永恒的赛道！

2月份的经济数据和金融数据，颇受市场的关注。

PPI同比上涨1.7%，CPI同比下降0.2%，前者代表的，是生产制造，后者代表的，是居民消费，二者剪刀差的走势，已经连续2个月了。

市场看到CPI环比下降，短期缓解对通胀的担忧，但老樊认为，短期来看，下降动作可延续，但中期利空未除。

首先，老樊拆了细分的机构数据，很明显，是“二师兄”给带下来的，在春节效应下，通常是CPI的上行月份，但猪肉供给量释放，价格下行继续，将CPI带了下去，照这个节奏来看，3月份CPI大概率会继续走下降动作。

但再看制造端，显然在上游原材料和能源价格上涨的带动下，已经开启上涨动作，且比市场预期的1.5%还高，这点将伤害中游的制造业，因为涨价的压力，会向中游进行传导，但中游本就是产业链的中间环节，在产业链上定价权不强，赚着经济复苏下“量增”的钱，但同时又承受涨价“利少”的苦，往往后者更重要，这给中游的挖票，增加了难度。

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相比于经济数据，昨日公布金融数据，才算可圈可点，这也是给了市场点信心。

简单来看，就是两个关键数据：社融和M2，前者1.7万亿，较去年同比翻倍，后者同比增速10.1%，比预期强不少，直观来说，央妈和财爸，还是挺厚爱市场的，流动性还是很宽裕的，虽然2月份的数据，是滞后数据，但依然是给快速杀跌的市场，一丝丝安慰。

当然，对这块，老樊还是在盯着隔夜拆借利率看，短期流动性的变化，有任何异常的波动，在这个指标上，就有快速的反应。

当然，对于这类宏观类的数据，老樊平时是甚少关注的，只有在两种情形下，会看上一眼：1）市场调整，场内想从宏观数据上，找长期逻辑支撑，是否有突发变量；2）异常值出现，代表货币政策，或者财政政策有重大变化。总的看下来，就是看了个寂寞。

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近期行情，毫无疑问是资源股为主导的，特别是钢铁板块，与电解铝板块。二者联袂持续上涨，成为市场观测周期股行情，到底走多远的方向标。

对于纯正周期股的观点，老樊以前总是讲，只能是基于产品的即期价格做博弈，所以往往在观察产品价格、库存、需求有变化的时候，可以拿出博弈的仓位做做短差，但不要抱着“结婚”的心态来做。

这点在《接下来，重点方向！》中，老樊就从纯周期品的产品属性上，和大家聊过，当时就以螺纹钢为例，过去10年中，尽管最低和最高价相差远不止一倍，但价格中枢仍旧停留在3000-5000元/吨的范围内波动。于纯周期股而言，因其产品的同质化，赚不了量增的钱，只能拿着即期价格做博弈，抄不了底，逃不了顶，交易高手能吃个波段而已。

这点从行业属性上，也能看明白，总的来说，需求增速低、供给弹性高，行业成本曲线是平坦的，没有龙头能够靠成本优势，横扫竞争对手，所以不管是钢铁，还是电解铝，盈利总是大幅波动，公司成长性非常不明显，在相当长的时间内，都是出于无人问津的状态，所以估值低，持仓低，关注度低，这也促使行情走得急，走的猛。

这次启动的逻辑，老樊在《两会方向，机会VS陷阱？》中，也和大家讲了，那就是博弈碳中和主题，因为钢铁的逻辑更顺，核心就在于作为碳排放量最高的工业门类，能够讲供给收缩的逻辑，有一定的持续性。

当然，对于钢铁股的后续行情，我个人对当下机构唱多，今年是钢铁股投资大年，是表示怀疑的。

2017-2018年，钢铁股的逻辑，也是讲的供给收缩，估值中枢要抬升，周期属性弱化，成长属性强化，要向国外的20倍PE看齐，但现实是，钢厂利润确实涨了一大波，但新增产能立马开出来，哪里来的，回哪去，股价仍旧是一地鸡毛，留下曾经追高的朋友，黯然神伤。

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对于纯正的周期股来说，老樊到目前为止，只分享过一个标的，那就是“索通发展”，从索通的走势上能够看到，赚纯周期股的钱，是真心不易。

在《有色股里的“真金”》首次分享中，就强调过，索通的看多逻辑，在于未来竞争格局的优化，但截止到目前，累计涨幅也就30%左右而已，在这个过程中，索通是经历了2波股价的冲顶-回落行情的。

当下，依然是索通的价值低位，但纯正周期股，赚“好结构”因子的钱，需要更久的时间，而索通之所以能够抢占市场份额，当然和公司自身的努力，是离不开的。

一方面，是成本管控首屈一指，在全行业都亏损的时候，公司还能保持一定的盈利，所以有能力去扩产；另一方面，是管理层高瞻远瞩，首创“与下游客户联合投建”模式，使得其能够敏锐抓住电解铝行业“北铝南移”产能搬迁契机，实现规模化扩张。

还是那话，市场风格可以变，周期股火热的时候，不要一头扎进去，而是要围绕自己的投资框架，来寻找符合策略的标的，跟风博弈，等潮水褪去的时候，才发现裸泳的是自己。

借用昨天机构圈最火的一句话：周期才是永恒的赛道，但这不是指周期品，周期的思维，才是永恒的赛道。