大爆发！

北向“方向标”，再度强势彰显其前瞻性价值。

老朋友都知道，老樊对北向资金的流入是持续高关注的，在《“谁”预判了今日的暴跌！》等复盘文章中，系统性和大家聊过北向资金的细分结构以及重要性，其对市场的敏感度是远超公募基金的。

只是随着市场的过度强化，包括北向资金马甲开始增多，所以分析的难度系数提升，但仍不失为观察市场、分析市场的好工具，所以在昨天的复盘文章中，就明确指出：北水连续2个交易日逆势对冲和护持，又到了验证北水前瞻价值的时刻了，结果今天就再次印证“北水的敏感度”。

且从北向资金内部结构来看，深股通的净流入力度更强，在机构遭遇强赎，但某队对冲护盘的迹象还是“有迹可循的”。

机构遭遇被动抛压，但北向资金逆势流入，这种资金背离，本就是需要认真思考应对的。最近一次相似的走势，是2018年年底，当时公募肩抗双重压力，一边是资管新规，一边是熊市末端赎回规模陡增，所以公募被动开启砸盘模式，但北向资金却是持续不断的增持，以结果开看，北向胜，赚到了19年开门红行情。

老樊还是占北向资金这边的，市场跌，北向买，这样的情形过去2年多时间经历过很多次，但北水的敏感度，没让人失望过，虽然潜在的利空因素无法提前预判，但起码有新增的好变量已经出现。

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这两天站在“风口浪尖”上的董承非总，因为重仓股接连跌停的问题，成为大家茶余饭后的谈资。

落井下石的事情，老樊不干，与其“拿着卖白菜的钱，操着卖白粉的心”，还不如多去研究这些大咖，是如何从各种错误中学习提升的。

首先，是“均衡配置策略”，已经是老生常谈了，能够清晰的看到，即使董总连续踩到跌停股，但管理的兴全趋势等品种，跌幅并不大。

除了说提前减仓以外，很大程度上，还是依赖于均衡配置，这也是大家在投资实战中，要去学习的，这种交易策略，在调整行情中，比选股策略重要的多。

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其次，兴全基金分享董承非总，在昨天晚上参加复旦管院的价值课堂，以《如何从各种类型的错误中学习》为主题，在分享了自己从业多年以来的实践亲身经历以外，重点整理了10个常见的机构投资错误。

老樊读后是感触颇深，深有共鸣的，这里选择几个典型，分享给大家，实际上，这些问题，在以前的复盘文章中，老樊和大家也都重点谈到过。

1.注重需求分析，忽略供给分析

在大A，不仅仅是小散，甚至是顶级机构，也都将需求的研究，放在很高的位置上，仿佛只要市场空间大，就是好赛道，短期需求爆棚，就是投资的好机会，但看重需求的同时，往往忽略到对供给的研究。

所以很多时候会陷入到线性外推的需求测算，年均收入、利润分别是多少，但忽略供给增多，竞争格局转变，引发价格战，所以在损失市场份额的同时，还大幅侵蚀利润，周期品更是典型案例，之所以周期循环，本就是供给端没有壁垒，产能很容易开出来，所以即使需求激增，但供给放量，压制了价格中枢的抬升。

在《接下来，重点方向！》中，老樊就以焦炭、电解铝、有机硅等品种为例，强调这类产品在供给端是没有壁垒的，一旦企业同步扩产，往往是泥沙俱下，所以涨价行情走不远，股价波动过于剧烈，所以绝大部分的纯周期品只有博弈性的机会，没有中长期的投资价值。

2.投资于商业模式有缺陷、护城河脆弱的公司

当下，很多投资者对业绩增速，过度关注，现在已经到了不单单看增速绝对值，还要看是否超预期，所以到了季报、年报等数据披露时，都是扎堆分析，稍微不及预期，就是用脚投票，但对于公司是通过什么方式赚钱的，却考虑甚少，在关注盈利的同时，忽略了业绩质量的关注，比如现金流水平是怎样的。

护城河要素，也是类似的情形，缺乏足够的重视，单纯以为有高业绩增速的企业，就是有高护城河加持，从未想过是否只是行业景气度提升，或者需求出现短暂的爆发而已，没有站在护城河角度看竞争优势，当需求回归正常值时，往往那些护城河脆弱的公司，股价跌得稀里哗啦。

这也是老樊在“6好价值因子”中“的好公司因子”，和大家重点强调的，好公司就是看3点：好商业模式、强护城河、好管理层，三者具备之一，就要重点研究，若三者完全具备，好公司的佼佼者。

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在跟踪下锂品种的观点，今日锂资源板块出现涨停小高潮，天齐锂业、科达制造、融捷股份、永兴材料等品种均封上涨停板，赣锋锂业亦逼近涨停。

当前市场关注的焦点，主要集中在2方面：其一，是天齐债务解决问题。泰利森交易对手方IGO公告已经与Rejis Resources达成有法律约束力的协议，将出售Tropicana股权，对价9.03亿澳元现金，这次获得的现金，主要将用于天齐澳洲锂矿的收购。

实际上，经过最近这一波锂价的上涨，天齐现在的谈判地位增强，所以债务问题的解决更有前景。

其二，是市场继续对盐湖提锂和云母提锂给予高弹性预期，前者的代表是科达制造，因为中国本土锂资源70%-80%是盐湖类型的，公司参股蓝科锂业45%左右的股权，蓝科锂业目前在盐湖提锂方面，已经具备大规模产能扩张的前景，市场在给予中国锂资源自给率重任给高业绩弹性预期。

后者的代表，是永兴材料，主要是云母提锂的成本，从全球最高，快速下降至全球第一梯队，成为三种提锂方式中，边际变化最大的，超预期的降本，显著增强云母提锂的竞争优势，这个预期差在强势拉抬股价。

从策略上来看，尽管二者的业绩弹性更高，更有可能演绎较大预期差，但从稳定性角度来看，老樊仍旧是偏好赣锋和天齐，核心是在于品质更优。

观点仍旧未变，从12月29日《大涨，只是预热！》，再到《新能源的“王者”》，老樊始终强调，要趁调整逐步布局，尽管坐了一轮过山车，但大家对《大涨，只是预热！》中，老樊强调逢调整布局，期待调整力度能够更大，越跌才敢买，或有更深的理解。