主升浪，开启！

今天是六一儿童节，聊一个最热、最密切的话题。

那就是开放三胎，可谓是全网最热的话题，霸屏朋友圈，段子横飞，这种政策性的举措，早在“七普”数据公布之前就有预期。

在5月11日《隐藏的秘密！》中，老樊就对“人口”这一焦点问题，提出2点独特的思考：

首先是人口红利衰退≠利空消费利多医药。因为这其中忽略了重要的一环，那就是长期结构性的机会，比如说高端白酒、高端奶粉，当时以中国飞鹤为例，高端奶粉行业细分结构增速，长期领跑，印证这一逻辑，实际上高端白酒也是类似的道理，因为高端白酒占比仅在1%，即使总的盘子在变小，但不会改变高端占比提升的趋势，所以行业增速有很强的延续性。

其次，人口是慢变量，投资最关键的要素，就是找到“慢变量”，这其中再给大家展开一点，那就是人口是最大的周期，从中长期的角度来看，要对渗透率已达顶峰，未来跟着人口大盘子走的行业谨慎，因为天花板在不断变窄，如果生意属性不能向竞争格局优化进行演变，这种赛道上的投资难度系数天生就高，投资是没有必要跨越那么高的栏杆的。

现在二级市场一些火的板块，比如说医美，都是在讲渗透率很低的故事，因为受众基数在扩张，产品线在扩充，所以既能看到量增，又能看到客单价的上升，是“量价齐升”的逻辑，所以二级市场的估值才一直往上拔。

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再来说说三胎政策导向和概念股。

三胎政策的导向，是为改善人口数量，人口结构。看回二胎，2014-2017年，出生人口中“二孩”占比，由2013年的30%左右，上升到2017年的50%左右，随后3年连续下降，但基本控制在40%，整体看下来，对新增人口的拉动还算凑合。

老樊认为，三胎政策要全力支持，但三胎的效果必然比二胎更差，新出生人口数据的趋势不会有大的变化，大概率在短期内下降斜率会变缓一点。

从海外历史来看，也是这样，人口政策不会改变下滑趋势，日韩就是典型可比国家，出台的人口政策一波波，但并未扭转人口下行趋势，当然也有例外，那就是北欧，人口问题是非常系统性的复杂工程，未来还需要系统性的配套政策落地。

从概念股角度来看，已经漫天起飞，毕竟炒二胎，早就是大A的保留曲目了，无数轮的异动，都是以收割收场，但毕竟韭菜一茬茬，好不容易抓到颗救命稻草，新的异动再起，玩的就是愿赌服输的游戏。

但老樊自始至终都认为，对于纯题材类的博弈，对于整体投资收益的贡献度很低，一是不敢上仓位，二是不确定极高，没那金刚钻，不要去揽瓷器活。

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借着三胎放开，掀起的“需求端扩张”的故事，老樊正好和大家分享一组“唯产品论”的新干货，即“产品四阶段理论”。

先说下这个概念，即所有的产品都会经历四个阶段。

第一阶段，需求爆发，供给同步扩张。当新产品横空出世时，会掀起资本的进入浪潮，疯狂抢生意，比如说当下最火的医美，因为生意不错，大家都想进来分一杯羹。

放开三胎，之所以掀起炒作小高潮，就是看到增量需求的爆发，但以老樊来看，是在存量基础上找增量，且增量弹性又不高，所以界定为炒作。

第二阶段，需求增速放缓，供给继续扩张。因为经历过第一阶段之后，资本投入已成沉没成本，所有玩家都认为自己是最后的赢家，所以还会继续投产能，竞争空前激烈，这个阶段价格战此起彼伏。

目前快递行业就处在这一阶段，因为只要行业还在增长，行业中的玩家就不会采取收缩的战略，基本上都会采取针锋相对的激进策略，还有类似极兔这样的新玩家来搅局，打破原有的弱平衡，中通、韵达2个老玩家，也通过再融资扩充产能，试图通过投放新产能，来拉开与其他对手的差距，试图进一步提升市场份额，掌握行业的定价权。

第三阶段，需求大幅放缓，供给进入尾声，或趋近于零。这个时候，在经历了几轮的价格战之后，行业老大或许还能勉强挣2-3个点，但老二开始亏损，老三、老四已是血亏，资本对这个生意的预期从乐观彻底转向悲观，感觉就是个无底洞，所以产能扩不动了。

第四阶段，需求新驱动力出现，但供给被卡在极小范围。这个阶段会出现6好价值因子中的“好格局”，这个阶段需求的复苏是弱于第一阶段和第二阶段的，但供给端没有新增量，生意属性反而变得更好。

从投资实战的角度而言，第一阶段和第四阶段，是可以参与的，第一阶段的投资机会弹性高，第四阶段投资确定性高，往往第四阶段的投资机会，更能拿得住，拿得稳。

举几个例子，或许更直观，比如说海螺水泥，以前就是周期股，跟着地产周期波动，但自2015年人均消费量筑顶后，需求大幅放缓，海螺凭借T型战略构建的低成本优势，开始抢占存量份额，但因为“蓝天计划”，供给侧硬改革，因为矿山开采限制，环保趋严等因素，新产能无法投放，所以看到水泥价格中枢在上移，进入到第四阶段后，既赚了份额提升的钱，又赚了价格中枢抬升的钱，双击机会，16年以来涨了4倍，过去10年涨幅也就3、4倍，可见第四阶段的投资红利有多高。

再比如挖掘的“中远海控”，在1月19日《这个风险点，要留意！》中，老樊就观点鲜明的指出：这轮集运牛市的底层逻辑，就是“好格局”在发力，在修正之后，还能继续往前走，随后在4月7日《暴增，超震撼！》、5月6日《涨起来，真凶猛！》中多次强调，后续见证了中远海控从调整后的低点，即10元附近，涨至目前的22元，2个月时间涨幅翻倍。

能够清晰的看到，进入到第四阶段后，中远海控从底部3元的位置，涨至当前的22元，6倍涨幅兑现，也充分印证第四阶段投资红利的弹性。

啤酒行业最近2年的走强，也是进入到第四阶段，好格局在发力，未来高端占比提升是核心趋势，单价提升空间很大，这个机会老樊近期会重点聊一聊。