今晚，点评四件事！

废话不多说，直接上干货。

立讯精密近期下跌与业绩预告点评：

立讯近期调整一方面是前期高涨幅高估值跟随市场风格调整的回归，另一方面是年初Airpods销量不佳，机构下调出货预期，增速由正转负，市场担心产品进入成熟期，增速下滑或导致业绩不及市场预期，最后还有担心发生类似欧菲光绑定单一大客户的解约风险不敢再给太高估值。

行业层面通过近期调研交流，市场担忧2021年AirPods出货量，最新数据显示AirPods在今年2月销量表现不佳。3月15日，知名苹果产业链分析师发文指出，下调2021年AirPods出货预测30%-35%至7500-8000万部（同比下滑10%-15%），大幅低于此前市场普遍预期的1.1-1.2亿部（同比增长25%-30%），理由是安卓无线耳机的硬件体验正在迅速追赶AirPods，且价格更低，AirPods竞争优势正在减弱。AirPods年销量由2016年的240万台增长至2020年的9000万台，已进入成熟稳定期，在白牌、安卓产品竞争压力下，难以持续高增长。产业链核心公司业绩、股价快速增长主要出现在AirPods销量高增长阶段，当下或面临业绩增长不及预期的风险。不过目前下全年的结论为时过早，毕竟各上游厂商都会根据实际情况作出预期调整，等到4月份观察出货量和厂商订单再估计全年预期可能会更精确。

从今晚立讯公布的业绩预告来看，年报符合预期，一季报指引好于市场悲观预期。公司称将持续充分发挥自身在垂直整合、智能制造、成本管控等方面相关优势，高效推进落实管理层前期制定的发展规划，有效克服外部环境变化带来的不利影响。

立讯近期的持续下跌，已经在一定程度上反映了耳机和iPhone12Mini销量预期调整以及对盈利影响的悲观预期，而立讯今年在手表、春季新品以及下半年以及明年苹果手机主力机型等终端的进展好于预期，另外公司在Sip、结构件的增量也很显著超预期，加上天线、无线充电及快充等零部件配件的持续推动，以及在非苹果优质消费电子客户和通信汽车等领域的扩张。公司上半年以及全年的业绩仍望保持较快增长，会超越悲观预期，只不过当下市场环境不佳，风险偏好较低，无法像去年一样给出流动性溢价来支撑成长股的高估值，所以前期高估值的品种都在经受回调的考验，但立讯后面经过业绩的释放，长期的成长还是比较确定的。

过去十年，立讯几乎主要都是通过产品矩阵扩张迎来持续逆势增长，而不是单纯依赖某一单品销量，相信未来五年也是，公司的长线逻辑和竞争力一直没有变化，市场期待的5G数通、AR、智能汽车等大势公司亦已前瞻卡位，更重要的是持续扩张边界迎接大产业转移趋势，当前不宜太悲观，市场挖坑后，立讯的低估价值相信后续时间能够充分检验。

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关于自媒体报道三一集团或将在云南布局30GW单晶硅片点评：

截至先知研报发文，发布此不实信息的自媒体已删除文章，此信息未经集团证实，刚才我去搜了一下，三一底下有一个三一新能源投资公司在招单晶炉的工程师，但这个三一新能源，是三一重能底下近百个子公司的其中一个新能源投资公司，跟现在三一重工扯太远了并没啥关系。

晚上刚和三一重工的高管确认了一下，首先三一重工专注工程机械，没有跨界新能源；其次，三一重能旗下三一新能源并没有在云南投30GW单晶；最后，即使三一重能旗下三一新能源未来投光伏，也和三一重工上市公司以及三一集团没关系，只是梁稳根、向文波、毛中吾、唐修国、段大为、袁金华、易小刚等个人股东的投资行为。

所以这个自媒体用“三一集团”作为主语有误，“或将”布局也不是真的布局了，三一重工专注工程机械，继续走全球市占率提升的逻辑，该新闻报道不影响我们对公司投资价值的判断。并且先知想提醒大家多关注客观真实权威前瞻的分析。

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电子烟纳入监管政策点评：

明确监管主体及方向，利好中烟供应链企业。

工信部今日发布，拟在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

重点在于加强监管，授予中烟对雾化电子烟等新型烟草产品的监管权限

根据意见稿说明，由于近年来电子烟市场监管领域出现新情况、新问题，为了推进电子烟监管的法治化，应参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，主要为规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题。此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构进行监督检查，加强监管是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。

预计后续将对电子烟落地征税细则，依法按照烟草制品进行税收管理

由于雾化电子烟等新型烟草本身与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，后期有望逐步落地对于雾化电子烟等新型烟草产品的征税体系论证研究，将与我国传统卷烟类似，为国家财政收入等方面做出正面贡献。

预计对上游主要原材料尼古丁进行追溯管理

因高浓度尼古丁为危险化学品，此前并无严格管理措施和生产体系安全监督方案，在对雾化电子烟进行“类烟草化”管理后，监管机构或将对尼古丁的生产、销售进行许可制或牌照制，有资质、生产规范的企业可允许进入产业链生产、销售环节。

全球新型烟草趋势已来！预计中烟后续配套新型烟草政策出台，加速中烟HNB产品推广上市

根据海外烟草巨头近年来新型烟草业务表现，已然可以看到新型烟草已经成为各大公司的重要转型和布局方向。我国是烟草大国，随着雾化电子烟监管落地，我国HNB产品也有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。

综上，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。

短空长多，利好龙头。待政策细则出台后，关注思摩尔国际以及雾芯科技 。

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面板龙头新高点评：

最后恭喜与先知一起在这一年多的时间里守到面板龙头新高的朋友，今天公布的三月下旬面板价格继续大涨，这样以来面板厂一季度业绩将确定高增长加速。

自先知19年12月底部提示并持续跟踪至今以来，TCL科技与京东方公司股价涨幅分别达130%/60%，即便如此，两大龙头的估值依旧极具吸引力，TCL科技、京东方A股价对应21年PE仅12、14倍，对应22年PE仅10、12倍。

投资中最大的安全边际是你对公司的理解度，考验真知不在于是否买入，而在于是否拿得住。虽然能够坚持到这里的人不出意外只剩一小部分，但是先知还想再次提醒大家，盈亏同源，小亏跑掉的人，同样也避开了未来的大涨，在投资中，在乎小波动会拉低一个人的投资格局，短期视角和长期视角看到的是完全不同的两个世界。

晚安。