最稳！

今天，富国、景顺长城等10家头部基金公司，连续支付宝理财平台，发布了《一季度基民报告》，该份报告显示，抛开市场行情波动以外，追涨杀跌、频繁交易，成为买基金亏钱的主要原因，有的时候，更是基金赚钱了，但基民不赚钱。

有意思的，是报告中的数据显示，持有基金在3个月以内的用户中，超7成是亏损的，市场上一边倒的声音，认同是追涨杀跌、频繁交易所致。

但老樊认为，这是因，而不是果，和买股票一样，之所以采取短线策略，本质上没有看懂其投资的价值。

于投资基金而言，价值体现在2点，一是基金经理的投资观，自己是否理解和认可；二是持仓的品种，能否有自我的认知，这点和自己买股票一样，如果没看懂，自然是涨了不敢拿，跌了不敢买。

追涨杀跌，确实是让大家最舒服的，看到一个基金业绩好，或者说股票涨，涨得实在受不了，追进去了，这个时候内心很舒服；再比如持有的票，跌了30%、40%，通常会选择止损了，因为不止损，恐惧会加剧，跌了不知道是要去纠错，还是坚持。

所以从心理上舒服的选择，本质上就是缺乏深度的认知，投资是认知的变现，缺乏深度认知，进而追涨杀跌、频繁交易，所以才出现亏损，记住一句话：躺着赚钱比频繁操作，难多了，但躺着赚钱最稳！

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市场情绪仍就偏弱，主要体现在2个方面：

首先，弹性方向缺乏连续性。以昨天暴走的军工股为例，其启动的逻辑，就在于一季报释放业绩预期，特别是沈飞的年报中，透露今年的业绩，可能大超预期。

叠加其天然的高β属性，有游资加成的选项在，高弹性有望重启，但能够看到今日却扭头向下，走成了一日游的行情，逻辑未改变，但资金缺乏共识性，继续按照高频博弈的路线在走。

其次，利空逻辑股，会出现连续性调整。比如近期调整剧烈的机构焦点股-分众传媒，股价持续回落的原因，在于上周五教育监管新规召开最终审定会，直接对在线教育的广告进行限制。

但从分众的收入和利润结构来看，教育广告在二者中的占比，均不到10%，且教育广告的减少，公司有意通过日用快消快速补上，游戏和金融行业新客户，也在不断的扩展，所以整体广告主的数量相对稳定，但市场还是“先跌未尽”。

二者充分展现出，当下观望情绪浓厚，都是见风使舵的主，不稳定资金的占比在持续提升，逢利空逃命为主。上述的这种波动，本质上折射出当下是重博弈逻辑驱动，轻价值成长引领的业绩基础逻辑。

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接着昨天的话题，隆基、通威等光伏标的，展示出明显的向上异动，核心是市场预期光伏行业有望在Q2，展开新一轮的景气反转。

从春节后，光伏产业链细分环节的价格博弈就陡然提升，因为连续性的涨价，压制了下游的短期需求，但当下组件价格有望回落到1.7以内，基本上可以达到下游电站投资商的心理价位，产业链“互博”开始吹响尾声的号角，需求是有望出现边际性的恢复的。

当然短期需求的恢复程度，还要看组件的价格，目前边际向好的趋势在验证中。组件自20年底以来，主要是受到双重拉力，才持续上行的，一方面是上游硅料价格上涨，另一方面是辅材成本高。

但目前从上述2个要素来看，都在高点，先说硅料价格，老樊持续强调，今年是硬紧缺的，但基于需求端的冲击，供应商是不会肆意拉台价格的，比如上周协鑫就承诺硅料不涨价；再说辅材价格，目前已经开始松动，昨天板块的异动，很大程度上，是依赖于玻璃价格超预期下跌10元。目前来看产业链价格的再分配，有可能在二季度达到新的稳态，二季度需求，可能出现需求的环比改善。

虽然老樊认可需求端的景气反转逻辑，但延续前期对供给端高速释放，带来新增产能冲击，二线梯队“退潮倒计时”的判断。

今年的光伏新增产能，很像2011年，当时就是在2010年全产业链急剧扩产，也是光伏公司上市融资的上一个高点，当下总量过剩的迹象，是相当清晰。

至于说市场广泛讨论的210硅片和电池片和182的差异性，实际上就是伪命题，因为210组件和182组件是高度同质化的，是相互替代的，作为to B属性的产品，比拼的还是成本。

当下硬紧缺的，只有硅料，所以在需求下滑的背景下，价格依然能稳得住，无论下游新增产能规模有多大，硅料只有这么多，仍旧是前期观点，硬紧缺和低成本才是抵挡产能过剩的利器。

当然，从交易角度来看，因为获利资金丰厚，稍有风吹草动，光伏低成本龙头仍然会被砸盘，短期情绪偏空。

但这次的调整幅度，已经超过20年疫情冲击带来的30%调整，历史上只有18年530新政，带来的60-70%的暴跌，但这次不可与该段历史的超大规模冲击相比，所以股价的调整，站在中期的角度不悲观，若出现强反弹，可以兑现部分的盈利。