桥水只是背锅侠!

朋友们，晚上好。想必在今天大家已被全球最大对冲基金桥水“爆仓”的事件刷屏了，截止目前，消息已经被机构核实为假，且桥水的创始人也第一时间拿出最新净值表现做出回应与解读来澄清传言，事实只是短期业绩回撤为真（旗下产品亏损7%-21%），而爆仓为假！所以在全球金融市场联动的情况下，国内外不光是散户在亏钱，而全球机构同样也产生了不小的回撤。而下午国内市场的恐慌一方面是美股股指期货的再次向下熔断，一方面大家也害怕传闻中桥水这样的对冲基金鼻祖如果爆仓是否会产生流动性挤兑风险，所以在恐慌的背后，桥水爆仓传言只是诱因，而在当下，全球市场真正担心的是“流动性不足”的风险。

真凶：流动性

根据《华尔街日报》报道：在周一，一些顶级资管大佬游说英美央行关闭市场两周来解决某些机构的流动性问题。市场普遍认为:在这背后可能是流动性出了大问题，流动性收缩导致的金融风暴远未结束，预期在这周或有美国顶级金融机构需要美联储和财政部直接救援。

在昨日，美国财政和货币政策再加码，预期会超过1万亿美元。（这恐怕是人类历史上最大规模的一个财政政策刺激法案。）其次，美联储建立商业票据融资便利机制，意在缓解资本市场流动性。

政策端放水力度加大，3月17日，道指反弹超1000点，美债收益率走高。

今早，彭博社爆出美国财政部长斯蒂芬·努钦认为美国失业率可能高达20%的报告，道指期货开始下跌。时间来到中午，一则桥水基金爆仓的消息引爆了市场的恐慌情绪，包括A股在内的资本市场又涨转跌。

为什么桥水爆仓的传言会让各大市场极度恐慌呢？

因为海外市场还是在担心流动性出现问题。

具体的原因是：

1.由于沃尔克规则，海外机构必须将许多领域将风险限额降低80％–，一旦市场出现大幅波动，就必须抛售资产减仓，不能承受任何风险。因此导致，市场上多头仓位在不断被迫减仓，无法给市场提供较好的流动性。

2.美国相关交易法则规定，交易者无法在家进行交易，但在现在，由于疫情，许多交易者都在家办公降低了市场流动性，没有人可以创造市场。

3.桥水的资产结构：一开始是购买美债后在回购市场用债券融资，然后空美股多黄金，后来美股下跌到29000的时候，桥水反手做多，然后原油两天跌了40%这个黑天鹅引爆了回购市场，沙特开始在回购市场要求巨额赎回，瞬间回购市场流动性就没了，大家都不愿意给融券方借钱，利率起飞，美债暴跌，桥水被迫就抛售黄金，结果金融市场整个信心丧失，流动性全无美股崩盘。（最近A股北向资金流出特别多也和桥水有关系。）

所以在今日，桥水爆仓的传闻让市场更加担忧市场流动性危机正在出现。（其实关于今日走势还有个很有意思的猜测：说是沙特王储为了不被美帝胁迫，在手持大量美股空单的背景下，先是和俄联手压低油价，打爆美股页岩油公司，打爆美股股票。之后，在大量赎回桥水里的资金，让美国市场继续恐慌。如果真是这样，先知也只能喊出那两个字“牛逼！”）

PS.关于流动性风险这点，昨日的文章中也给大家提到了：

了解了凶手的真面目，接下来我们0讲当下的美国与中国市场。

美国：企稳经济，企稳市场是关键。

海外机构认为

1.此次新冠疫情的影响是前所未有，因为从来美国政府都没有过将整个经济处于停滞状态，而目前美国主要城市大多都处于这样的情况。

2.全球经济已进入衰退，目前要做的是避免大萧条。

3.当前的资本市场理性反应了目前的情况，还将继续动荡；

4.主权债务、公司债务是当前两个重要风险点；

5.目前的形势仅仅用货币政策是不够的，要配之以财政政策；

6.海外的疫情与锁国将严重影响与中国的外贸。目前中国的长三角、珠三角尽管复工率高，90%以上，但效率低，只有30%左右，因为没订单。

7.此次新冠疫情是逆全球化的一次演练。但抗疫又需要全球协作，后续全球化或民粹主义继续盛行值得观察。

8.英国已放弃全民免疫（herd immunity）的做法，因为意大利的现实告诉他们代价太高，已转向美国的做法。年底前可能会有理想的治疗方案，但疫苗得到明年，也可能一定时间内都没有疫苗（想想艾滋病）。到某一时刻，人类可能要在停止经济活动所带来的痛苦与和新冠病毒共存所带来的痛苦之间做选择。

9.美国大选不好预测。特朗普可能因为处理疫情不当而被选下去，也可能因为需要与疫情斗争，选民不想换领导而连任。目前两党的重点都是抗疫。

一直以来，我们都在和大家传递一个观点：什么时候疫情出现大爆发，海外资本市场的恐慌情绪就会出现转向。

其原因是：面对未知的事件，海外投资者无法对危机的持续时间和严重程度进行建模，无法对经济影响、收益或市盈率进行建模。但一旦市场能够对疫情作出较好的评估，市场的理性便会给拉回。

