警惕这个风险！

开年经济数据较20Q4边际走弱，叠加海外通胀输入，短期滞胀风险值得警惕。

根据近期公布的二月经济数据，显示消费恢复缓慢，疫情后居民预防性储蓄高企，边际消费动力较弱。制造业高位回落意外且暂时，内需投资边际放缓。强生产指向外需与地产链，弱需求形成的去库压力需跟踪确认。

考虑假期、基期噪音可能形成的误判，往后焦点是21年3-4月高频数据跟踪，克强指数相关的工业用电、中长贷款、铁路货运等指标或更为有效。

机构对节后市场的剧烈调整的隐忧是基本面不及预期，形成短期“滞胀”环境，观测到连续两个月的PMI下滑，供需两端均出现结构恶化，先行景气指标似乎指向经济短期回落。

此外就地过年对消费也造成较大拖累，春节零售和餐饮销售额8210亿元，较2019年春节仅增4.9%，对应年化复合增速2.5%，远低于往年10%。

春节效应使得基本面数据难以稳定跟踪，若后期公布的经济数据继续不及预期，则倾向于“滞胀”风险显著增强，市场的调整可能更为剧烈。

毕竟通胀包括滞胀也就预示着加息预期，这就意味着企业融资难度与财务杠杠压力都上升 ，再加上上游成本变高，下游需求变低，杀股票这种软资产是正常的。

所以本次调整后的反弹力度很大程度上将取决于基本面强弱。3-4月高频生产数据，将验证复工后的基本面恢复情况，先知会保持跟踪。

继续维持近期连贯的观点，短期未到进攻时刻，流动性与基本面的扰动仍在，持有低估值中小盘进行防御，参考上周一所讲的企稳信号与周二所讲的风险释放，等待核心资产企稳后的市场底，目前阶段逢反弹是属于核心资产调仓减仓的交易性机会，趋势性的大机会还要等。

2021年3月8日《跌幅异常的原因！》

2021年3月9日《还有几个风险！》

目前的市场属于结构性调整，不用担心熊市来临。最近几年的一季度都会进行行业轮动和主题投资，总会有新的热点吸引眼球，总会有新的诱惑考验大家的持股耐心。今年的最景气行业是什么市场还没有选出来，还需要等待一段时间，但大概率不是当下把碳中和炒成供给侧改革的热门主题。

关于碳中和我们目前仍然在摸着石头过河，从政策的制定部门到技术路线的部门，都还没有完全摸清楚中国的碳中和道路该怎么走，欧洲已经摸索了15年了，如果大家有兴趣，可以看一下欧盟的关于整个碳中和碳排放的计划，从能源到科技的计划非常的详尽，目前中国没有任何部门做出这么详尽的一个规划和设计，所以朦胧阶段的想象最美，且行且珍惜，小心并谨慎吧。

晚安。