注意！还有几个风险！

今日早盘在市场陷入恐慌性杀跌之时，彭博报道某队入市。

好处是市场有望结束急跌阶段开始企稳，至少管理层和市场上的权威人士认为此处风险已有一定程度释放，但坏处是市场后期还要自行寻底，预计两会后在盘整中震荡筑底，但空间与力度会弱于近期，最后需要注意的是市场反弹到一定程度，或者短期力度过强，因为短期市场下跌和大势环境造成投资者们达成普遍悲观的投资预期，所以会有更剧烈的赎回潮。

赎回潮一方面是至少新发的3500亿面向散户的公募基金面临赎回压力，一方面是机构客户这边的赎回，为保住绝对收益不被清零，比如信托投顾、企业年金、资管计划，这些机构客户的数额巨大，且短期造成的规模效应更强，所以这近期压力比较大。

沪深300成份股占全市场成交额之比从周五和昨天今天才开始环比增加，春节后到上周四虽然跌的惨，但是沪深300成份股却没有怎么放量，拍脑袋想想也许真正的基民赎回潮这两天才开始袭来。今天沪深300成份股成交额4144亿，占全市场42.3%，环比再增加0.4个百分点，增幅小于昨天（1.3个百分点）。

而且两融的余额没有明显的下滑，到上周五为止，两融余额依然在1.5万以上，比年初也就是2020年12月31号还是要高了800多亿，一个惯性经验，在快股票大幅下跌的时候，有可能两融余额会从1.5万亿缩减到1.3万亿左右，那这种情况下也还有将近1000多亿的两融余额会卖出，所以在这个预期下，公募基金的赎回还没有大幅发生、两融余额的数值还没有下降的情况下，短期内依然存在向下的调整的风险。所以在一两周的短期内，市场调整仍未结束。

由于10年期美债收益率快速上行，中美利差近期也有所下行，中美利差下行，会降低A股高估值抱团股对外资的吸引力，加大外资从这些个股中流出的预期，所以市场在遭遇核心资产的抛压时，买盘承接力度弱，所以没有展开像样的反弹。

大家现在要理解一件事，本轮抱团股暴跌，不是因为抱团股基本面上有什么变化，这是我们分析当前市场的重要前提。是由于估值透支基本面，市场的内在机制对失衡的估值结构进行矫正，估值既然可以泡沫化，也可能会跌破合理估值，矫枉过正往往是市场的常态。

在内部核心资产估值高，外部美债与通胀造成流动性压力的残酷砍伐下，抱团股已经暴跌，是否已经便宜得可以砸锅卖铁来买入呢？没有。可见暴跌前的非理性疯狂有多严重。

市场把现在的反弹理解为估值受到通胀预期带动，债券收益率上升的负面影响，尤其是美国国债收益率，大幅连续攀升从1.4到1.5到1.6的情况下，美股已经出现比A股更多的调整，大家普遍有对美债的顾虑，所以美债10年期国债收益率就是一个非常重要的反弹信号了。

预计在3月底之前，美债收益率在触碰1.7，这个关口之后会有回调。换句话说，在今年2021年6月之前美债10年期收益率可能不会有效的超过1.7这个指标，不会超过2020年1月份，就全球疫情起点时候。

一方面是因为美国经济和全球经济完全没有回到以前的状态，收益率水平直接降到1.7以上，超过2021年1月份是不合理的。另一方面，美国的债务融资箭在弦上，美国联邦政府很难容忍这么高的融资成本。当然还有一点就是长端利率的快速上行，对美国的按揭贷款利率形成压制，会阻碍美国房地产的复苏，阻碍美国经济的复苏。

所以在3月底之前，如果美债在当前水平再上升到1.7的话，很可能就阶段性停止上涨，并且回调，但全年上行至2%的预期未变。

跌到这里，从市场角度看，3月底4月份可能有反弹的需要。

第一个反弹的催化是美债长期利率，在触动1.7之后，停下来带来大家对估值的一个忧虑的缓解。

第二个催化剂还是业绩，观察1、2月份的这个经济的出口消费和投资依然比较强劲，所以4月份的一季报的业绩仍然良好，3月15号以后，陆陆续续就有创业板的企业会预披露业绩，是非常良好的业绩，那么在一季报期间，会能够有一些反弹。

第三个反弹催化是估值，有一些股票比如医药股股价已经下跌了40%，但仍然在100倍市盈率，大家可能没有什么大的兴趣，另外一些股票可能已经降到了2021年30倍市盈率附近或以下，随着调整已引发了越来越多的关注度，所以我们看好的一些主线龙头因为企业盈利的增长能够消化市盈率的下跌。从全年的角度，不用慌这几天。

市场情绪最悲观的时候往往最容易做出杀跌的决策，此时需要耐心和时间等待情绪修复，而不是在别人恐惧时更颤抖，把账面波动变成实际亏损，今天已经开始有一个积极信号，北上资金在净流入，所以最好不要受市场情绪的影响，也不要轻易操作，静待市场缩量企稳。

未来的股市焦点还是集中在具有好的盈利模式的赛道和龙头上，这些股票19、20年已经涨的很多了，后期大批量的融资盘和杠杆资金介入，带来的是估值的泡沫。但A股回调的速度往往是很快的，只要公司保持长期业绩高增长、高护城河、有最好的盈利模式，在大环境改善后，这些公司股价很快会企稳回升，重回上升通道。

如果你每次碰到大跌，你的心态就像崩了一样，到处骂街抱怨哀怨，那这个时候要注意，市场并没有错，市场也不认识你，你要反思的是自己是否已经进入这样一个恶性循环的怪圈。大盘一跌，他们就恐慌无助，到处刷帖子求安慰，一涨便异常兴奋，平时所有的时间都耗费在对于股市的反应情绪中，也没有时间去做其他更有价值的事，他们不可能去读书，下跌之时当然也更不可能静下心来学习，这并非我们所强调的可持续积累成长的途径，是个恶性循环，反而会越来越痛苦，陷入亏损与焦虑忙碌的怪圈。

而很多价值投资大师都很长寿，是因为他们进入的是一种正确的工作和生活方式，那是一种良性循环，在这种良性循环系统下，他们的身心和智慧都得到一个健康的提升，他们平时不问股市行情，这从第一点就避免了行情波动对自己的打扰，他们每日专心读书悟道去提升自己的投资智慧，在安静下去思考，让自己的身心变得祥静，他们并没有因此而少赚，反而跑赢了恶性循环圈里的人。

投资的动力在于获取长期收益，眼下短期震荡的股票市场，更需要看到更远的方向，投资是一辈子的事，不用患得患失，在诱惑中学会孤独，在寒冷中忍受寂寞，幸福与短期账面价值的波动其实关系不大。

晚安。

最近有很多新朋友关注先知，先知在这里介绍一下先知的小号——“先知突发”，承载突发类事件解读，及时地传递机构观点！可能内容不多，但全是干货！可能时间不定，但全是一手！

扫码关注：先知突发

及时接收一手信息！