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朋友们，晚上好！ 今天我们来谈谈先知是怎么控制风险与回撤的！ 首先先知想说的是：我们无法避开暴跌，我们做不到避免风险，是因为市场总是盈亏同源，我们的收益也是和波动紧密联系在一起：当你选择了市场当之无愧的龙头科技主线，那你在享受获利的同时就要承受获利筹码多和情绪容易出现一致性变化的回调风险；当你选择了消费和相对具有避险效应的板块，虽然你会在创业板快速调整时你避开了科技板块回撤风险，但同样你之前和往后还是要面临收益不能够获得市场平均水平之上甚至跑输市场的踏空风险。 那么，无法避免风险，就意味着我们束手无措吗？错了，我们只是无法在事中避免风险，但我们可以做到事前控制风险，事中应对风险，事后处理风险，如果处理得当，风险也会变成给我们带来机会的朋友。 事前的风险控制，在机构中是一个专门的决策体系，往往由风控部来主要负责，研究部门来补充配合，通过宏观与微观的风险分析预判，模拟不同风险可能性与场景，再通过持仓头寸的风险暴露系数与市场关联度来进行一定的组合对冲，有时还会借助相关衍生品工具来调整风险控制程度。而对于散户朋友们来讲，首先用最简单一句话讲，就是不要把鸡蛋放在一个篮子里，通过不同行业的配置，把可能发生的风险控制在自己可接受的程度范围内，调整组合的相关性，避免一荣俱荣，一损俱损的局面发生；其次当你要做投资决定的时候，最优先要考虑的不应该是我要赚多少，而是我能亏多少，只有能接受得了向下的回撤，才有可能抓得住拐点，守得住龙头，而获得超额收益，否则若无法熬过那黎明前的黑暗，再伟大的光明也与你无关，这里还要注意流动资产的充裕性（股市里的钱最好是闲钱）和杠杆的正确使用（勿参与场外高杠杆赌博配资）；最后那就是回到了先知“研究创造价值”的理念上面，要想把股票主要风险控制在买入前，那么在买入之前，一定要通过深入研究公司和行业，做到对公司价值有高确定性的把握，买入价格一定要留出安全边际，个股仓位和确定性匹配，一个公司该配置多大比例，和该公司自身的预期收益率和确定性相关，也和组合中其它公司的性价比相关。才能保证你在后面面对风险时能够持之淡然，心稳不乱。 事中的风险应对，我们机构的老师一般首先会去确定和维护跟踪公司持仓股票的基本面情况是否发生变化，对龙头买入并守住待涨的逻辑是否被破坏，若无基本面的变化而只是市场交易情绪的扰动，那么价格围绕价值波动的理念迟早还是会被验证，市场只会影响公司价值兑现的节奏，而不会扰动结果；倘若公司基本面发生了一定变化，便要评估风险带来的损失对其持有逻辑的冲击影响如何，做出相应的止损或止盈动作将风险控制在已知与可承受的范围内，而不是去用无知去面对未知，那么将与赌博无异，总之，我们要保持买入逻辑和卖出逻辑的一致性，通过动态跟踪公司的运营情况，持续的思考，动态判断，及时修正看法，及时弥补错误。更要在研究上下足功夫，做好准备，才能理性地应对与控制风险！ 事后的风险处理，可能是最具有魅力的考验，因为每一次风险，都是危中有机，如果我们在事前和事中能够将风险做好控制与应对，那么留下来给我们的，很可能就是一次次诞生着机会的“拐点”，先知曾回溯过巴菲特与查理.芒格的基金业绩，可以看到他们都曾出现过比较大的回撤，但这回撤，没影响他们成为伟大的投资者，大家对风险的处理能力不同，有的人会因此而倒下，而有的人会吸取经验重装上阵，把握住危机带来的“拐点”机会，减少下一次犯错误的概率，所以在投资的长跑上渐渐与其他人拉开差距。如果你自己持有的是核心资产与优质龙头，那么你承受了多大波动，后面就可享受多大收益，因为只有我们强调一直所守的龙头，才能接受得起行情波动的考验，才不会改变向上发展的趋势，只有潮水退去，才会看到谁在裸泳，所以无论行情走势如何，但一定要坚守价值，守正才能出奇！ 说完了回撤的控制，下面我们再谈谈本周的市场。本周的大盘跌幅超出了我们的预期，先知认为除了担忧疫情在全球扩散的外在扰动因素之外，也有内在扰动因素的存在： 外在因素之一：对新冠肺炎疫情的恐惧，上周全球高风险市场走出大幅下跌走势，美股更是走出了自2008年全球金融危机以来的连续大幅下跌走势，道指、纳指单周盘中最大跌幅超过13%，A股也停止了强劲上升步伐。