放大招了！

原创：先知   先知研报   2021-05-31 - 小 + 大

周末有些热感冒，昨晚头晕睡着了，就没来得及发文，放在今天一起讲。 外汇存款准备金率调整点评： 1、罕见动用美元政策工具表明央行无意推动人民币流动性进一步宽松，是07年以来第一次调整外汇存款准备金率，政策背景是境内美元流动性过剩和人民币快速升值。从基本面来看，在出口强势、外资流入、美元弱势等因素共同影响下，人民币确实面临升值压力。 2、问题在于，升值预期一旦形成，就有自我强化的趋势。除了实需外汇资金外，逐利外汇资金也会闻风而动涌入，这会进一步强化升值预期，推动人民币加快升值，而汇率超调后又会面临反转压力。因此，为避免人民币过快升值、大起大落，有必要斩断这一传导链条。 3、调整的效果是收紧美元流动性，抑制人民币汇率的快速升值。调整还可能从提升人民币贬值预期和提升美元利率的角度降低企业结汇意愿。此次央行行动的机制在于，上调金融机构外汇存款准备金率后，提高了金融机构结汇的机会成本，相当于加强了外汇资金结汇管理，抑制市场主体投机性结汇行为和外汇资金过度流入的势头。通过这种方式，最终达到缓解人民币升值压力的目的。 4、人民币汇率预期保持平稳，对政府、企业、社会各方面都是最好的结果。现在看来，央行正在努力达成这一结果。比较有意思的是为了抑制人民币升值，央行没有动用人民币政策工具，而是美元政策工具，表明央行不愿意去影响人民币流动性环境。具体来讲，抑制汇率升值需要营造本币宽松的环境，而目前人民币流动性已经较为宽松，央行显然无意推动流动性进一步宽松。 5. 对市场来说影响不大，毕竟央妈是为了打击外汇市场的投机分子，目标并不是股市，且上周央行已发出不能赌人民币单向的表述给了市场预期，原因在于：一方面，是考虑到中美经贸谈判的对外声明；另一方面，是近期人民币升值速率较快下，杠杆资金过快介入的警惕，预计不排除本周人民币汇率会出现一定程度的波动，并连带外资流入节奏及A股出现一定程度的波动（周五外资的反向或是某种程度上的预演）。但如果市场本周出现这种调整，那么也将是恐慌情绪的一次释放，非理性下跌会有往上修正反弹，也是短期百周年行情的再次介入机会，且市场本身已经有所预期，预计调整有限。 ------------------------- 光伏行业跟踪点评： 1、4月5月国内央企招标连续取得突破性进展，大唐最高中标价达1.74元/W，央企价格接受程度提高。近期硅料价格涨至200元/kg以上，给下游传递压力仍在增加，6月排产数据预计环比下滑，行业负反馈显现，料将抑制硅料上涨势头，让行业回归冷静，不至错过年底抢装。电池与组件环节压力较大，逆变器与硅片环节压力较小，头部企业成本优势明显、盈利尚可，行业震荡期继续在提升市场份额。 2、晶澳公告未来5年向保利协鑫旗下江苏中能硅业采购颗粒硅（专门单独指明全是颗粒硅），预计总采购量近15万吨 。当下协鑫颗粒硅产能仅1万吨，预计大规模采购将在22年协鑫江苏3万吨+四川6万吨+包头6万吨颗粒硅产能投放之后，主要为了锁定扩产的供应。万吨级大规模采购表明技术成熟度获得市场认可，标志颗粒硅大规模产业化的开始。据协鑫反馈，颗粒硅在下游已经实现70%的原生硅料掺杂（约40-50%总硅料掺杂），且目前掺杂比例因颗粒硅供给量少而受到限制。预计未来随颗粒硅整体供给提升，掺杂比例还有进一步上升空间，将助力光伏行业大幅降本。 3、异质结电池效率达25.05%，创量产技术最高纪录。2021年5月28日，迈为股份发布新闻，迈为研制的异质结M6尺寸电池片，光电转换效率达到了25.05%，获得ISFH测试认证，刷新异质结量产技术领域的最高纪录。具里程碑式意义。同时，该HJT电池片为166尺寸（具量产参考性尺寸），全部采用迈为自主研发的量产设备和工艺技术。近期，迈为HJT核心客户安徽华晟、通威合肥HJT项目在效率、良率端均有重大突破。代表着公司设备已步入成熟，下游HJT扩产有望提速。 4、今日中环再度宣布上调硅片价格，本次中环调价主要原因一是硅片需求较好，硅片环节供需紧张，二是硅料价格持续上涨，传导部分成本。中环的210平台技术优势明显，能有效推动全产业链提高生产效率、降低非硅成本；硅片减薄可以有效提高硅材料的利用，降低单瓦硅成本，缓解原材料价格上涨给产业链带来的成本压力。中环将积极推动产业链210产品和薄片化硅片的应用，协同产业链推广更高效率、更低成本的产品，实现光伏产业的高质量发展，共同应对供应链变化，助力光伏产业持续健康发展。 ------------------------- 六氟板块连续大涨新高点评： 1、一个天赐材料的公告，点燃了整个锂电池产业链的市场预期。核心在于下游需求高景气度的预期被逐渐印证，锂电的风口来了，中上游环节产能为王，谁积极扩产，谁更加受益，6F、前驱体、正极、隔膜、铜箔、电池概莫能外，天赐、多氟多、天际、中伟、容百都是这个逻辑的代表。 2、天赐的这个公告对行业的提示意义在于，一则宁德明年的出货量可能确实很强大，天赐这个单子就对应100gwh电池出货了，要知道天赐大数也就是对应了宁德一半的出货量，行业好才是真的好；二则六氟是电解液的定价中枢，是锂电中上游的稀缺资源，宁德已经接受六氟当前这个价格了，对整个六氟板块都是提振，继续看好。 3、业内对天赐的长单反馈主要有几个方面，一是公司敢带价锁量，天赐12万吨长单中，部分可能是锁量锁价，另一部分随行就市，体现了公司在成本上底气十足；二是公司开始主动抑制电解液特别是六氟环节的价格与盈利情况，目前天赐单吨利润1万元左右，就是全部锁量锁价，明年的单吨盈利应该也不会下降，这个长单，送来的是对应明年的、简单易懂的确定性，明年公司出货大概率超过22万吨；三是告诉大家不要担心6f降价了，宁德已经锁价到22年中了；四是告诉大家公司扩建2wt六氟产能是有下游出口的，要知道21年初公司六氟产能才1.2wt，现在要给宁德出货1.5wt了；五是公司明年的出货预期可以考虑上调了，业绩实现超预期的增长。 4、核心看好不改，涨价和供应链紧张是今年的主旋律，但这个态势大部分可能很难贯穿到明年去，各环节成长最突出以及难以追赶的公司，才是核心要义和精髓。中游电池是电动车中格局最好的环节，电解液与六氟是中游电池中景气度最高的环节，因为电解液（VC、六氟）是供应链最短的短板，电池保供应首选该环节，6月份长单可能会比较多，市场份额快速向天赐天际多氟多集中。无论是去年九月就看好六氟的时间点，还是后来紧密及时的跟踪，以及年后市场高点的提示，调整低点的坚定，最终目前连续大涨新高的六氟板块还是验证了先知的理念，研究才能创造价值，看图只能产生情绪。 ------------------------- 看到小密圈的同学们不光有了收益，更有了思维理念与认知方法上的改变，先知深感欣慰，请各位继续努力，因为你未来的收益，就藏在现在的认知与情绪里。 晚安。

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