来了！

2021年新能源上网电价政策有关事项点评：

新能源上网电价出台，释放众多积极信号

发改委发布《新能源上网电价政策》，相比4.8日的征求意见稿出现很多积极变化。

（1）基础电价。首先明确按燃煤电价执行，相比4.8版的风光指导价要高出1-10厘不等；

（2）电价模式：或更简化。4.8版模式相对复杂，保障性内要竞争化配置，保障性外要市场化交易，此次版本并未提及相关内容，统一为“按当地燃煤发电基准价执行”，因此实际电价提升水平要明显大于上述基础电价提升幅度；

另外预计2022年再实行“保障+市场化”模式的可能性还是较大的；

（3）市场化交易：答记者问中指出，主要是考虑部分用电企业希望购买绿电并支付“更高”价格。

总的来说：此次政策对于下游电站更为友善，在上游价格压力增加的情况下，尽可能保障下游电力企业的收益率，新政策减轻了电站建设方的并网压力，提升了产业链的盈利空间，先知认为此次电价衡策对于维稳行业健康发展起到至关重要的作用，充分显现国家发展可再生能源决心；

光伏供、需方面拐点开始显现，坚定看好底部预期到基本面的反转。

供给端：硅料价格大概率见顶，产业链成本有望松动，点评不赘述；

需求端：电价、收益率受到政策支持，电站开发热情提升，组件价格容忍度提升，上下游有望更快找到价格平衡点；22年随着硅料价格回归合理，需求有望大爆发。

此前，行业普遍预期2021年新能源项目在平价上网条件下，还将通过竞争性方式形成上网电价（即可能低于煤电基准价）。本次通知给行业装机吃下定心丸——今年8.1后核准项目电价稳了。结合近期针对光伏博弈的一系列表态和动作，主管部门/行业协会打出了一套组合拳。政策针对2021年8月1日之后的“新建项目”，享受煤电基准价的并网时间点要看各省区各自政策 有的要求年内并网，有的明年并网也可以。考虑到后续上网电价的不确定性，今年下半年至明年光伏装机高景气无虞。此外考虑到光伏项目建设时间，预计大部分项目将于2022年并网。

今年新建项目执行平价，是否要求今年并网，执行各地方政府的规则，根据此前能源局文件，19-20年平价项目（不属于今年新核准备案项目），如果选择22年并网，执行22年电价政策，22年电价会怎么样，不知道。所以种情况下延期并网大概率不会发生，需求有量才会表现，需求无量板块就会调整，现在政策明确有量，而且今年明年都有很多，所以先知坚定看好此次光伏底部从预期到基本面的拐点反转。操作建议与精选标的不变，请参考近期小秘圈点评。

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永太科技扩产点评：

扩产大超预期，6f与vc弹性标的，六氟产能逐步释放，有望跻身行业前三

事件：

永太科技盘后公告，控股子公司永太高新拟以自筹资金79,419.92万元投资年产20000吨六氟磷酸锂及1200吨相关添加剂和50000吨氢氟酸产业化项目。

点评：

行业层面：

六氟供需格局偏紧，价格有望维持高位。供需格局偏紧，导致六氟近一年价格持续走高。根据产业链投产计划，我们预计截止明年上半年仍会维持供需紧平衡，六氟价格有望维持高位。目前6f散单价格达到38万/吨，vc价格30万/吨，而成本分别为9万、15万。考虑到6f和vc均是目前动力电池供应链上最紧缺的品种，且22年上半年看不到大幅缓解趋势，公司明年将释放业绩弹性，预期交易有望先行。

公司层面：

六氟产能逐步释放，有望跻身行业前三。目前公司具备2000吨六氟和500吨LiFSI的生产能力，扩建的年产6000吨六氟和1500吨LiFSI及配套氟化锂项目进展顺利，预计今年年底投产，届时将具备8000 吨六氟年产能，有望跻身行业前三。

6f扩产大超预期。公司目前产能超2000吨，预计年底二号厂房和三号厂房达产。此次公司拟再度扩产2万吨，达产后将是全球6f产能最大的公司之一，大超市场预期。公司对电池材料的经营一直稳健保守。此次大规模扩产，表明公司工艺成熟，且下游大客户可能已经有长单锁定。

公司依托氟化工的工艺优势，6f工厂目前已经封顶，预计vc7月中试，年底6f、vc产能将分别达到8000吨、5000吨，是全球最大的电解液溶质供应商之一。积极布局添加剂，加速扩产节奏。公司积极布局电解液锂盐、添加剂等产品，成功研发并商业化LIFSI、LiDPF、FEC、LiDODFP、VC等高品质高性能的电解液添加剂。内蒙永太第三期项目将形成年产3000吨FEC、5000 吨VC的生产能力。三期项目满产后预计新增年营收17亿元，新增年净利1.25亿元，税后内部收益率44%，税后投资回收期（含建设期）4年。

估值与建议：

公司整体市值明年预计超300亿。传统医药业务：年利润稳定在2亿左右，给予20倍pe，对应市值40亿。锂电材料业务：假设公司明年六氟出货8000吨，单吨均价20万元，单吨净利10万元，可贡献近8亿利润，VC及双氟保守预计贡献1亿利润，参照多氟多、天际股份等估值水平，给予永太科技25倍pe，对应市值225亿。公司整体市值明年乐观预计265亿。公司是全球规划产能最大的6f、vc供应商之一，明年可分享受这一轮量价齐升的红利。属于板块中估值合理、高业绩弹性、存在预期差的电池材料公司。

风险提示：产能扩张不及预期，产品价格低于预期。

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重申半导体设备行业逻辑：

前期我们系统调研了产业链订单情况，一直强调订单饱满的产业链现状，及景气度的持续性。而去美化产线的验证进展和国内大客户的迫切需求 成为半导体设备厂商业务拓展的重要推手。

具体逻辑与标的请见5.28日《疯狂扫货的原因！》与6.7日《突发！此行业订单加速向大陆转移！》

先知建议关注了受益中国大陆半导体设备市场持续成长的国产设备企业，国产半导体设备企业短长期均将迎来良好的成长机遇。供需共振，国产设备有望受益投资大周期。国产替代边际加速，国产半导体设备迎来发展机遇。如今北方华创、长川科技等龙头创出历史新高。

半导体景气度的规律是：早期涨设备、中期涨制造、后期涨材料，目前美股半导体设备率先历史新高，预示着本轮行情还未结束，国内设备龙头的业绩也可期待涨价缺货到设备史诗级扩产趋势带来的历史最优表现，继续看好设备加工、晶圆制造、材料生产环节的优秀龙头持续表现的机会。

今天就讲到这，晚安。