遭遇新玩家，龙头大暴跌！

昨晚我们从很多角度去客观分析此次行情的持续性与变量因素，综合认为昨日的暴涨有多点短期因素，不构成持续性地连续大涨，更多是权重搭台成长唱戏，风格会轮动，都有表现的机会，不建议追高，而且提示了昨日的万亿突破并不强。今日市场震荡回踩，成交量未能突破万亿，行情大概率仍有延续，但强度需要继续跟踪观察，观点不变。

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电子烟龙头大跌点评：理性看待卫健委报告与比亚迪电子进入电子烟影响

港股电子烟龙头思摩尔国际今日大跌17%，新进玩家比亚迪电子大涨11%。

机构判断本次下跌主要原因在于：

1）思摩尔上市时拥有较优的市场格局，因而享有较高估值，市场可能考虑未来的格局存在变动，出现杀估值情况；

2）在陶瓷芯技术的认知上，比亚迪电子的调研今日反馈较好，影响了大家对思摩尔技术能力的判断，市场担心电子烟技术壁垒没想象那么高，新玩家要进来拼价格；

3）5月26日，国家卫生健康委在北京发布《中国吸烟危害健康报告2020》，有充分证据证明电子烟存在不安全性。 

电子烟本质靠尼古丁成瘾，天然存在政策干扰而导致涨跌，先知觉得还是要在市场关注电子烟能力来判断投资价值：

1）陶瓷芯技术难在实现综合性能的最优搭配，同时保证高良率与量产能力，思摩尔的技术积累仍然处于行业领先，其良率及量产能力多年来已被充分验证；

2）头部客户看重专利完整性，思摩尔作为电子烟陶瓷雾化芯的领先者，在当前及未来的产品迭代中有专利先机；

3）思摩尔的技术成熟度、专利完整度、客户服务能力较为优秀，客户黏性高，转产二供存在较大的摩擦成本

4）分国内外客户看，海外需要通过PMTA审核，而BYD还未证明自己；国内大客户悦刻、柚子专利意识比较强，其中悦刻和思摩尔还有独供协议（有时间限制）。国内小客户之前有听专家说和魔笛在接触，而退一步讲，即使进了小客户的二供也不是很大的影响；而再退一步讲，如果进了大客户，思摩尔有可能会专利诉讼。

5）再回到一个中长期问题，竞争壁垒，虽然很多看制造业的人认为思摩尔在陶瓷芯是先发优势，技术的壁垒不存在，而机构认为这个技术的领先是全方位的不仅仅是个陶瓷芯，比如新一代材料的布局、mems升级等等。此外，思摩尔的理念，也是成为大国雾匠，从上次去调研我们也看到保健品、医疗等第二增长开始显现。

对于思摩尔得母公司亿纬锂能：

机构认为市场过于聚焦电子烟对其影响，更应看到其动力电池已经进入质变阶段，公司这两年在客户拓展、量产能力、研发水平等方面实现突破，有望从二线买入准一线。

目前公司动力已进入第二发展阶段——供应链整合，在上游资源方面，与华友、青山合作在印尼扩产12万吨湿法镍项目（亿纬持股17%），同时参与华友钴业定增，在材料的高镍三元、磷酸铁锂、电解液等领域与贝特瑞、德方纳米、新宙邦成立合资公司。

公司在材料与资源领域布局进一步加强，为后续公司动力电池成本控制与大规模放量打下坚实基础，看好公司动力电池从二线迈向准一线，预计今明年公司利润32、45亿元，对应PE 61X、44X，继续看好。同时继续看好思摩尔，也关注比亚迪电子的电子烟突破进展。

技术发展是一个不断迭代的过程，不排除存在竞争对手获取部分思摩尔份额的可能性。但同时先知相信：电子烟市场空间足够大到容纳多位玩家，电子烟对产品一致性要求较高，也意味着雾化芯的生产需集中于少量玩家，思摩尔作为头部企业，仍有望维持核心客户主要供应商的地位。

对于电子烟的危害问题：

中国吸烟危害健康报告2020年表示，有证据表明电子烟不安全，引发市场对于电子烟政策的担忧。本篇报告由卫健委发布，市场担心本篇报告为政策趋严信号，实际卫健委对于电子烟与烟草的一贯持负面态度，且电子烟政策实际有8个部门共同制定，因此单个部门的态度并非表明最终政策走向。

机构认为也不应过度解读本篇报告，电子烟属于减害型烟草，而非无害食品，关于电子烟具有一定的危害性，市场早有认知，且其整体危害较传统卷烟仍然更小，且在英国等欧洲市场已经得到广泛认可，不改变消费者追求减害抽吸雾化电子烟的长期逻辑，而从英国明确支持雾化烟、美国通过PMTA实现雾化烟准入合法化，也表明电子烟已在海外主流市场取得认可。关于电子烟的产品存在的具体危害评估，可关注美国PMTA的论证结果。

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硅料连续第21周涨价：

预示下游还要对成本传递进行博弈，光伏行业短期整体景气度承压，静待三四季度转变，注意观察近期硅料涨价对相关公司的股价表现催化已经比较一般，说明市场预期已经反馈充分，反而在担心加速赶顶的持续性以及行业大扩产带来的向下拐点预期。

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隆晶晶三家光伏企业联合发布182组件产品白皮书：

光伏行业有个特别不好的现象，就是整天内卷，搞得我不是在辟谣就是在辟谣的路上。其实这事就是玩玩嘴皮子而已，没什么意思，等你有一大堆还没完全折回成本的老旧落后产能要加速折旧作废时，面对行业确定性趋势，也就只能当嘴强王者了，都是屁股决定脑袋的常识。再等几个月就更清楚了，现在都是各说各话，光听一面很不客观，用谁的还要听电站的，因为电站可不炒股，实际招标结果就是摆在那，210组件基本是压倒性态势，所以210目前最大瓶颈就是硅片产能的问题，210组件好卖得很。发这种白皮书都是给资本市场的外行小白们看的，多的话不好公开在先知研报点评，怕再次接到某龙头电话删文，惹不起躲得起，发两张图大家自己体会吧，仅代表他人观点。

（说好的隆晶晶182联盟，怎么大哥连小弟叛变的事都不知道，晶澳嘴上说不要，但是身体很诚实啊，所以这个白皮书到底给谁看的？）

（182总是一天到晚想方设法挑210得毛病，结果现在电站招标结果显示210组件完胜，所以那些自媒体和水军到底是何作用与意图？）

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韭菜保护机制启动：

今天就讲到这，大家慢慢消化，晚安。