重要的信号！

市场虽然迎来了小幅的反弹，但昨晚讲的几个风险仍未充分释放，反弹时阻力仍大，要卖的人多，要买的人少，成交量明显萎缩，虽然急跌阶段结束后，市场还要在震荡中自行寻底，接下来依然保持防御心态，不见兔子不撒鹰，寻求大概率的确定，所以等我们这两天小密圈与先知研报所讲的，风险释放（昨天），信号企稳（前天）后，才是逐步加仓或进攻的机会。

今日A股市场成交量萎缩至7400亿人民币，今年以来首次低于7500亿元，相比前期八千至一万亿元的成交明显萎缩。沪深港通北向净流入52亿元，南向则继续净流出约43亿港币。同时近期随着美元指数有所反弹，人民币也有所贬值。

情绪逐步降温，缩量可能并非坏事。参照以往中期调整的规律和经验，相比普通的小调整，这次调整时间可能略长（从下跌、盘整到重拾升势可能2-3个月）、幅度可能会略大（超过15%甚至更大）。随着近期市场的快速回调，沪深300指数累计下跌达到约15%，整体估值已经回到历史均值附近，估值压力已经有所释放，但结构性的估值压力依然存在。

在这种情况之下，预计后市情绪可能会逐步降温，典型的表现之一就是在隔夜外围反弹的背景之下，周三“抢反弹”的欲望并不积极、成交萎缩，观望的气氛开始加强。随着市场的演绎，后续情绪上趋向谨慎的投资者比例可能还会进一步增加，导致市场成交进一步的萎缩。目前这些市场表现的特征，与历史上中期调整的规律与经验基本相符。

根据历史的经验及多方面指标综合，日成交可能要萎缩至6000-7000亿元甚至更低的水平，并持续一段时间，可能表明市场回调相对进入“局部底部”状态。当前的成交量首次明显萎缩，从这个角度看，并非坏事。不过，短期市场节奏判断具有高度不确定性，后续我们继续综合估值、仓位、增长与政策、海外情况等综合更新判断短期的节奏。

从急跌到缓步盘整，中期勿悲观。根据历史的规律和经验，市场回调到这个阶段，如果没有额外的催化剂，市场会从此前的急跌逐步转向震荡缓步盘整，可能也会有短线阶段性反弹，同时转向悲观的投资者比例会增加，成交量可能会在波动中进一步萎缩。但当前市场中期调整并不代表我们也会对中线市场变得极度悲观。短期市场的变化更多是情绪和仓位的波动，过滤掉这些短线的波动，底层基本面的趋势对判断市场中期的趋势更为重要。

目前两会正在召开、十四五规划全文即将发布，总体上中国政策方向上更加重视高质量、更可持续的增长，从政策举措着力点上看，更加重视科技创新和产业升级，更加重视内需和消费，更加重视改革开放，更加重视收入分配、平衡发展，更加重视应对“老龄化”，更加重视绿色发展和碳中和，等等，这些都针对中国当前的主要矛盾，都是积极的方向。

盘后公布的2月社融超出预期，一方面说明国内经济增长有后劲，经济在持续修复，另一方面也说明之前的货币政策确实没有“急转弯”，社融增速没有快速下行。但是在经济上行、货币政策转弯的大背景下，不宜对这次的社融数据过度乐观解读，因为社融数据的超预期也会反过来强化市场关于货币政策退出的预期。

中线趋势上，没有必要过度悲观。短期业绩披露即将进入3月中下旬的小高峰，综合增长和估值自下而上选股更加重要。从中期来看，在消化估值压力后，把握我们前期强调的结构性的机会去实现年初指定的目标，仍有可为。

最近来了一波急跌，实际反而是释放了风险，如果这位置不回踩，直接就duangduang上去，筹码没充分换手，那才是危险的。

这里大部分朋友的持仓，成本价都很低。如果去年跟紧先知研报，也浮赢不少，虽然最近下跌厉害，但只要不加杠杆，也就回撤到春节前的净值，没啥大不了的。还是要看开一点，比起2008年回撤70%，还有2018年的单边下跌，其实也还好了。

短期这些困难，如果用5年的角度去看待，那就不是什么大问题。蚂蚁看地面总是凹凸不平，而站在山峰看远方则一马平川。不用把宝贵的时间、精力花在看上串下跳的股价波动上，每天心情随股价跳动。

而功夫在盘外，无论发现大机会，还是规避风险，只能通过大量阅读、调研、观察和深度思考来实现，真正的风险是源于企业的经营，我们最该重视的是企业本身，看盘纯属是给自己徒增烦恼。

巴菲特说过，投资就是两件事，第一是理解什么是好公司，第二是学会看待市场波动。什么是好公司？很容易选，标准就在那里。真正难的是克服人性的弱点，坦然自若的去面对无法回避的市场波动。

高手跟大师的区别不在于方法上的“术”，而在于处理人性的“道”上。

祝各位能克服人性，享受复利。

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