大佬作业，怎么抄？

市场走的很鸡肋，难怪圈内都开始吃“中金出轨大瓜”。

咋说呢，借用男主角很讽刺的一句话：虽然我们不是每件事情都能作对，但是说到底要做一个好人。老樊自认为不是一个爱八卦的人，但挡不住圈内的疯狂刷屏，感兴趣的自行百度这9分钟的对话录音吧。

弱反弹的观点，持续被市场印证中。受伤的机构，不敢做大动作，反而是游资接管了近段时间的行情，毕竟去年下半年以来，游资也被坑惨了，原来有多悲伤，现在就有多疯狂。

从纺织服装等小题材试探，到举着碳中和大旗，大张旗鼓进攻纯周期股，再到当下将次新股托上天空，压根没有控制节奏的意思。即使顺控发展停牌核查，依然未有收敛，反而是开启了加速，次新+题材，成为涨停板的代名词。

但游资方向，还是看戏为好，顶多是很小的仓位，凑个热闹，因为纯题材的游戏，本质上就是“一次资产转移”，从小散兜里，转移到了游资大佬再分配的盘子里，有的时候，被收割的不只是韭菜，还很可能被游资同行坑，监管一升级，能全胜而退者，凤毛麟角。

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最近在基金年报，以及上市公司回购等公告披露下，基金大佬的最新调仓陆续“浮出水面”，作为公募一哥、业界顶流，张坤的一举一动，更是毫秒间牵动着市场的神经。

很多朋友都会有一个问题，大佬的作业，究竟能不能抄，该抄谁的作业，才能踏上致富的快车道，这点从大家给老樊留言中，就能明显看出这层困惑。

老樊认为这个问题的答案，非常之简单：对于该类标的，其一，是否建立深度认知，有自己的独立思考，其二，是否为均衡配置，持股偏中长期。

先来说第一个问题，抄作业最基础的动作，必然是看懂其买入的逻辑，要不然，在股价向下波动的时候，会陷入一个问题-这个时候该加仓，还是该卖出，亦或是止损出局？

作为公募顶流的张坤总，在被问到，是否会借鉴同行的持仓时，表达过类似的回答：投资很难抄，别人的办法再好，你可能不信，也学不来，最简单的，你拿他的股票，他拿你的股票，会拿不住。顺的时候也许可以，但波动你可能就想卖掉了，这是很糟糕的一件事。

以最近顶着“张坤年内首次调研光环”的国际医学为例，在媒体曝出消息后，旋即兑现一波30%+的上涨行情。如果想抄作业，起码在符合自身投研框架的前提下，看懂底层的多头逻辑。

老樊认为张坤总参与调研的兴趣点，在于2个维度：其一，契合张坤的投资框架-供给侧的玩家相对固定。

民营医院是一个不怎么好的赛道，重资产属性，且综合性医院可复制性很差，非常依赖医生。

就在3月29日，民营医院第一股“恒康医疗”，破产重组才尘埃落定。2014年资本一窝蜂杀入医院投资并购，最高点并购金额翻了7倍，但时至今日，医院投后运营难、巨额亏损、退出难等问题凸显，最后留给资本的，是一堆鸡毛，2020年大型综合性医院的交易，更是跌至冰点。

所以这个赛道的诸多痛点，在经历过一轮资本真金白银的狂轰滥炸之后，直接印证其“高门槛特性”，所以这是一个玩家不会大幅增多的赛道，和其持仓的爱尔眼科，逻辑相似，其买入爱尔，就是看中眼科赛道，冲进去的钱很少，而且钱冲进入以后，它很难做好，因为有很多无形的东西，比如医生、品牌、消费者的长认可周期等，这恰好把那些想挣快钱的业外资本挡在外面。

其二，看重未来业绩增长的持续性。以卖方机构发布的研究观点来看，国际医学未来的业绩弹性，在于床位的增加，以及单产出的增加。3-5年内，各院区住院床位开放数有望达到12000张。

卖方做过详细的远景的市值空间测算，以公司的12000张床位有望贡献100万的平均单床产出，以及 15%左右的净利率来看，对应120亿收入、18亿净利润，40倍PE计算，则是对应720亿市值。

所以老樊认为，很大概率上，上述2点是张坤总调研国际医学的兴趣点，对于重资产的公司，张坤总有一个观点，重资产的公司，必须拿到跟自身重资产想匹配的净利率，且公司投下去之后，要有很强的上下游的议价能力，所以在某种程度上来说，其是看好国际医学未来净利率的弹性。

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再说交易策略，即是否为均衡配置，持股偏中长期。均衡配置策略，也是老樊持续强调的“交易法宝”，于公募优秀选手来说，都会严格执行均衡配置的理念，单就监管规则来看，单一持仓不得超过10%。

以张坤总一季度大幅加仓的“中炬高新”为例，媒体铺天盖地的宣传，一哥大手笔加仓30亿，但从加仓节奏来看，明显是在一季度加的，最近中炬高新这波下跌30%左右，能够明显看出是越跌越买的，以最高点买入，最大持仓10%来看，30%的跌幅，最多也就拖累3个点的净值回撤。

所以同为看好，同为买入，如果是重仓单一品种，已经跌去30%了，还敢加仓吗？而对于均衡配置的选手，最多也就跌了3个点，跌了完全敢加仓。

再说止损卖出的情况，即使是公募一哥，其持仓也不会是100%盈利出局，比如说中炬高新跌30点砍仓，于整体净值，也就是跌了3个点而已，所以即使止损，也不会伤筋动骨。

另外，对于基本面深度研究下的买入，都是偏中长期的，很多时候抄作业，往往想买在一波主升浪的启动点，但实际上，真正值得抄的作业，是中长期有投资价值的标的，在看得懂的基础上，既能拿的久，也要敢于逆势买，所以才会真正赚到钱。

总结一下，对于抄作业这事，是选择站在巨人的肩膀上，无可厚非，但必须是在契合自身投资框架的前提下，有自己的深度认知，这样才能在向下波动中临危不乱；其次，均衡配置要记牢，锁住亏损总额，要将战线拉长，赚中长期成长价值的钱。

当然有一个陷阱要规避，那就是不要抄换手率超高的基金作业，因为你知道的基金持仓，都是滞后指标，换手太高，你跟买了，结果人家都出局了，结局就是“抄了个寂寞”。