跳水的原因！

周一市场继续保持弱势，A股在小幅低开反弹后一路走低。最终A股及港股都明显调整。我们近期在市场策略中一直提示市场磨底期，保持耐心，同时提示市场仍可能有一定回调的风险。

机构认为近期市场再次回调背后叠加多重因素：1）一季度数据即将公布完毕，市场担心在偏强的经济数据后政策会进一步逐步收紧，近期三月份社融及信贷数据低于预期在强化这一预期；2）近期公布的通胀数据也高于预期，有部分投资者担心即使下半年通胀是否如预期的那样温和；3）部分龙头公司业绩低于预期，近期部分快递、化工等龙头业绩低于预期，近期是业绩高峰期，也加剧了谨慎氛围；4）外围环境的新变化，包括中美关系等，也使得投资者担心下半年这方面会增加新的不确定性，等等。总体上，前期高仓位、拥挤度高的持仓结构导致的高估值问题仍在消化中，可能仍需要一些时间。

市场磨底期，保持耐心。我们在前期市场企稳观察中提到：1）中期调整的幅度一般在15%以上；2）持续时间一般2-3个月；3）在底部估值一般有比较明显回调，情绪会比较明显降温，换手率可能会比较明显下降，对应当前日成交量可能会萎缩至6000-6500亿元左右。结合近期市场表现，市场最快的下跌阶段（急跌）可能已经结束，整体估值已经有明显回调，但结构性估值仍不具备很强吸引力，后续可能进入持续1-2个月的缓慢盘整、磨底期，情绪上也可能还有进一步降温的空间，担心的问题逐步增多是典型表现，反应在市场成交上可能会逐步向我们前期提示的6000-6500亿元区间演进。维持前期策略观点不变。

2021年3月18日《废话不多说，直接上干货！》

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盘后公布的社融大幅不及预期，2021年3月社融3.34万亿，低于市场3.6万亿的预期。M2增速9.4%，低于市场9.6%的预期（先知前期已给出提醒）。社融超预期下行进一步确立流动性拐点，在中国经济持续景气的条件下，社融不及预期意味着信贷利率将逐步回升，有利于防止大宗商品价格持续上行带来的PPI通胀压力，缓解实体经济快速上升的原材料成本，防止经济杠杆水平的回升。社融不及预期是今日市场跳水异动的源头，流动性超预期地进一步收紧，收水后钱少了的现状与预期会继续压制短期内做多的热情，尤其对周期与有色行业会造成较大压力。展望未来，以“居民控杠杆、政府去杠杆、企业转杠杆”的“中国式稳杠杆”正在开启。

2021年4月8日《突发！又现制裁！》

TCL和京东方的一季度双双加速，涨价大幅释放业绩弹性，超市场预期，符合机构预期，因为1季度我们通过面板价格与满产满销的产能跟踪下来已多次提醒大家是非常确定的，昨天才刚刚讲过，大幅增长的业绩将进一步消化估值，提升安全边际，需求端方面奥运赛事即将来临，电视厂商备库存开启；供给端方面新增供给有限，韩厂延迟退出影响小，叠加上游驱动IC&基板等供给紧张，预计供需格局紧张持续到三季度，下一阶段就是观察面板的涨价能否延续至三季度，因为股价总是提前反映预期的。

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今天工程机械板块回调明显，中联重科-A/H，三一重工股价跌幅均达到6%以上。机构已经过与公司沟通，确认企业基本面并无任何负面变化，其实回调与如下因素有关：

1.先知在小秘圈上周五凌晨跟踪工程机械时指出，短期看工程机械一季度的业绩高增长已经确定，景气度贯穿至二季度初，但毕竟三月从上游恒立的排产中已发生环比下降，说明景气度开始放缓；中期看全年整体挖机的销量增速有所回落，从2020年的56%增速回落至2021年的20%左右，其实去年的高增长用常识想也并非常态，所以今年股价上涨的斜率肯定不如去年，也会有所放缓；长期看逻辑是我国高端制造的龙头在全球市占率的提升，正在开始一轮全球崛起的新阶段，成长性持续可期，没有理由估值比卡特与小松低，稳态估值就是应该在20倍以上，且龙头三一中联估值与增速基本匹配并未高估，创新高的趋势不会改变，只不过节奏会放慢。

2、根据机构本周草根调研显示4月挖掘机行业销量同比持平，增速环比回落明显，导致部分投资者担忧行业景气见顶。但往前看预计5~6月份行业同比增长速度将回升，4月单月主要由于去年同期赶工所致。

3、很多投资者担忧，央行对货币政策的态度边际收紧，未来月度社融数据，特别是对公中长期贷款数据可能不达预期，会带来行业需求的大幅度回调。历史上，因为短期高频数据波动导致卖出的情况也存在，例如2019年5~6月份，但此后行业需求反弹力度远超市场预期。未来行业需求更多来自于更新替换加速、人工替代、海外扩张等结构性升级的需求，受金融周期性相关的地产、基建固投影响会逐步减弱。

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