调整的终结信号！

黑色的不只有“星期四”，还有星期五。

在昨日《虚惊一场！》中，老樊就指出，当下的大A更为脆弱，任何与通胀相关的话题，对会被过度解读，今天的盘面，就体现的淋漓尽致。在美债收益率快升+ZM谈判“剑拔弩张”之际，大盘“先跌为尽”。

昨日指出的高估值核心资产，人心不稳落地，茅指数领跌。当下，高估值核心资产的回落，正在复刻“美股漂亮50杀跌”历史。这也是老樊从2月9日以来，连续9篇文章重点强调的，特别是在《杀跌，三步走！》中，再度复盘美股漂亮50杀跌历史，指出当下是在演绎流动性收紧的前半段：10年期国债收益率上行，引发通胀的担忧，但货币收紧并未真正兑现。

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大盘调整，市场总得找“背锅侠”，ZM最新谈判，自然被“扣了帽子”。

实际上，老樊对于宏观消息的扰动，看的还是很淡的。从媒体报道的信息来看，美方想要通过先发制人的气势，来获取更强的心理底线，但我们现在是具备这个底气的，不吃“下马威”这一套，所以美方的先手，算是歇菜了，接下来的谈判，仍旧是一个长期、复杂，且多变的过程，继续出现幺蛾子的事情，肯定不会少。

但底线是可以预期的，在TLP时期，ZM的谈判已降至冰点，所以当下市场的忍受力是强于以往年份的，短期扰动不断，但并非是主要矛盾。

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真正把大盘拉下水的，还是当前美债10年期收益率的飙升，这点老樊一直在重点强调：近期的焦点，就是10年期国债收益率的变化，对高估值品种的价值重塑上。

当然必须明确的一点，是这个指标的变化，对市场的影响是非中长期的，当市场对该指标的变动钝化时，也就见到了阶段性调整的尾声，这就是阶段性调整终结，明确的信号。

昨天，刷屏机构圈的国信证券的策略观点，挺有意思，其通过复盘历次“大调整”的始末，探究经济复苏中的流动性收紧，对市场的冲击。

其在回溯了过去三次经济复苏上行周期，即2006~2007年、2009~2010年、2016~2017年后，找到一条共性：复苏中因为流动性因素导致的下跌，都算是“调整”，复苏中没有完成“牛熊转换”的可能性，真正的转换，都是出现在复苏结束，盈利下行周期中。

老樊认为这个观点，还是相对中肯的，即使后面真正兑现流动性的收紧，改变大盘的趋势的概率，还是不高，只是高估值核心资产，会进入到第一波杀跌的后半段中，策略上可以降至半仓防守，等好产品进入“击球区”。

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至于说这次的反弹结构偏弱，在《反弹？聊3点》中，老樊就观点鲜明的指出：除非出现重大新增变量，否则接下来一段时间，反弹不会走强，仍然是大概率事件，目前来看，逻辑正在被市场逐步验证中。

但是否会展开新一轮崩溃式杀跌行情？成为摆在投资者面前的“一道重要选择题”，老樊认为，这种事情发生的可能性不高：

首先，上次提到GJD只护不拉，虽然对反弹行情，没什么贡献，但对于进一步的杀跌态势，有形之手，却不会袖手旁观的，所以若再度出现极速杀跌的极端情况，有形之手是“敢于亮剑”的。

其次，挨套的基民还是“惜售为主”，负反馈迹象平淡。3月份，基金的发行仍然是在常态化的加速中的，从历史上基金的净赎回情况来看，大都是发生在市场上涨的环境中，反而是市场大跌的时候，不会出现净赎回的动作。

最近一次市场的快速调整行情，是去年的三月份，当时市场在12个交易日，跌去将近15%的空间，但就是这段市场最差的时候，基金还是净申购的。

老樊开下脑洞：近期若高估值核心资产，再进一步杀跌，肯定市场会有不少声音，站出来表态，核心资产经历过系统性的调整后，估值风险已经释放，又到了价值投资买入的好时刻，即使加仓的资金不多，也能够稳住对高估值核心资产的预期。

但老樊想说的是，高估值核心资产的杀跌后，还谈不上性价比，老樊屡次复盘的美股漂亮50的历史，就摆在那里，目前连第一步尚未走完。

拉长视角来看，这些核心资产的调整，也是在给大家一次新上车的机会。只要基本面的趋势未变，行业的竞争格局仍旧稳定，成长空间还在不断扩张，部分核心资产，仍旧是未来投资机会中，非常重要的“一撮”。

前期老樊老是和大家说漂亮50杀跌历史，但随着逻辑的逐步兑现，我们心里，还是要“心存曙光”。一方面，如果看历史的片段，确实美股漂亮50的杀跌，是相对惨烈的，但仍然存在着“强生”这样的标的，抵挡的住杀估值的扰动，大A也肯定会有。

另一方面，如果将美股这段历史片段扩大，我们能够清晰的发现，以暴跌方式的去化估值泡沫之路后，漂亮50正式开启了长达30年的漫长跑赢之路，在我大A，这段历史同样会得到“复刻”，是金子，总会发光的。