就目前的形式来看，资本市场依旧无法对疫情所造成的影响作出较好判断，从而造成美股的剧烈波动。

也正是基于疫情与经济的形势压力下，美方的救市政策也在不断推出。如：周一美联储祭出“归零式降息+7000亿美元QE”组合拳，但未能快速有效地抑制美股大幅下跌。周二，美联储与美财政部联袂推出政策“组合拳”，既防范因流动性匮乏导致美股暴跌，从而引发金融危机出现，也意在防止美股暴跌抑制消费，导致美经济回落，毕竟美经济以消费为主导，美家庭资产又主要集中在股市上。

我们可以看出从美财政部推出万亿美元刺激经济计划，到美联储“衰退式”降息加推出QE，加之美股的大幅下跌复苏超50%，预示着美经济出现了衰退迹象。但出现危机迹象并不可怕，关键是美政府稳经济的发力点在哪里才是关键，这意味着政策释放的有效性问题。

综上所述，美国在当前经济方面的压力较大，并且此压力也在不断传导在市场上。当下的美股市场面对着潜在的流动性危机与不确定性，与美联储大力救市的政策背景下。下一步，我们需要重点关注的是：美国的政策“组合拳”能否稳定经济，能否稳定美股。这些也都还有待观察，（这是今天美估值期货再次向下熔断的原因所在）也是周边股市未涨反跌的原因所在，信心塌崩容易，要恢复则非常艰难。

中国市场：短期外在因素扰动仍存，中长期向好不变！

近日，北上资金继续大幅流出，说明外资还在恐慌，避险情绪浓厚，这不是对A股的恐慌，而是对美内在流动性的恐慌，是对可能发生的金融危机的恐慌。所以，无论A股涨与跌，北上资金流出非常坚决，流出的对象以旧的“核心资产”为主，旧“核心资产”影响指数，这就是为什么近期大盘出现一定程度深幅回调的原因所在。

从近期内外市场走势联动效应看，美股大涨大跌都对A股不利，美股大涨，外资流出A股回流美股追涨或补仓，美股大跌，外资避险情绪浓厚，流出购买美债、美元或应对赎回，美股只有企稳且波动小，则外资才不会持续流出，对A股走势影响就会减弱。

我们认为，短线大盘受外盘扰动出现调整，前期低点2685点间面临考验，但A股整体表现远强于外盘，且外围的金融市场风险因素在国内并不具备，更重要的是市场中长期向上的本质逻辑并未改变。

3月17日，银保监会首席风险官肖远企表示：近期境外疫情的扩散，引发了全球主要金融市场出现比较大的波动。近期我国金融市场的波动主要受境外金融市场影响，长期来看，我国金融市场比较健全，有稳中向好的基础。

1.长期向好的基本面没有改变。（这与我们先前在文章中反复提到的：当下A股有着强劲的基本面支持其向上的观点一致。）

2.我国金融市场有估值优势，股票市场市盈率整体比较低。（这与我们先前在文章中反复提到的：A股下跌空间有限的观点一致。）

3.政策空间比较大，工具箱比较丰富。因此，对我国金融市场充满信心。（这与我们先前在文章中反复提到的：A股有着较好的政策空间，其上行幅度取决于政策力度的观点一致。）

我们依旧坚定认为：A股在未来经济稳增长及动能转换中的地位与作用不断在强化，只要内在的基础逻辑未发生改变，外在的扰动是暂时的，并不能长远，重启升势只是时间问题，是时间换空间的过程。

其次，对于行业而言：

在当前全面复工复产加快恢复经济社会秩序已经成为中国经济当前最重要的工作，受疫情影响前期行业如影视院线、酒店、旅游等板块，在后续有望迎来报复性消费，从而带动整个板块的反弹。同时，大家也要注意的是：

前期大跌的科技股短期已基本下跌到位，但需要注意的有业绩，处于拐点下的科技行业龙头股在未来才会有进一步成长的空间。如若是纯粹炒作概念，很难再有建树。

或许很多朋友会担心：北向资金的不断流出，A股市场是否会和海外市场一样可能出现流动性的危机。

但根据上图我们可以看出，在近几个交易日股票ETF仍处于连续大幅净买入状态。市场流动性依然较为健康。

那么外资大笔流出又意味着什么呢？

1.风险：海外机构受到欧美股市的流动性正在普遍降仓回笼现金，短期内避险情绪的上升推动了外资流出。对于偏好短线的投资者而言，需要关注看一下手中的持仓是否外资占比较大，那么短期外资避险情绪还在导致外资流出，这些票没有持仓占比较大的外资来回流推动，那么可能行情表现就会偏弱一些。如下图所示，在近期外资持仓较高的个股，普遍回调幅度较大。

2.机会：

对于长线机会的交易者而言：疫情对这些股票的影响只是外部突发风险而不是内在逻辑破坏，而且外资短期大幅流出并不改中长期持续流入的趋势，因为只是外资避险，疫情结束后终归还是要回到这个估值低位的国内市场来继续买入这些最有价值的好行业好赛道的龙头公司。

所以在今天文章的最后，先知特地为大家准备了《外资持仓比例较高的个股名单》，大家通过阅读资料，能够明晰自己手中持有的个股是否位列其中，识别当中所蕴含的风险与机会！朋友们只需在后台回复“名单”，即可领取！

（资料领取教程）

推荐翻阅先知历史文章（点击蓝色字样可直接浏览）

今天，开始聊聊交易！

三大事件！

翻倍涨幅的挖掘者！这次国家大基金二期的目标是它们！

解答一个问题！

风里雨里，先知陪你！

抓拐点，守龙头！点击在看！

是先知团队不断创作的动力！

是对先知团队最好的支持！