解答一个问题!

先知为你答疑解惑

昨天，先知在后台的留言区收到了一个这样的问题：

首先先知能从这位朋友的问题中看出，“玩股票”代表着不少朋友们对投资这件终身大事的心态；其次大家对基本面和技术面如何影响投资，还有两者究竟孰轻孰重有着不少困惑；最后，由于对内在逻辑的挖掘不够深入，基本面的掌握不够全面，还会导致对价值投资底气与信心缺失而无法坚守价值的难题。

那么先知也接着周六的休息时间，来给有着相似问题与心声的朋友们做一个解答，告诉大家从机构的角度是如何看待这三个问题，希望对大家能够有所帮助。

首先，无论是“玩股票”、 “炒股票”，还是“做投资”，都代表了大家对投资这件我们要从事一辈子的大事的心态。先知认为我们在参与这个市场的时候，一定先要问自己一个问题，那就是你认为证券投资到底怎么赚钱？

先知认为机构的价值投资原理无比简单，但方法却是是至高无上。因为一定要找到方法，适合你的方法，适合在中国做投资的方法。而且不但方法要有，还要严格按照适合的方法做。有一位公募基金的投资总监说，二级市场容易让人“堕落”。因为追求极致精神不常见，赚点钱就沾沾自喜的很常见。很多时候牛市的时候都以为自己很有本事，而07年先知见识过营业部大户亿元拦腰折断再阴跌亏损最后告别市场，而15年先知也经历了不少朋友1年10倍20倍收益因股灾融资爆仓的绝望，所以，投资它将人性展露无遗。

所以一定要想明白，做证券投资到底该怎么赚钱，不然你就活得很痛苦。如果你抱着“玩股票”的心态去参与证券投资，看似轻松飘然，不用付出过多精力，且在大水漫灌式的行情中还会容易觉得玩地蛮爽，可如果遇到行情缺席的震荡市或者连续杀跌地股灾，那么很有可能你会变成“被玩”的人；如果你抱着“炒股票”的心态去参与市场，那么你赚的多数是博弈的钱，是别人口袋里的钱，那么你要保持高度敏锐的洞察与警惕，要锻炼超高的情绪感知和盘口变化的能力，还有毅然决然壮士断臂的勇气，才有可能在市场上持续博弈和盈利下去，否则，就会被比你更会博弈的人把你口袋里的钱赚走，所以我们如果抱着“炒股”的心态，随着K线图的变化而建立信仰加强信仰又丢失信仰的时候，也应该问问自己到底有没有这个能力。

其次，基本面和技术面如何影响投资，两者孰轻孰重？

乔布斯学习禅宗的老师铃木俊雄说，初学者的心充满各种可能性，老手的却不多。先知所经历见识的事也挺多的了，从实习生做到助理研究员，再从研究员做到基金经理，研究过很多行业，也认识了不少业内大咖，也见证了很多同事的投资历程；早年从学校里就开始接受正统的趋势技术分析，再从上班后接触过1:100杠杆炒外汇按金买卖，到后面1:10杠杆商品期货交易，也傻乎乎的不紧张，当初也是一天想做也确实会做无穷多个交易，想通过技术分析与交易来积累财富；而现在是零杠杆，拿筹码持股的时间也比较长，这是一种转变、一种从炒作到价值投资的经历。

那么先知再简单从机构的角度为大家介绍一下在我们机构中基本面与技术面是如何应用并影响投资的：我们机构一般负责基本面研究的是证券研究部门，一般由投资总监、基金经理、研究员等构成，负责从宏观微观角度，覆盖跟踪不同行业，挖掘价值洼地公司，建立财务模型深入研究，并获取搜集各种信息数据，再结合市场分析判断，最终做出投资决策指令，来管理基金产品；而执行投资决策指令的，就是销售交易部门，有专门的交易员来根据基金经理或投资总监的限价或限时指令，根据一定的盘口分析与技术判断做出交易动作，来最大优化交易成本；在投资研究和交易操作的过程中，还有合规风控部来负责行为过程监督和产品净值预警。

所以在机构中，研究部门的投资总监和基金经理用基本面的分析决定了市场分析、行业配置、个股选择、组合配比，也就是能不能买、买什么、买多少的问题，而技术面的分析之决定了怎么买最合适的问题，同时交易总监以及下面的交易员只对交易负责，而不对最终投资收益成果负责。所以，两者如何影响投资，且孰轻孰重，大家心中应该已有答案。

最后，由于对内在逻辑的挖掘不够深入，基本面的掌握不够全面，还会导致对价值投资底气与信心缺失而无法坚守价值的难题。针对这个难题，我们划定了自己的能力圈，在自己的能力圈内不断加深自己的护城河。我们有个“三不”原则：我们不擅长预测宏观经济和股市大盘，但会研究市场所处状态——无法预测风暴，但要建造方舟；我们不擅长做上市公司波段，但长期而言，真正优秀的企业可以超越波动，超越牛熊；我们选择上市企业时不会全对，但随着经验教训的积累，有希望提高准确率，靠科学组合取胜。　

为什么价值投资重要呢？芒格和巴菲特说，我们之所以那么成功，是因为会拒绝很多一般般的机会，要找绝佳的机会。而机构主要策略是长期投资+集中投资，用几年甚至更长远的时间来判定与验证。所以把基本面做到极致，才会让你解开迷茫放下困惑，而这不仅仅是方法问题，实际是态度问题，就是每个维度都高标准严要求。

所以我们机构是最高标准长期收益最大化、最长时间维度考虑策略、最高标准动态精选行业、最高标准动态精选公司、最严标准估算公司价值，长期多维度高标准选股。但要记住，长时间符合多维最高标准的公司少之又少。有一位领导以前对先知说过一句话，一个配偶，两个孩子，三只股票，人生真的是够了。

文章的最后，先知还想用自己的经验告诉大家三句话：第一句是请大家用股东的心态做投资，重视投资这件终身大事，因为行稳方能致远，这实际就是本分，芒格说这是最聪明的方法，格雷厄姆说这是本质的方法。有人说价值投资要坚持要忍，难道你对父母孝顺要坚持要忍吗？你就是应该这样做的；第二句话，长期持有和波段操作是能够造成不同数量级投资收益的投资策略。第三句话是结构性看待市场发掘机会，在国际化和创新型发展的中国大机遇中，无论市场是牛是熊，总有景气度向上的好行业与可持续为股东创造价值带来收益的龙头好公司永远值得我们期待，所以这就是我们“抓拐点，守龙头”理念的核心意义所在！