来说，游戏公司一季报的预告是不错的，可谓是当前组合当中的“托底力量”，也是难得的避风港。