迎接“百周年“行情！
佚名 先知研报 2021-05-25
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今日将小秘圈的重要市场点评在先知研报进行展示来作为限定福利：
先知经过今天与各机构的沟通，总结机构对短期市场（未来一个多月）的评估已从震荡调整为震荡向上，当前股市迎来百周年行情。1、汇率升值：海外疫情持续反复而国内控制得当，使得人民币资产再次受到外资青睐，在美元走弱背景下，人民币兑美元汇率升值预期提升。近期有关方面表示放弃人民币汇率目标，相关文章近期公开，人民币兑汇率升值预期进一步上升。近期人民币汇率不断走强今日创出三年新高，北向资金持续流入今日217亿创历史新高，也反映了海外资金关注人民币升值及人民币资产的预期。人民币升值预期较强促使外资加快流入，带动核心资产企稳上涨。2、流动性宽松：政策调控下商品价格回落，市场前期担忧的通胀加快货币收紧的预期得到缓解，投资者对流动性预期阶段性改善，中国市场利率水平下探，上周十年期国债收益率下行至3.1%水平。加上近期中国经济数据低预期，流动性宽松边际增强。近期联储显著鸽派，全球股市估值容忍度上升。虽然通胀抬头，但联储态度导致全球流动性好于预期，美债利率平缓，QE使得全球股市估值容忍度提升。流动性边际宽松推升市场热情，推动利率敏感行业走强，风险偏好提升，加大了市场对成长股的关注，成长股领涨市场。。3、百年庆典临近：历史经验显示市场讲维持运行平稳环境友好，叠加近期打击比特币交易、降低通胀预期等政策出台，使得A股市场风险偏好开始抬升。市场层面看，前期白马龙头估值调整修复到相对合理水平，叠加基本面持续向好的背景下，自身也有上涨反弹的需求。1、指数在近期钱松环境下，7月前后或见短期高点。下半年依然要淡化指数，注重结构。市场市场虽不会转熊，但从组合管理角度看，6-7月份不应追高，更需“风格再平衡”。七一百周年庆典临近风险偏好回暖，市场短期或震荡偏强，但后续不确定性仍存。2、基本面角度，一季报业绩高增对市场的提振多集中在5月前半月，二季度盈利同比数据进一步改善的空间较小，后续7月后公布的二季度业绩对市场提振有限。3、流动性角度，支持外资和内资大幅流入的条件均存在不确定性。1）外资方面，美债收益率中期上行趋势不变对核心资产估值有制约，后续美国通胀若持续超预期强化市场收紧预期推动美元走强，对人民币升值预期有压制；2）内资方面，其一，新基金发行仍较弱，测算5月基金发行额在800-1000亿，6月大约也在1000亿左右。其二，A股成交额/上证指数涨幅来衡量投资者的交易意愿，历史上的16次量能破万亿中仅有2次的该指标比今日更低，显示投资者交易做多意愿不够强，且本次破万亿的大盘位置偏历史中高水平。4、未来汇率展望，机构认为对于人民币来说6.3是比较强的阻力位。6.3是中美贸易争端开启之前的水位。和2018年初相比，中国经济基本面有所下行，但美国经济基本面受益于天量宽松则有所上行。基本面比较难支撑人民币强力突破6.3。美元指数的反弹，大概率也需要等到美联储开始正式释放出缩减QE规模信号（预计会在6月份之后），美债收益率再度开始走高之时。5、外资流入分析，上一次北上资金创出历史最高值，是在2019年11月26日，当时的标普500指数是3140点。一年半之后的今天，经过了美联储天量宽松，标普500指数目前是4200点。换句话说，短短一年半的时间，美国所有的权益资产总容量已经扩增了三分之一。如果加上美债的发行以及房地产市场，金融市场的规模更加惊人。在这样的大背景下，海外配置全球资产基金的规模水涨船高。而且美股估值维持高位，也带动美元资产在新兴市场买买买。这个力量会在未来还会时不时发力，今天217亿的记录也迟早会被再次打破。6、风险偏好回暖和外资流入的因素偏短期，调整后核心资产仍不便宜，行业配置上继续关注中小盘成长。源于：其一，盈利上行后半段中小市值盈利改善程度更大。其二，即便用2022年的盈利估值当下大部分的核心资产也并不便宜。其三，中小市值中不少龙头景气度继续上行但估值仍处于历史底位，有着更高的性价比以及防御性，来应对下半年市场流动性略微偏紧的情况。7、下半年还是要淡化指数，注重结构，下半年经济环境不弱，企业盈利仍在复苏，成长股与价值股、大盘股与小盘股会趋于进一步的平衡。所以从组合管理来看，当下不建议追高，可等待风格平衡与行业轮动，今日白酒医药金融权重带动指数搭台上攻，后期大概率成长风格轮动唱戏，来演绎百周年行情。6月份更应借机平衡风格和调整组合估值性价比。最后，维持年初对全年角度看好小秘圈中盘股池以及其它跟踪的优质成长股的判断，先知也将根据行情适时择机在小秘圈对百周年行情的阶段受益品种进行提示布局。![]()
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