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朋友们，晚上好！ 今日沪深两市成交额收盘达1.22万亿元，创2015年11月以来新高。其中半导体产业链再一次成为了领涨全市的标杆，想必坚守在半导体产业链的朋友们一定获得了不错的收益，但同样也可能产生这样的困惑“半导体产业链近期涨幅较大，是否还值得坚守呢？” 在先知“抓拐点，守龙头”的理念中，判断某个行业是否值得坚守的法则是：判断支撑其行业拐点向上的核心逻辑是否发生变化。如若逻辑未较大变化或出现正向反馈，那么该行业便值得我们继续坚守！反之，则放弃！ 自12月9日《2020年最大的题材！》以来，先知提出了2020年最核心的投资机会在于：电子产业链（其中包括半导体产业链）。后续也推出了一系列深度文章对半导体产业链的材料、设备、生产、检测等行业环节进行重点覆盖与跟踪，看好其核心逻辑在于：在5G换机潮的背景下，电子产业链将迎来景气向上的周期拐点。在随后的三个月时间里，该判断被行业、被市场反复的验证。 比如：全球晶圆制造厂持续满产，各大晶圆制造厂商与封测在2020年资本开支进一步增加；封测、存储、面板、MLCC、电阻等半导体产业链上游元器件供需紧张开启涨价。价格上涨是行业供需格局的映射，资本开支是创新周期的先引。因此，涨价与扩产，成为了电子行业出现上行拐点最好印证。同时，涨价与扩产也成为了电子行业景气周期上升的两大催化剂。 所以，在近期的市场上由于电子行业出现向上拐点的核心逻辑被反复验证，电子行业的新高不断，而这便是先知让读者朋友们坚守电子行业的原因。 近日，日韩受肺炎疫情影响加剧，截止23日上午9时，日韩地区积累病例皆超500例。由于日韩在全球半导体产业链上游（高端化工材料）占据重要地位，如若疫情继续扩大，势必将影响全球半导体产业链的供给，进而加快半导体上游供给收缩，推动半导体元器件价格上涨与半导体材料的需求。同时，也将会有利于自主可控下国内半导体企业的发展。 在前文中，我们提到：如若支撑行业拐点向上的核心逻辑，出现了正反馈，那么该行业便值得我们继续坚守。因为在核心逻辑被反复验证与加强的背景下，市场对于拐点行业的追逐将会更加强烈。由于日韩事件的偶然性，所以在今日的市场上我们再一次看到，半导体产业链又一次领涨市场，半导体产业链上涨的逻辑又出现了正向变化！ 其中此次变化，对于国内半导体元器件与半导体材料产商的正向影响最大。 具体来说： 全球晶圆代工前三大区域分别为中国台湾、中国大陆、韩国。台湾占比达到66%左右，并在先进制程导入和新型产业趋势下引领行业发展。韩国三星持续加大投资晶圆代工业务，因此韩国的份额也保持略有增长。目前代工链先进制程需求紧张，在半导体景气周期向上与日韩疫情的影响下，供需将进一步偏紧。 日、韩、台是存储产业链的主导地区。全球主要DRAM厂商三星、海力士、美光、华邦电、南亚、华邦电，仅有美光不在亚太地区。在随着存储产业价格先后见底，利基型、Flash率先涨价，DRAM价格迎来强势上行，在半导体景气周期向上与日韩疫情的影响下，涨价将进一步持续。（据TrendForce数据，2019年12月底时NAND Flash价格已上涨逾10%，预期今年一季度环比涨幅10%以上。） 这里再特别说明一下先知对于存储行业芯片行业的看法：存储芯片行业周期性明显，特别优质龙头企业的上行周期远超过下行周期。在目前，随着存储芯片行业上行拐点的确立，其有望迎来长达预计时间周期为二年的持续反转。在市场上，普遍观点认为国内存储企业实力难以与国际巨头抗衡，但以国内半导体企业突破供应链瓶颈为标志，行业景气下的供应和需求剪刀差，将有助于国产芯片企业扩大下游品牌客户的供应链份导入进度和产品认可度。并且在国内自主可控的浪潮之下，国内存储芯片行业将完成从0到1的突破阶段，国内存储芯片行业的未来十分光明！ 面板产业链前十大厂商基本在大陆、韩国和台湾。以2018年的产量计算，韩国的LCD产能占全球比重为35%、台湾占30%；2018年三星的小尺寸OLED占全球90%以上，2019年京东方份额逐渐增加。从2019年底开始，面板行业出现拐点，面板价格开始不断上行。在日韩疫情的影响下，面板价格将有望迎来加速上涨。（这里需注意的是，疫情是否会对东京奥运会造成影响，东京奥运会对于面板有较大的需求。） 目前MLCC市场格局仍然基本由日本、韩国和中国台湾厂商垄断。日本村田、韩国三星、中国台湾国巨以及日本太阳诱电四大厂商占据了接近80%份额。在经过长达一年的降价去库存后，2019年Q4 MLCC行业库存出清，近期MLCC行业开启涨价回暖。在自主可控的大趋势下，近年来国内MLCC厂商正加速追赶日韩企业。在半导体景气周期向上与此次日韩疫情的影响下，MLCC涨价将有望进一步持续，涨价将给国内MLCC厂商带来充足的业绩弹性，行业迎来向上拐点。并且，国内MLCC厂商将有望进一步扩大自身市场，加速产业链上的国产替代。