涨价前，先暴动！

本周上市公司的大规模“解禁潮”，成为市场关注最大焦点。

单从体量上来看，6月份的解禁，确实是全年最大解禁量，大概是8900亿左右的水平，相比于全年其他月份来看，是2-3倍的差距，单就本周而言，解禁金额是4600亿的水平，占当前全A流通市值的0.69%，占到全月解禁的半壁江山，相当于其他阶段1-2个月的水平。

其作为“明牌变量”，对短期大盘的扰动，或者说套现抛压的集聚，始终围绕在短期选手的头顶，老樊认为还是要拆分到“具体个股”的来看，看清楚解禁主体的性质。

比如说主体是大股东，其通常是“细水长流式”，主观意愿是减少对短期股价的实质性打压，其会通过多元化的方式进行减持，最大化的弱化对短期股价的冲击。

但如果解禁主体占话语权的是定增机构，尤其是定增浮盈非常可观的情形下，还是要谨慎为上，因为这类机构套现的需求是非常迫切的，持股规定被约束无法卖出，一旦定增到期，浮盈变现的诉求是急切的，其从主观意愿上来看，并不会在意短期股价的冲击。

如果论对大盘短期走势的影响，天风的策略组做了一组历史数据的回测，从历史数据上来看，解禁高峰对指数影响没有明显规律。

对于这种可回测的数据，老樊认为最好的方式，就是做历史数据的回测，站在历史的维度看是否有显著的正相关关系，如果存在正相关关系的前提下，再去挖掘底层的逻辑，而不是看市场上那些似是而非的观点，强拉因果。

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酒类品种成为短期进攻最强的板块，白酒和啤酒全面开花。

先来说挖掘的好产品白酒，当前市场的焦点集中在“次高端”上。广发证券食品饮料组提出过一个观点，每一轮白酒牛市的第三年，都是次高端白酒的大牛市，2009-2012年、2015-2018年两轮白酒牛市的第三年，次高端白酒业绩均加速成长。

2011年汾酒、洋河、酒鬼、舍得业绩增长分别为58%、82%、143%、155%，2017年水井、汾酒、酒鬼、舍得业绩增速分别为49%、56%、62%、79%。

老樊认为之所以次高端白酒会出现“滞后的向上弹性周期”，主要是白酒产品属性决定的。在每一轮的景气周期中，都是高端白酒率先复苏，因为消费群体对高端白酒的价格敏感度很低，随着经济复苏的推进，普通大众消费崛起，次高端才迎来复苏周期，而且每一次只有高端白酒价格上探，才能带动次高端主流价格带的不断上移，高端价格决定了次高端价格的天花板。

老樊依旧维持高端白酒看好逻辑不变，在前期板块调整时观点仍旧未变，在次高端上挖掘的弹性品种-洋河股份，自全年6月底挖掘以来，从100元涨至270元左右，本轮反弹亦超50%涨幅，再度逼近前期高点。M3的水晶版已经恢复到同期的7成水平，十一期间有望恢复到同期体量，M6+作为未来动力引擎，放量加快。

关于改革的最新进展，在前期洋河的股东大会上，新董事长亦表态，2020年Q4营销变革全面完成，市场库存降至近10年的最低水平，改革最难的一步，即M6升级已成功跨越，后续营销改革的红利仍将继续释放。

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再来说说挖掘的啤酒板块，在上周二《主升浪，开启！》抛出核心观点，再到周五《大乌龙！》中系统性讲清楚啤酒板块投资的底层逻辑，今日就见证啤酒板块的爆发力，青岛啤酒大涨8.02%，重庆啤酒上涨3.94%。

啤酒板块的异动，主要是旺季来临提价预期强化，有机构反映，根据多家啤酒品牌经销商反馈，下半年行业新提价的可能性更大，青岛啤酒有可能执行“散、零、快”的常态化提价策略，针对不同区域、渠道、产品灵活提价，特别是在陕西、华南等地有更大提价的可能性。

华润啤酒次高端的销量也是非常优异，所以下半年预计会对次高端单品进行小幅提价。

除了说提价带来的弹性以外，青啤的看点还有高端产品推广在即，根据终端反馈，近日山东省内下达“6-8月销售旺季快速提升1903产品销售规模”的目标和计划，1903的毛利率是60%+，远高于崂山品牌35%左右的毛利，升级版的纯生高端新品也有望推出，产品结构升级带来的利润率弹性是可期的。

相比于“旺季提价预期攀升”的催化以外，老樊认为“好格局”的兑现才是真正值得重视的底层逻辑，在5月底青啤的小范围交流会上，董事长黄克兴总也表达相同的观点：

其一，即在人均GDP1万美元前，人均GDP和啤酒销量是正相关，但超过该门槛后，与销量不相关，所以未来啤酒的多头逻辑，并非是行业的销量增长。

其二，从竞争格局的角度来看，发达国家的CR3占据行业80%以上的份额，所以展望国内市场，未来行业终局的判断，也是前3-5家占绝大部分份额。

老樊认为之所以终局是非常好的，是因为啤酒有一个非常重要的产品特性，即运输半径，因为啤酒包装是以瓶装为主，玻璃瓶本身重量较重，且啤酒属于大众消费价位的快消品，所以啤酒厂商有最优运输半径300公里的概念，最优的生产模式就是300公里范围内由一个啤酒厂规模化集中生产，所以当行业的销量增速到达顶点后，产能整合是势在必行的。

策略上的观点仍旧维持不变，好产品也要有好价格，这个位置上的青啤和重庆啤酒，估值算不上便宜，在仓位上还不能下重手，小仓位上的观察仓继续赚弹性。