好赛道，又新高！

近期业绩暴雷的动作不断。

这次轮动到机构爱股，顺丰控股，昨晚发布业绩预告，预计一季度净利亏9-11亿，大超市场预期，尽管公司洋洋洒洒写了5点原因，简单总结就是加大资源投入力度，导致成本增加，但市场显然不买账，先一字跌停再说，还是那话，预期，成为解释短期股价波动的“灵丹妙药”。

虽然业绩暴雷，但继续看多的机构还真不少，有机构认为，当前一季度的大手笔投入，是为去年四季度买单，因为去年量上的太快了，持续资源投入之下，需要点时间消化，但目前时效产品趋势向好，只要业绩增速不下来，也就6个月，成本就能降下来，压力不大。

这份点评，老樊认为是相对中肯的，当然极兔的快速崛起，掀起的电商件的新一轮价格战，依旧如火如荼，对快递赛道的投资，老樊认为还是要等到“好结构”因子的出现。

因为从2020年开始，通达系就明显加快了再融资的速度，行业的价格战在未来的一段时间，仍旧是主旋律，所以说通达系的布局，时机未到，当然顺丰的产品结构是不相同的，要拎出来单看，短期偏空，利空反应完，估值出现性价比，中长期价值向上。

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挖掘的消费建材，继续成为当前高焦点品种，东方雨虹维持在历史高点附近，继续剑指1500亿预期市值空间，瓷砖龙头蒙娜丽莎、东鹏控股，股价不断迭创新高，行业高景气度，成为短期股价重要支撑点。

尽管消费建材板块，当下再度受到青睐，但老樊挖掘的东方雨虹VS蒙娜丽莎，却演绎出两种截然不同的上涨方式。二者的比较，也能够清晰的说明，看懂产品属性，建立深度认知的必要性。

先看东方雨虹，从去年6月中旬挖掘至今，股价最高涨幅125%，截止到目前最新涨幅在106%附近，且股价上涨的过程中，最大股价回撤在20%左右，所以持股过程相对容易，况且浮盈可观，能够在遭遇回撤中，坚定持股的信心。

但在看蒙娜丽莎，走势却完全相异。从6月16日《意外的跳空拉涨！》中挖掘后，短期最高涨幅接近70%+，但随后在担忧精装房比例到顶，以及竞争结构松动，现金流恐会恶化等多维利空冲击之下，股价出现一波犀利的调整动作，以最高点测算，回撤幅度接近40%，基本上将挖掘以来的涨幅全部回吐，和看好的锂资源品种走势非常类似，也是回吐收益，做了一轮过山车。

尽管在10月27日《重磅，三季报来袭！》中，老樊深度剖析上述利空已经在股价中得到反映，且消费建材市占率提升的逻辑，依然在强化，特别重点指出，蒙娜丽莎已经回到20倍出头的估值，已经上车的，别被股价震出来。

当下蒙娜丽莎的股价，再度回到前期高位，即使以最初点位来看，涨幅亦超50%，今年以来涨幅也超过35%。但就以二者为例，估计不少朋友，大比例会在东方雨虹上赚到钱，小比例在蒙娜丽莎上赚到钱。

从浅层次来看，是因为前者股价是平稳向上的，后者是先上-急跌-后上，股价波动剧烈。但深层次的原因，是因为不少朋友，没有看懂产品属性，没有认清赛道趋势，对多头逻辑的认知度、认可度不高，所以当股价出现回撤的时候，很难拿得住，甚至有可能在上涨过程中的高位买入，在一轮回撤中，止损出局。

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再来更新下消费建材板块最新观点。

先看东方雨虹的一季报，2021年Q1预计净利润在2.6-3亿区间，同比增长100-130%，1季度的收入增长较快。

未来的收入增长看点，除了防水端继续加快工建基建市占率以外，还在于持续强调的涂料、保温等新品类的放量，其都是千亿级以上的大单品，未来依托强渠道基因，有望带动年均25%以上的收入复合增速水平。

而于利润点来看，在于雨虹超强的原材料控制能力，一季度沥青价格环比去年Q4，增长约20%，但雨虹作为业内唯一一个可以做到集采和超大库存能力的企业，同时叠加提价，向下游传导成本压力，盈利领跑全行业。当下沥青期货价格已经从3300元左右跌至2800，沥青现货的价格也开始下跌，所以多品类扩张助力营收，原材料储备给利润锦上添花，继续维持年内看到1500亿市值的判断。

再看瓷砖，不管是蒙娜丽莎，还是新增的东鹏控股，年报的营收和利润增速，均在预期之内，相比于短期业绩来说，更重要的多头逻辑，在于产品进入“集中大时代”。

前面和大家讲过，因为瓷砖的产品属性，在消费建材赛道中，相比涂料、防水等品种来说，是略逊一筹的，因为产品是弱功能属性的，偏装饰属性，所以这个行业是天生分散的，但好在这是一个3000-5000亿的大赛道，在行业逐步走向集中的过程中，会给企业带来很强的成长空间。

目前来看加速点，一是渠道变革，大B和小B的趋势还在强化，二是产品结构升级，大板，岩板掀起了新一轮产品升级浪潮，竞争门槛在提升，会逐步淘汰中小玩家，这才是瓷砖板块向上的主逻辑，短期高景气只是贡献β而已。

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既然讲到消费建材好产品、好赛道的“因子”，老樊这里再和大家分享一组“投研方法论”，即如何判断其是好产品、好赛道，前期重点讲过从产品属性来看，从市场空间来看，从产业趋势来看，实际上，还有一种非常重要的办法，那就是进行“国际比较”，即它山之石可以攻玉。

国内很多行业的发展，无形之中是在复制国外的成长轨迹，特别是大家挂在嘴边的“国产替代”，本质上就是说，国内的同行业，在走从0到1，或者从1到N的路径，实现内资品牌的替代，而在这个过程中，去复盘国外同行业的历史成长轨迹，就变得非常有必要，这样就能在对比的过程中，掌握是否能够替代，替代的节奏是怎样的，何类标的会显著受益等等。

以消费建材为例，老樊除了通过对产品属性的深度挖掘，判断其是好产品，进而得到对应是好赛道以外，也用到了“国际比较”的策略。

这里老樊给大家列了一组数据，很简单，能够看到，消费建材领域，最容易出长线牛股，之所以消费建材能够走出长线大牛股，就是好产品的属性决定的，所以有很强的可持续的盈利能力，长期来看，ROE历史均值和股价年化涨幅是相当的，比如家得宝的ROE中位数为21%，股价年化涨幅27%，家得宝累计涨幅超过10000倍。

所以在做基于“唯产品论”的“6好价值因子”分析的过程中，“国际比较”是一个很好的工具，既然是好产品、好赛道、好公司，必然能够成为大牛股，而如果在海外可比中，能够找到具体的案例，就能够充分印证，这种判断的准确率是非常高的。

同时，这种策略也能够证伪很多投资机会，比如说女装等服装类产品，TMT板块中的部分硬件公司、数字半导体产品等，都能够清晰的看到，不管是美欧，还是日韩，都鲜有走出大牛股的，这就充分说明了，这不是好产品、好赛道，寄希望于走出好公司，往往是在“矮子里拔将军”，不是不能，只是难度系数提高。