本周，这个数据很关键！

原创：先知   先知研报   2021-04-05 - 小 + 大

清明假期小结： 清明假期旅游人数恢复较好，但旅游收入恢复较差，相关旅游复苏投资逻辑可能短期无法顺利传导。2021年清明节假期内，全国国内旅游出游1.02亿人次，恢复至疫前同期的94.5%。旅游收入恢复至疫前同期的56.7%。旅游收入不如出游人数的主要原因是旅游相关产品价格低以及景区减免票等因素。下半年疫苗进展加速有望推高旅游收入。 --------------------- 非农数据提振美股，国内注意PPI增速超预期 海外方面，前天公布的就业数据显示经济复苏非常强劲，美国的失业率下降到6.0%。由于周五美股休市，因此市场还没有充足的时间对这个数据进行定价（期货也在数据公布之后一个小时休市）。短期来看，在就业数据、基建计划以及疫苗进展的推动下，美股或许还有继续上冲的动力。在"Sell in May"来临之前，美股在4月的季节性表现都不错。本周三将会公布美联储3月16日和17日议息会议的纪要。其中涉及到美债收益率的讨论值得关注。鲍威尔本周四也将有一个公开演讲。本周也将举行伊朗核协议维也纳会谈。这将会是伊朗和美国自2018年特朗普退出伊朗核协议之后的首次"非直接"会谈，对于伊朗原油回到国际市场至关重要。 国内方面，本周比较重要的是周五的CPI和PPI数据。需要注意的是，考虑到生产价格上涨以及低基数效应的驱动，机构预测3月PPI同比增长4.0%（前值为+1.7%），高于市场一致预期3.3%。主要原因是：首先，3月商务部生产资料价格指数同比上涨15.4%，一方面去年3月由于疫情影响停工，生产资料价格基数较低；另一方面，生产需求旺盛，大宗商品价格大幅上涨。其次，商务部大宗商品价格指数3月同比大幅上涨40%，其中能源、钢铁、矿产、有色、橡胶、油料油脂等同比涨幅均超过30%。最后，3月PMI中的出厂价格指数为59.8，录下历史最高值，也反映了工业品的通胀压力。同样，美国3月的PPI也将会于本周五公布，预测将同比上升3.8%（前值为+2.8%）。本周开始也将进入社融数据的发布期，预计3月社融增加3.8万亿，市场现在对这个数据非常敏感，需要关注。 --------------------- 从本周二开始，深交所主板与中小板就要正式合并了，关于政策有几个要点： 1、合并时间：深交所主板与中小板将于4月6日正式实施两板合并。 2、两个统一，四个不变：统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。 3、调整安排：原中小板上市公司的证券类别变更为“主板A股”，证券代码和简称保持不变。对涉及中小板的有关指数名称和简称等作适应性调整，指数编制方法暂不做实质性变更。 机构对合并政策的点评： 1、对投资行为无实质影响：没有降低上市门槛，也不涉及交易机制及投资者门槛的变更，不对投资行为产生实质影响。 2、进一步明确主板/创业板板块定位，加强融资服务功能：两板合并能够进一步清晰主板和创业板的板块定位，建设成熟的多层次资本市场，加强深市为处于不同发展阶段企业提供融资服务的功能。原中小板为创业板的过渡板块，是当年中小企业、民营企业进入资本市场的重要渠道。随着创业板的逐步成熟，现今中小板的过渡功能已趋弱；而中小板多年以来的发展也使得自身在市值规模、业绩表现、交易特征表现上和主板趋同，两板合并为大势所趋。 3、有助于更顺利推进全面注册制改革。 --------------------- 隆基股份正式入局氢能点评： 西安隆基氢能科技有限公司于2021年3月31日注册成功，股东为西安隆基绿能创投管理有限公司和上海朱雀嬴私募投资基金合伙企业（有限合伙），隆基创始人李振国亲自担任董事长、总经理，其中西安隆基绿能创投管理有限公司是隆基股份子公司，西安隆基绿能创投管理有限公司除了西安隆基氢能科技有限公司之外，还有西安隆基材料科技有限公司、西安隆基绿能建筑科技有限公司、西安隆基锂电新材料有限公司。 光伏制氢为光伏提供广阔空间：隆基股份测算，目前全球氢气需求量约6千万吨/年，如果全部由光伏发电来生产，需要超过1500GW的光伏；未来三十年氢的年均新增需求在2000吨以上，每年需要新增约900GW光伏装机。 氢为光伏成为终极能源提供支撑：氢还是一种储能介质，氢作为储能介质具有比锂电池储能更高的能量密度，非常适合作为几天、几周，甚至几个月的长时间储能手段，来解决光伏发电所遇到的日间不平衡，季度不平衡等问题，使光伏加储能成为未来电力的终极解决方案。 成本已具有经济性：据隆基股份测算，在光照好的地方，光伏制氢的电力成本约1毛5分钱，大幅低于现在制氢的电力成本，光伏制氢的竞争力也将逐渐增强，市场空间也将全面展现。 --------------------- 春节后核心资产估值有一定调整，但调整后的核心资产筹码仍较集中。核心资产交易集中度虽高，但资金结构相对合理，与2014-2015年市场交易极度集中不同，本次抱团资金以低杠杆机构基金为主，高杠杆配资不多，A股杠杆水平处在比较合理的位置，整体上杠杆风险可控。春节以来核心资产短期的调整已释放大部分风险，进一步大跌空间有限，后续进入反复磨底的阶段，季报期可能会出现短期反弹。当筹码充分交换后，市场交易结构才有望阶改善。 短期反弹由相对收益投资者主导，本质是宏观环境对顺周期板块的友好度下降，核心资产相对收益压力阶段性减弱。但公募资金力量仍在边际减弱，谨慎看待反弹的持续性。中期观点不变：绝对收益投资者缺乏中期进攻方向，市场总体仍处于弱市中，坚持防御思维，耐心等待新的基本面线索出现。前期没有跟随先知研报或小密圈提示进行及时减仓调仓的朋友，目前核心资产调整至此横盘尚可持有，等待时间来消化估值，其一旦显著反弹，那么就要优先考虑借着反弹减。 核心资产们的估值只能说有所回落，部分高增长的标的达到合理，但整体谈不上便宜，还要继续回归，矫枉也往往过正。去年收益动辄翻倍不是常态，是极端态势，市场中能保持年化20%都是一流高手，这是事物的正常规律。不是我们不知道，只是有些过于贪婪，缺乏科学的理性认知。就像吃饭要营养均衡，偏食一时痛快，但容易身体得病，投资同理，今年要更重视着眼于中长期，有风格均衡，估值性价比的机会。 晚安。

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