外围一变，就恐慌？

弱反弹的判断，继续被市场验证。特别是在《反弹？聊3点！》中，老樊指出：高估值核心资产的消化，并非是一蹴而就的，而是一波三折，稍有风吹草动，都有可能引发第二波的杀跌。

当下能够明确看到，市场仍旧在按照高估值去化的路线演绎，但能够看出，开始出现分化动作，说明第一波快速杀跌之下，有泡沫的品种，砸盘的力度还是很决绝的，当下开始进入到分歧阶段。

至于说高估值资产的抄底，老樊认为“依然是时候未到”。因为对于左侧的机会，首先要看到估值回到中枢附近，这里的中枢，不单单是要看2020年，更要看2019年，最好是2年取平均值，因为2020年放水的原因，把估值中枢抬高了，这就是为什么当下美债收益率飙升，市场开始杀估值的原因。

同时要明确一个概念，对于左侧的抄底，并非是一次性的买入，因为股价寻底的过程，是一个边跟踪边判断的过程。因为情绪面偏空，很容易出现越抄越低的情形，即就算是跌到合理的估值位，也可能继续杀跌，所以看到合理估值，不要一把梭哈，这点老股民，应该是有切身的体会的。

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市场开始有声音，将最近2天的调整，归咎为外部环境压力的升温，甚至已经开始类比2018年的行情，说当前的相似性很高。

考虑到涉及敏感性问题，所以本着“不封号”的原则，老樊只能“浅尝辄止”的和大家聊一聊。在市场调整之际，能够有自己独立思考的观点，才是最重要的。

事情的来龙去脉，是欧洲以新疆人权的事情，制裁我们，但我们快速反制，紧接着昨日美英澳加等国，以同样的借口制裁我们。今天欧洲议会，决定取消《中欧全面投资协定》的审议会议，更是“火上浇油”。

虽然说这种所谓的“制裁”，实质性的影响很低，相比于18年突发的ZM贸易战，更是完全不具可比性。

但西方联盟的携手试压，其信号意义会被放大，同时叠加我们的激烈回应，引发外资担忧地缘政治博弈局面升级，所以离场开始避险，这也就看到了为什么昨天，北水在未看到任何利空消息的影响下，出现70亿的净流出。

北水对短期市场的走势，是有很大的话语权的，以前老樊就和大家说过，近期更是明显看到跟卖不跟买的“病态走势”，当北水无理由抛压的时候，跟卖的资金总是认为有不了解的未知利空，所以跟卖走一波，但今日北水的流入，明显能够看到资金不跟买，从南向资金的净流出就能看到，内资还是怂着的。

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纯周期品种，进入到杀跌模式，导火索就是昨日指出的，国储抛铝锭的动作，砸乱铝品种上涨节奏，进而带垮顺周期品种，连续2日成为主跌品种，其对上证综指的影响更大。

对于纯周期品，老樊前面就讲到过，这种无差别的产品，如果是基于涨价的趋势来做，最好的策略，是采取ETF的模式来做，不要去进攻单一的个股。

逻辑很简单，单纯基于涨价的动因，看的仅是行业景气度的回升，这只是一个β因素，而如果个股不具备α的能力（比如在无差别的产品中，优秀的公司，能够有非常强的低成本优势），这种投资机会，赚钱还是胆战心惊的。

比如说钢铁股，如果是基于钢价的上涨买入，但钢铁股中，没有低成本的龙头，这种买的就是纯β，涨得时候，虽然弹性非常高，但跌起来，很大概率上，比谁跌的都猛。

而且，对于纯周期品，只是寄托在涨价的头上，那还不如去买期货好了，毕竟期货的收益弹性更高。

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这里给大家举一个水泥股的例子，或许更直观些，水泥虽然也是纯周期品，但是因为销售半径很短的产品特性，导致行业属性远强于一般的周期品。

所以这也诞生了海螺这家低成本优势的龙头，就是在2015年，全行业亏损的时候，公司还能赚80亿的利润。

实际上2012-2015年，是行业景气下行周期，所有宏观强相关的行业，价格都是暴跌，15年的时候，已经是全行业亏损的态势，海螺之所以能够赚得80亿利润，核心就是凭借其超低的成本优势。

随着行业景气周期的反转，需求稳定回升，竞争格局优化，龙头凭借低成本优势，更是抢占中小玩家的市场份额，所以公司从700亿左右的市值，涨到最高3000亿的市值。

能够看到，即使当前纯周期品杀跌，海螺的股价，依然是稳如狗，所以对纯周期品，即使是采取买入单一个股的策略，也是要买具备α属性的。

最好的买入策略，就是在β的底部买，就是行业景气下行周期的时候，这样一旦行业景气上行，你既能赚到业绩上涨的钱，eps提升，还能享受估值的提升，pe中枢上移，获利是最丰厚的。

不只有水泥，比如说猪周期的牧原，也是类似的道理，所以对于纯周期品，首先是要建立一个框架，明白其产品的特性，行业的属性，然后提前制定相应的交易策略，这种机会出现了，才敢于下手，涨了也能拿得住，出现超预期的调整，也敢于加仓。