对疫情可能造成全球经济下滑的担忧，市场风险偏好降低，风险厌恶提升，是近期全球资本市场为代表的高风险市场大幅调整的原因所在，也是A股市场大幅波动的原因之一。 外在因素之二：美股走了超过十年的历史性大牛市，美道指涨幅约3.57倍，纳指涨幅约6.77倍，存在较大的估值泡沫压力及获利回吐压力，人心本来就不稳，只是不愿意面对，但只要稍有风吹草动，市场就会放大风险，就会出现恐慌与踩踏，股市大幅波动在所难免，毕竟美股是全球资本市场风向标，美股的大幅调整给市场心理与视觉造成冲击。 内在因素之一：就是北上资金的近期连续净流出，净流出资金253.24亿，这无论是对市场走势实质性影响，还是心理影响，都是偏负面的。北上资金的持续净流出，似乎也是在给之前火热的市场发出警告，股市有风险，入市需谨慎，而外盘的大幅调整给市场造成的心理影响及视觉冲击，非常默契并恰到好处地给过热的市场起到防暑降温效果，更达到了清洗获利盘的效果，毕竟北上资金是A股市场风向标，其构成成分较为复杂，一举一动都被A股市场所关注。 内在因素之二：A股市场之所以近期出现调整走势，都是市场过热惹的祸，过快的赚钱效应吸引场外资金跑步流入，储蓄资金大搬家，两融杠杆资金短期内流入超千亿，两市连续超越万亿的成交量，A股市场又有“疯牛”之兆。在决胜小康并实现“十三五”规划之际，在抗疫情、稳增长关键之时，若资金全面脱实向虚，将不利于实体经济快速复苏，这是市场各方所不愿意看到的，市场各方乐见A股市场走牛市，但需要的是慢牛，而不是疯牛，尤其是在政策加大力度释放之际，“价跌量增”的资金面状况，有可能会使A股市场再重复2015年“水牛”的覆辙。 内在因素之三：今年以来引领市场前行的领头羊—半导体芯片板块戛然止步，出现了获利回吐走势，尤其是半导体芯片集聚地科创板未再创新高，市场处于群龙无首态势，强势股连续大幅回落，对市场心理产生压力，只要外在因素连续冲击，加之北上资金流出施压，浮动的筹码就会松动，市场就会出现踩踏事件，大盘就会大幅下跌。 那么，内外因素给A股带来压力之时，A股行情基础是否出现动摇，行情难道就此戛然而止，并重归熊途，大盘还会再创新低吗？ 我们观点非常明确，不会！A股牛市的基础不会因疫情而动摇，行情不会因外盘大跌而戛然而止，更不会重新回到熊市。 其一、无论是抗疫情，还是稳增长，乃至经济动能转换，A股市场直接融资功能及资源配置功能将充分发挥，A股市场正成为政策的“蓄水池”。 其二、当前经济活动的主要矛盾就是稳增长，抢回疫情对经济造成的损失，货币政策及财政政策的两个“更加”所释放出的信号，就是政策环境大幅改善，无论是降准降息，还是减税降费，意在刺激投资及刺激消费，资金面“价跌量增”将成常态，A股市场流动性充沛也将成为常态，在实体经济“投资荒”之际，A股市场一级、一级半及二级市场良性互动，成为直接推动实体经济投资的重要场所。 其三、A股与美股之间既有估值差，也有位置差，更有性质差，A股较美股有估值洼地优势，若剔除新股发行及定增，A股十多年来基本原地踏步，美股则牛冠全球，A股正从成长向成熟转变，政策对市场走势影响远大于经济，美股是成熟市场，既受政策影响，也受经济影响，A股走势有其独立性。 其四、中美贸易争端让我们看到了硬核科技的重要性，疫情又催生了应用科技的新经济，5G全产业链正在成为国内经济新增长点，新基建投资催升A股市场结构性投资机会。 综上先知认为，A股长期趋势向上基础是牢固的，内外扰动因素仅改变大盘运行节奏，不改变市场上行趋势，牛市难得牛回头，此次大幅回撤既给了场内难得的调仓时机，也给了场外资金难得的投资机会，市场风格不会转变，只是市场结构可能会转变。 最后无论是面对大跌，还是暴涨，先知始中怀揣着一颗对市场的敬畏之心和一份对价值的坚守信仰在这里陪伴各位，久伴生情，亦生价值，因为时间是坏公司的敌人，是好公司的朋友，先知也相信无论面对怎样蜿蜒曲折的行情波动，市场最终的投资收益始中源于公司的价值创造，而非低买高卖，所以，扎实的基本面研究才是面对暴跌时战胜恐惧的唯一法宝，而先知将会一直为大家发挥研究所创造的价值！ 推荐翻阅先知历史文章（点击蓝色字样可直接浏览） 抓拐点，守龙头！点击在看！ 是先知团队不断创作的动力！ 是对先知团队最好的支持！ |
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