一场悲剧！

市场在寻找新方向过程中，延续“迷茫态势”。

三条市场高关注度的主线，均陷入疲软状态：火热的游资方向，开始分化；高估值的核心资产，因为资金面的确定性降低，抄底的动作，还是有气无力；至于说中盘成长股方向，大都对方向认可，但没有形成共识性的品种，所以都是以等为主。

指数在这个位置上，弱势震荡，继续兑现老樊强调的弱反弹结构，在这种指数端无序波动，个股端高度轮动的背景下，市场情绪相对较为低迷。

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有人说，今天是一支香烟引发的悲剧。

老樊就来谈谈这个盘面最火的风口——电子烟板块，从美股雾芯科技、再到港股的思摩尔国际、大A的亿纬锂能，今日均出现巨震，最惨的当属美股的雾芯，直接暴跌47%。

电子烟板块的“全军覆没”，搞得多家卖方紧急召开电话会议，毕竟位列40余家基金的重仓股。

电子烟板块的杀跌，导火索是昨天工信部的官网显示，为加强对电子烟等新型烟草制品的监管，工信部、国家烟草专卖局研究起草了最新修改决定，核心就是加了一条：电子烟等新型烟草制品参照本条例关于烟草的有关规定执行。

该次的征求意见稿，在产业端和二级市场，均引起轩然大波，市场的担忧，无非是监管重压之下，高速增长的态势，是否得到遏制，比如雾化电子烟是否会被纳入烟草专卖体系，品牌商在终端渠道申请是否会被限制，未来国内的技术路径是否会切换到以中烟HNB为主。

先说雾化电子烟是否会被纳入到烟草专卖体系。目前从产业端专家的解读来看，可能性很低。理由，一是参照海外来看，没有这样的管理模式，二是电子烟是300多万就业的大行业，社会影响力较大，相比来说，在零售端允许现在渠道商申请销售销售许可证，反而具备更好的操作性。

再说品牌商在终端渠道的申请，是否会得到限制，老樊的观点，是这确实是隐含的一个雷，特别对雾芯科技而言。

假设渠道申请资质趋紧，那么其2.5万家门店，拿不到牌照，那其先发渠道的优势，就会连根拔起。相对悲观的预期，就是中烟开放自己的渠道给电子烟，那相当于是集采，很可能利润腰斩，且to B（面向企业）的生意模式下，消费者的粘性和品牌认知度，会大幅降低。

但假设说牌照大量发放，这就同时意味着“竞争格局”的转变，行业面临着重新洗牌的可能性，还停留在一级市场的新玩家，和雾芯就站在了同一起跑线上，这种竞争格局的扰动，对先发优势明显的品牌商，相当于是重击。

所以不管申请限制如何演绎，对雾芯都是重磅打压，所以才出现了股价腰斩这一幕，这也是在投资高成长赛道上，必须要面对的不确定性风险。

至于说思摩尔国际，更多是基于高估值的泡沫去化，这件事对其基本面的影响，顶多算是短期的利空，因为公司只有20%左右业务是在国内市场，大头都是在海外市场的，所以这是杀估值的动作，真正影响其基本面的，还属比亚迪棉芯技术的成熟度，如果一旦有利竞争对手崛起，这才是真正这得重视的。

当下其对大A亿纬锂能的冲击，也是在传导其投资收益的不确定性，如果调整较多，可能会迎来一个比较不错的战略性买入机会，当下还谈不上性价比。

不过不得不说，大A的逻辑，有的时候很奇葩，因为亿纬锂能有个锂，直接把锂资源股，都带沟里了，老樊的观点依旧清晰，尽管锂资源股做了一轮过山车行情，再度回到起点，但锂成为大品种的趋势不会改变，短期负面情绪，冲击的仅是短期股价的波动而已。

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周期品种，近期也是有走弱的迹象，化工、钢铁先行回落，今日电解铝板块，更是出现跌停的票。

对于纯周期股，老樊在前面和大家重点聊过，核心还在于产品高度同质化的属性，其对供需结构是高度敏感的，而对供需有影响的不可控因素太多了，所以赚钱是很难的。

比如说今天大幅回落的电解铝，核心还是国储局抛储40到50万吨，但从国内的铝市场来看，一年是3600万吨的需求，对市场的冲击，真的是寥寥无几，对电解铝的供需平衡表，基本上是没啥影响，而且国储手里总共的筹码，也就是85万吨，所以筹码都发出去六七成了。

但不管是铝期货市场杀跌，还是大A砸盘，都能看到明显的冲击，国储的短期抛储，对市场的情绪冲击，是大于实际意义的。所以对于纯周期股的操作，往往都是不可控的因素，打破市场的原有预期，单纯博弈的资金，就会进入到“边打边撤”的模式中。

当然电解铝板块的回落，也把索通发展带下来了水，老樊在《团灭！》中，和大家强调过，当下游的电解铝行情终止时，可以选择部分止盈，逻辑就是下游行情的终结，会摧毁行业景气度延伸的逻辑。

目前尽管电解铝上行趋势尚未改变，但行业高景气有弱化可能，考虑到纯周期品，可能会走极端行情，所以博弈的资金，可以选择部分止盈，当然赚索通“竞争格局优化”的钱，逻辑未变，低成本优势下，中长期市值扩张仍就可观。