跌幅异常的原因！

今天跌幅异常，除了先知上周开始强调的《赎回潮，来了！》，还有一个情况据了解是一部分绝对收益机构保今年盈利不转亏而减仓导致。

因为上证、沪深300 乃至全A指数，年初以来收益接近要清零，所以是一个敏感的绝对收益保收益集体减仓点，这个减也把南下的港股核心资产一并减，加大了今天跌幅，压力最大的阶段可能就是这几天。

感觉市场跌到今天，散户和机构都快受不了了。而先知觉得，这轮牛市还没轮完，就开始讨论熊市后的底了吗？

这不，某APP的专栏文章标题— 白马股掀跌停潮！创业板跌入“技术性熊市”！此文章的第一句话是：三八节女士们放半天假，股市没了半边天。

我们这些身在市场中的人，其实大多数是趋势和市场风险偏好带着走的。但是时间稍微长一点，就觉得自己是股神了，而等到趋势短暂休整，风偏进行修正的时候，却又变得无所适从。

虽然我们从去年的年底社融数据环比下降以后，就对拔估值的行情更谨慎一些，并从春节后一直提示风险，减仓核心资产，调仓中盘成长，不过肯定还是有人习惯于去年躺赢龙头的思维，而被本轮机构重仓股基本面未变，但随着减仓调仓而杀估值的交易层面扰动而误伤。

眼下，有人喊痛苦，有人喊熊市，在我看来，这反而是好事。市场就是要跌到大家都放弃的时候才会见底。不急的，只要是熊市，亏钱有的是机会。只要是牛市，挣钱有的是机会。

说回市场，即使春节以来主要指数呈现调整，但是从市场微观层面看，80%以上个股均呈现上涨，这样的环境很难说现在是一个熊市，而这80%上涨的个股，多数为我们节后一直强调的低估值风偏的成长中小盘。

美债现在还不是最高的时候，就算今晚创出的新高1.59%离机构预期的2%还有很大一段距离，所以对全球核心资产以及市场风格偏好的压制还有一段时间，特别是通胀预期回升、美债利率上扬之后，仓位较为集中、交易较为拥挤、去年已经表现较好的高估值成长板块出现全球性的休整。

A股核心资产从剧烈调整到企稳反弹也需要等待，目前中小盘成长股如果是基本面健康向上，估值合理偏低的珍稀品种，在目前市场环境下防御性较强。

虽然先知比较早觉得核心资产的股价今年可能波动放大，提出今年要加大对中小盘低估成长股的关注，但是我从来没有看空核心资产，长期主义的战略选择没有变化。

市场局部调整幅度已经不小，面对连续的下跌，有人会问见底了吗，要反弹了吗？

其实这样看大家还是有一种冲动，想要迅速的板回来的那种冲动，我觉得这种冲动是要不得的，大家可以看到今天的下跌，很多股票依然在放量，大家有没有见过一次比较长的阶段性的底部，大部分的股票甚至市场以这样的成交量去做底，我几乎没有见过。

这样大的成交量，一方面说明在下杀的过程里面还有接盘，也说明市场在这个位置很多人不太死心，整体上看，短线不急于抄底，赎回潮导致的机构调仓并未结束，市场后续仍可能在波动中延续盘整态势。

关于市场企稳的几点观察：

1）时间：一般类似中期盘整的时间可能会在2-3个月或者更长时间，本次盘整从顶部算起可能才延续了几周；

2）幅度：虽然随着市场“机构化”比例的提升，估计本次调整的幅度可能相比此前的中期调整幅度略小，但目前以沪深300指数来看，当前点位从顶部回调幅度在10%左右，可能仍偏小；

3）成交量：市场成交的萎缩才刚开始，一般市场局部见底的成交量会相对比较明显的萎缩，根据历史经验估计，日成交量可能要萎缩到6000-7000亿或以下可能显示市场情绪降温足够；

4）估值：以沪深300指数的TTM市盈率看，调整后仍有约16.4x，前向市盈率仍有约13.5x，相比历史区间仍不算低。

5）美债：对于目前全球市场，市场目前分歧很大。对于何时企稳触底，有两个信号或许能够确认这一次调整的底部。首先，什么时候美债收益率大涨（例如一天上行10bps以上），但是美股或者A股不为所动甚至上涨的时候，就表明权益市场开始对美债收益率阶段性免疫了。其次，什么时候美股和A股的波动率下降到前期的平台水平（7-11月），则意味着市场届时会安全很多。

反弹也好，修整也好。在较长时间内，抱团龙头都不是重点，也没有足够依据说明已经调整到位，估值消化需要时间。流动性宽裕时，估值可以拉出泡沫，收紧时，估值也会折价。核心资产龙头基本面大都没有变化，其价值依然处于上升之中。

但有句老话，说价格围绕价值运动，价格偏离价值过多会被拉回，现就处于拉回之中，这就是市场。抱团核心资产具有长期逻辑，逻辑不变，当然估值过渡之后的矫正，休息是正常现象，龙一休息，龙二龙三龙四有表演机会。

在投资路上，耐心是最大的美德，等待是最重要的态度。况且除了股市之外，你的生活中还有很多值得你去爱的东西。

最后，祝女神们节日快乐，愿你们手里总有鲜花，眼里总有光芒！