吓懵了！

早盘英科医疗遭遇重锤，巨量20cm。

导火索源于昨晚公司突然公告，以实控人为首的董监高拟减持不超过6%，实控人占据绝大部分，巨量减持吓懵了，放量杀跌也就不足为奇了。

自3月2号以来，老樊就在《灰犀牛，风险！》等复盘中提示风险：医用手套是受益于疫情带来的堆量刺激，产品属性一般，如果疫情冲击减弱，其高业绩增速下探概率是必然的。

不过这里老樊给大家复一下盘，毕竟英科是去年超级大牛股，全年股价翻了14倍多，如果下次出现类似的高弹性机会，怎么把握住。

英科去年暴涨的逻辑，在于3方面：首先，新冠疫情爆发，医用手套需求呈现出爆发式增长，不管是医院，还是个人端。

其次，医用手套的壁垒相对较高，不同于口罩，制备工艺很简单，壁垒偏低，比亚迪7天造出口罩机，短时间内成功跻身全球最大口罩生产商，就是最好的佐证。

而反观医用手套，PVC手套和口罩类似，制备方式简单，但丁腈手套自动化程度却很高，生产线主链条超1.5公里，控制点近3000个配套，产能释放周期比较慢，大概需要2年甚至更长，海外销售还要FDA认证，这个短期非常难拿到。

另外，疫情肆虐时期，石油需求急剧萎缩，国际油价暴跌之际，手套原料成本随之下行，这对手套行业是重要利好。

上述三重因素叠加，带来了强可预见性的英科医疗业绩大爆发，短时间内基本面的剧变，也该来股价的一骑绝尘。

那接下来还出现类似的机会，有一家公司出现基本面的剧烈变化，市场预期公司的盈利会暴增，我们应该怎么来投呢？

我给大家总结3个核心要素：

第一，立足基本面，通过供需结构来看业绩爆发的底层原因。有的是供给侧收缩，增量需求边际需求带来的价格暴涨，有的是需求侧大爆发，但新增供给产能有限。

第二，挖掘出基本面剧烈变化后，前瞻性判断业绩爆发持续的时间。这点上要具备较强的深度跟踪能力，比如说需求终结的可能迹象、新增产能释放的节奏和力度、涨价的趋势是否破坏等，通过供需的动态变化，看持续性是否会被中断。

第三，观测峰值，拐点即卖点。根据历史经验来看，短期爆发力度超强的股票，基本上单季度业绩最高点的时候，也对应股价的顶点。

这个时候千万不能陷入一个误区，那就是以最高峰的业绩水准，测算pe，来评定估值贵不贵，这个是“价值陷阱”。比如当下的英科，估值个位数，这忽略了很重要的一点，这不是常态的业绩水准，这个时点的估值没有意义。

----------------------

老樊一直和大家分享“唯产品论”价值投资的干货，周末的时候看到高瓴资本李岳总的路演材料，重磅发现高瓴也是站在产品的角度，去挖掘超额机会。

能够和行业内顶级大咖站在同一条战线上，充分印证“唯产品论”的优越性、前瞻性、有效性，以及可迭代性。这里老樊通过路演材料中分享的案例，来展示下高瓴是如何基于产品维度的角度，看待个股投资价值。

这里就以路演材料中，重点强调的“产品的相对价值”为例。高瓴在to B端投资北新建材、公牛，在to C端投资海天味业、中炬高新，单从产品品类角度来看，基本没啥太大的关系，但其透露底层的逻辑是相同的，即产品相对价值低，未来生意属性会变得越来越好。

怎么来理解这一点呢？路演中就以上述四个实操案例，深度剖析，先说北新建材，石膏板龙头，石膏板的高频用户是安装工，安装一平米石膏板的价格约为100元，其中50元是人工成本，给安装工的费用，30元是龙骨的成本，10-15元是石膏板的成本，占比是10%-15%，产品相对价值较低。

但石膏板的重要性是不言而喻的，因为是杂牌，质量很低，未来存在开裂的风险，而在一线城市，一个人工成本是500-600元，而一个100平的房子，石膏板材料的成本也就是1000-1500元，随着人工成本越来越贵，未来一线城市可能达到1000-1500元一个工，那么安装工就不可能再去用那些杂牌。

再比如公牛，其就以施耐德为例，该公司最好的生意就是墙上的开关，国外电工是一小时50美金，上门维修2小时就是100美金，而一个开关也就5美金，安装工太贵，人的后悔成本非常之高，不管是漏电，还是返工等问题，杂牌就不会被使用。

所以这2个生意都彰显出同一个底层逻辑：生意会随着安装工的越来越高，生意属性变得越来越好。

其在to C端投资的海天、中炬高新，亦是类似的道理，酱油对于一盘菜而言，最后一勺酱油对口味的提升作用是极大的，而一勺酱油最好的和最差的，就是5毛钱和5分钱的差别，相对于菜肴本身的成本价不值一提，低边际投入高边际改善。

所以酱油的竞争格局一直很好，口味粘性强，品牌溢价高，能够成为时间的朋友，龙头定价权突出，充分享受消费升级的红利，体现在客单价的不断提升。

老樊分享高瓴的“投资秘笈”，意在和大家强调“唯产品论”的优越性，即使是顶级行业大咖，也是在这一投资框架下进行挖掘、研究、升华。

我们都知道“第一性原理”，于投资而言，老樊用投资的第一性原理来思考，核心点就是“研究产品”，看懂了多个点的产品属性之后，找到产品属性中的“核心矛盾”，也就抓住了投资的核心和命脉，才能找到阿尔法，才能不断迭代进步，在研究上形成复利效应。稳健获取收益，也就是水到渠成的事了。