（MLCC（片式多层陶瓷电容器）是最常用的被动元器件之一被称为电子工业大米。其终端下游涵盖消费电子、家电、汽车、通信等。目前行业需求推动力主要来自于：5G发展推动消费终端和基站建设MLCC用量增长与汽车电子化率及新能源车渗透率提升带动车规MLCC市场增长。根据数据显示：2019年市场规模将超120亿美元，每年将以10%-15%左右的幅度增长。） CMP抛光液和抛光垫市场。在2018年抛光液市场达到了12.7亿美元，目前主要的供应商包括日本Fujimi、日本HinomotoKenmazai，美国卡博特、杜邦、Rodel、Eka、韩国ACE等公司，占据全球90%以上的市场份额，国内这一市场主要依赖进口，国内仅有部分企业可以生产。 在半导体景气周期上行与此次日韩疫情的影响下，将会进一步提升国内抛光液市场的国产替代率，加速国内抛光液企业的发展。 所以综合以上分析我们能够得出：半导体产业链拐点向上的逻辑仍在进一步被各种因素所强化，半导体产业链拐点下的龙头企业依旧值得我们坚守！ 但同样，上文先知也提到了：一旦支撑行业拐点的核心逻辑出现了负反馈的变化，便是我们不再坚守龙头企业的时刻。由于FLASH是此次电子行业上涨的标杆，如果FALSH出现涨价涨不动的现象，那么就意味终端市场表现不佳；意味着所以电子零件的涨价现象都要结束了。所以再之后，如果FLASH价格出现停滞不前的现象，先知会先于市场及时提醒大家半导体上行周期出现变化的拐点，大家一定要跟紧我们先知研报哦！ 以上便是今天半导体产业链基本面更新的全部内容。文章的最后，先知想和大家谈谈怎样看待当下市场的科技行情。万亿成交量已持续四天，增量资金带来的万亿成交量是衡量市场热度与台阶的一个重要观察指标，比如近五年内我们遇到过的两次大行情，15年的牛市与19年的春季躁动，启动时都离不开万亿成交量的配合，巨大的成交量也意味着巨大的分歧，如果这万亿成交可以持续，就代表增量资金还在场内持续做多，而筹码在此不断换手，平均持股成本抬高，那么分歧就会不断消化，向上的阻力就也就越小。所以在当下的行情之下，我们要贯彻的理念就是“抓拐点守龙头”之中的“守”，也就是尊重市场，尊重趋势，拥抱趋势。同时先知也会为大家观察趋势，应对趋势，因为接下来如果万亿的成交量在接下来得不到持续，那么就要防范前期增量资金退出，上涨动力不足导致行情趋势无法持续的回调风险。所以先知也会持续通过宏观与策略的角度去客观地对市场进行观察分析，来为大家的投资做护航与保障。 那么，增量资金通过先知的透视分析，来源于何处呢？在疫情冲击后，市场韧性十足、科技成长板块成为市场主线，其核心在于散户化市场下“羊群效应”减弱、机构力量大幅强化，成为 A 股市场“定海神针。机构力量大幅强化是因为：居民资金增加权益配置比例，并由直接持股主导，转为通过基金、保险、理财等间接形式增配，“买基金”成为居民资金入场的重要渠道。“机构力量”成为了科技成长板块的重要支撑，也是为什么本轮市场韧性超预期的原因。 从近期基金募集的情况来看，基金募集持续火爆，加速行情回暖，为科技成长板块持续提供资金支撑。根据数据显示：年初至上周末，市场共有 22 只股票型基金、43 只混合型基金、8 只债券型基金发行成立，合计规模分别达 241.4 亿、1023.0亿和 47.8 亿。本周再有 6 只股票型基金和 12 只混合型基金成立，合计发行规模分别达 338.3 亿和 385.6 亿。 从当前的机构持仓来看，科技成长板块是新增基金配置的重点方向。尤其是年初以来多只科技主题基金集中发行成立，规模合计达 682.4 亿，成为科技成长板块的重要“助推剂”。简单点说：市场上活跃的资金依旧是散户的钱，但是散户把钱投入了基金公司，为了跟踪业绩，基金公司的基金经理会采取复制策略将大家新认购的资金将持仓股再买一遍，于是市场的大部分新增资金风格均朝机构风格转向。 虽然涨幅已巨，但大多数机构认为科技成长的大逻辑大趋势并未被破坏：首先，增量资金仍将不断涌入。其次宽货币环境持续与再融资放松周期来临，科技成长最为受益。最后从基本面来看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。 尊重市场，尊重趋势，不要抱怨，如果你茅台暴涨的时候一路抱怨茅台，科技股暴涨的时候一路埋怨科技股，处处与趋势作对，建议你远离市场，作为投资者，要拥抱趋势，要拥抱趋势的变化，市场永远是对的，反思自己，才能提高水平，才能守住龙头，才能走向可持续增长的投资之路！先知将一如既往地用最专业、最前瞻、最深度的研究来为朋友们保驾护航！ 推荐翻阅先知历史文章（点击蓝色字样可直接浏览） 抓拐点，守龙头！点击在看！ 是先知团队不断创作的动力！ 是对先知团队最好的支持！ |
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