重大变化！

今日参加机构宏观路演观点概括：

我们认为基本国策已经发生变化。过去十年，中国希望学美国通过发展服务业来推动GDP的增长。但经过了2018年中美贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，让最高层意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。而且我们需要补短板，不让别人卡脖子才能够从疫情中第一个恢复。于是在过去的九个月，我们看到在任何场合都取消了关于服务业占比要提高以及刺激第三产业发展的说法。在2021年的政治局政府工作报告会议里专门提出制造业占GDP的比例不再下降。这说明在基本发展道路上，我们已经抛弃了美国道路，转向了德国道路。通过发展制造业带动GDP未来的进一步增长。所以重制造、轻服务已经成为未来三到五年甚至五到七年的基本政策。在制造业得到资本市场大力融资，政策扶持之外，我们看到服务业一系列的遏制政策都出台了，针对教育、医美、电子烟、电商、传媒、娱乐、游戏行业。这些服务业的政策都从原来无监管变成加强监管。所以基本的国策发生了重大的变化。

------------------

光伏硅料价格跟踪：

据PVinfoLink最新公布的报价，本周硅料跌幅为-4.2%。硅料加速下跌加强光伏行业底部向上的投资预期拐点，相信不久后也会迎来光伏行业基本面的拐点。上游价格企稳，行业盈利能力有望修复。随着短期产业链价格见顶，行业进入去库存周期，行业盈利能力有望迎来修复。产业链供需恢复常态后，明年光伏装机需求有望超预期。短期来看，上游硅料及硅片环节盈利确定性较强；中长期来看，下游组件电池环节盈利能力修复弹性较大。

------------------

屋顶光伏政策点评：

国家能源局新政策催化，正式推动整县光伏分布式装机工作

国家能源局新政策引来新催化：近日，国家能源局综合司下发关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知。《通知》要求7月15日之前报送试点方案，试点县党政机关建筑屋顶总面积光伏可安装比例不低于50% ，学校、医院等不低于40% ，工商业分布式地不低于30%，农村居民屋顶不低于20% 。《通知》的发布有利于各地以县市为单位，成规模、有组织有规划的大面积推进分布式光伏的开发，成为分布式光伏利好催化，引起资金关注。

分布式光伏渐成光伏新增装机主力两点原因：一是地面电站和分布式电站补贴政策的差异。2017年以前，国内新增光伏装机均以大型地面电站装机为主，随着地面标杆电价的下降和分布式补贴政策的明确，2017年起我国分布式装机显著增长。目前地面电站已经全面实现平价上网，而分布式补贴仍在延续，2021年户用分布式每度电补贴仍有0.03元。二是地面电站的消纳指标和土地资源限制。由于土地资源与人口的分配不均，我国光伏电站主要集中在土地资源丰富的西北地区，而用电需求主要集中在人口集中的东南地区，受到电网消纳限制，常常会出现“弃光”现象。而分布式屋顶电站，距离用户侧较近，不存在土地资源和消纳限制问题，有效解决弃光问题，因此具有较大的发展空间。预计2021年国内户用装机将超15GW。

按全国计算总空间超600GW：本次假设全国均为试点情况下，全国假设80%+县级机关达到节能型机构（50%+装机比例）对应100GW装机潜力；全国农村住宅面积约270亿平米，按平均2层，50%屋顶具备装机能力，20%最低装机对应203GW装机潜力；全国工商业建筑面积179亿平，按平均2层，80%屋顶具备装机能力，30%最低装机比例对应322GW装机潜力；按试点要求，全国合计总空间超600GW，但具体试点范围需看7月15日报送能源局后的试点方案来定。光伏建筑一体化是未来光伏行业重要的增量市场，根据中国建筑科学院数据每年新增建筑面积约20亿平方米，估算可安装BIPV产品约1.4亿平方米，约18GW，在“双碳目标”和大力发展绿色建筑的政策背景下，BIPV可为光伏行业开辟大量的增量市场，成为光伏行业蓝海市场。

国企央企进场，加速分布式光伏渗透：此前分布式光伏项目由于缺乏规模效应致管理成本高，央企涉足较少，本次“整县”开发的形式，加速央企进入；同时大型央企在政府背书、品牌、贷款利率上有优势，预计将大幅加速分布式光伏渗透。

相关机会关注：分布式系统供应商（天合），分布式逆变器供应商（锦浪、固德威），组件供应商（隆基、天合、晶澳），BIPV领导者（隆基）

----------------

美国制裁国内光伏硅料点评：

近日，美国政治新闻网站Politico近日援引4名知情人士的消息报道称，拜登政府正在考虑以所谓的“强迫劳动”借口，禁止美国从中国新疆地区进口太阳能电池板的关键原材料多晶硅，6月23日，据美媒报道称，美国拜登政府将中国五家企业（合盛硅业、新疆大全新能源公司、新疆东方希望有色金属有限公司、新疆協鑫新能源材料科技有限公司以及新疆生产建设兵团）增列入美国商务部的出口管制实体清单。

从市场影响看，由于东方希望未上市，大全在美上市（即将回A），保利协鑫在港上市（在停牌中），所以国内上市的硅料上游原材料的工业硅龙头合盛硅业一度受情绪影响而跌停，威的产能在四川云南，躲过制裁所以股价受催化反弹大涨。

2020年中国光伏产业各环节全球占比分别为：硅料67%、硅片97%、电池片79%、组件71%。他们不进口硅料，是因为本身他们也没有什么硅片电池组件的产能，必须要进口我们的，美国单独制裁新疆硅料是没用的，国内根本也不需要卖给他们，即便加上欧洲也没什么意义。每个供应链、每家厂商产能都分好几处，单独给一条完整的供应链，不含新疆料，问题不大。总量上也撞不到一起。所以美国这个制裁，对硅料厂其实反而造不成什么大影响的。我国后期硅片自己上产量，基本就能把新疆硅料消化掉。

所以先知认为本次制裁整体影响可控，人类用了13年，把光伏行业成本下降了95%，现在国内光伏企业的核心竞争力在美国的制裁下很难发生逆转，且未来还有持续的产能扩张与技术加速，所以现在以及未来的光伏都要看中国。

今日大跌的合盛工业硅基本没有出口，影响极为有限。合盛硅业当前工业硅产能73万吨主要集中于新疆，主要供给国内的有机硅企业、光伏多晶硅、硅铝合金企业，基本没有出口，拜登政府将合盛硅业列入出口管制清单，并不会对合盛产生实质影响；间接影响来看，美国2021年Q1季度新增装机量5GW，全年大约在20GW，全球2021年新增装机量在170GW，从多晶硅的占比来推算，相当于美国硅料和工业硅需求量仅占全球的12%，间接影响同样极为有限。而且合盛硅业的下游客户可通过改变贸易方向规避，也不影响供需平衡表。

工业硅供需长逻辑持续向上。供给端高耗能新增产能严格受限，仅合盛云南80万吨，新安10万吨新增产能，中小产能面临退出；需求端有机硅、多晶硅持续扩产，工业硅需求增速未来5年均有望在10%以上，工业硅景气稳步向上。

所以合盛硅业今日受消息刺激，股价大跌，但先知与机构进一步了解到主要系QFII因消息刺激有所减仓，基本面的影响近乎于无，短期提供关注机会，长期逻辑持续向上。

今天就讲到这，晚安。