一涨价，又疯狂！

游资狂拉的环保等方向，熄火，地产后周期接力，市场仍旧在沿着景气度较高方向扩散，挖掘的消费建材品种，算是乘了把风。

市场风格的轮动，成为当下最为关心的，但老樊想警告的是，不要单压某一风格，更不要随意切换风格，因为过快的风格切换，容易两边挨巴掌。

比如说这轮高估值核心资产的杀跌，如果一直是这个风格的投资者，去年都赚肥了，这轮400点的调整，也就是部分的获利回吐，谈不上伤筋动骨。

再比如这轮低估值、低关注度的题材爆发，钢铁、环保等品种崛起，游资高光时刻，持有这类品种的投资者，挨打了3年，终于也扬眉吐气一回。

但如果是来回切换，看了两年核心资产的趋势性上涨，终于痛下决心，要去拥抱“价值投资”，结果买在高位，紧接着看到题材股、周期股爆发，又去右侧最高，来回切换，那是真心没办法。

老樊认为最佳的方式，就是坚守自己的选股策略，这点不偏移，调整自己的交易策略，因为今年流动性收紧成为大概率事件，优质品种又算不上便宜，所以就是老樊强调的，在交易上要去更加均衡，仓位上降一点，逆向品种加一点，当然优质品种做一做波段，当个“加分项”也可以。

------------------------

昨天的复盘中老樊强调，新能源车产业链整体估值，已经低于2016-2019年中的任何一年，所以估值端的阶段性压缩，反弹可能随时展开，没成想，来得这么快，今日以锂资源为代表的品种，就展开强势拉涨动作。

但老樊昨日强调的交易策略，仍旧不变，至于说当前机构狂吹的锂价上涨，老樊仍旧是不感冒。目前卖方机构，还是在盯着锂价狂吹，某卖方机构的逻辑很是粗暴。

即从价格上涨时间来看，本轮工碳、电碳、氢氧化锂、锂矿价格，从底部反转日期分别是2020年7月10日、8月14日、12月22日、10月27日，但截至到当前最新数据，底部涨幅分别为135%、113%、56%、17%，锂精矿从上涨时间到涨幅，都是相对滞后的。

所以锂精矿价格的上涨，或有加速的动作，那自然是资源自给率高的锂矿标的，有价值重估的动力在。但老樊认为，锂价的暴涨，并非是一件好事，因为对于新能源的崛起，如果过快的价格上涨，超出产业链的承受能力，一定会激发更多的产业资本、更优秀的人才进入，也一定会催生出类似“页岩油革命”的技术创新，进而带来新的供给，这才是致命的伤害，对行业的老玩家，打击是毁灭性的，比如特斯拉和赣锋入局的黏土提锂，所以价格有序上涨，但并不是暴拉方式兑现，才是最有力的情形。

这点老樊最初在《大涨，只是“预热”》中已做强调，单看涨价的话，这轮行情走不远。当时依托锂盐价格的猛烈上涨，股价持续不断新高，但过快的股价上涨，也会带来较大的回撤。

当然，市场现在有一个新的担忧点，就是澳大利亚，将启动十年关键矿物“增值计划”，核心还是澳大利亚垄断矿产资源，但由于缺乏加工能力，在整个潜在收益中，仅占有一小部分，所以试图打造“澳洲锂矿+澳洲锂盐厂”模式。

但老樊认为，这点上不必过于担忧，澳洲自建锂盐厂的know-how是缺乏技术积累的，这才是国内龙头除了资源优势外的另一层护城河，所以成本端短中期，降不下来，这就决定了在全球市场是没有竞争力的，同时，天齐以10倍的造价，在澳洲本土建锂盐厂，也能看出国内龙头早已预想到这一点。

未来长期趋势，依然是动力电池对锂盐品质的高要求，不要盯着即期价格做博弈，继续看好锂成为大品种，当然过程并非是一蹴而就。

------------------------

说到锂资源，老樊继续围绕这条主线，将内容展开，来和大家探讨为什么新能源车产业链出现杀估值的动作，甚至说为什么高估值的核心资产短期出现非理性的极端调整。

美元10年期国债收益率的飙升，对高估值品种价值重塑的逻辑，老樊都讲很多遍了，现在估计连买菜的大妈，都知道这层逻辑，搞得大家，仿佛大家盯着这一条曲线，就能知道何时抄底，何时逃顶一样。

但实际上，很多人忽略了更为重要的一点，那就是“好结构”这个因子。在某些明星板块上，竞争格局出现了重大变化，这才是中长期的影响，至于说10年期国债收益率的变化，只是对短期的影响而已。

前面老樊对光伏二线品种的看空，就是从好结构因子，由好转坏来推演的。我们再看新能源车产业链，逻辑也是类似的。不知大家有没有发现一个很有意思的数据，年初至今传统知名车企，皆出现大涨，例如大众汽车、通用汽车、福特汽车等涨幅均在40%左右，而以特斯拉为代表的造车新势力的票，都是回落的。

之所以出现这一轮“怪象”，最重要的原因，是传统车企“大搞特搞”新能源车，比如昨日点评的大众大秀PowerDay的肌肉，通用汽车也即将发布升级的雪佛兰Bolt，电动悍马等，所以从产业端来看，优质传统车企，与造车新势力的PK，进入到白炙化阶段，从二级市场来看，那就是新能源整车赛道的竞争格局在变差。

而当竞争格局扰动的时候，会先来个“估值杀”，因为竞争格局的扰动，势必影响远期利润，所以估值先行反应，如果后续业绩进入到下坡路，那才会带来“戴维斯双杀”。

对待新能源整车赛道，未来能够杀出一条血路的，肯定不是靠整车硬件赚钱的，所以能够在放量的基础上，通过软件方式来挣钱，才是高确定性的投资机会。

当然，不单单是新能源整车，前期高估值的核心资产，都要拿“好结构”这个因子去检验，是否出现竞争格局的松动。

如果答案是YES，杀跌趋势会继续；如果答案是NO，10年国债收益率的扰动过后，做好拥抱的准备吧，老樊还等着心心念念的医疗服务呢！