倒计时，消息走漏了？

百年庆典进入倒计时。

中信证券最近提出一个观点，颇耐人寻味：百年庆典将宣布全面小康目标的实现，下一步政策重点有望是共同富裕，共同富裕不是简单的均贫富，更多是提升居民幸福感与获得感，未来或出台更多政策，降低高企的住房、教育、医疗、养老等生活成本，提升居民幸福感。

从近期对教育的强监管，可以看出这个消息也并非是空穴来风，目前机构圈对这块高度关注，但未形成明确共识，都在等着确切的信号。

猪价强反弹之下，以牧原为代表的养猪股飙升，产业端最为关注的，莫过于生猪收储的动作，因为从历史收储后猪肉价格的表现来看，尽管在收储后1-2个月内猪肉价格可能下行，但多数情况下收储之后，猪肉价格会开始逐渐回升。

但老樊认为，因为前期预期和股价调整相对较为充分，这个位置的猪养殖股，基本上可以定义为反弹行情，所以周期成长股之一的牧原，还未到大趋势的买点，目前仅是处在反弹行情中。

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再来跟踪下游戏股的最新变化。

继吉比特后，处于新产品周期的完美世界，开启底部强反弹节奏，核心逻辑上周说过，系今年的游戏大作《梦幻新诛仙》正式上线，根据最新的数据显示，《梦幻新诛仙》已经在ios免费榜上排名第一。

在前期游戏股调整时，老樊就明确指出这层利空，即机构担忧在买量成本上升的背景下，可能会出现“增收不增利”的情形，当然估值端的承压，也受到长期因素的拖累-竞争或过于惨烈。

主要是看到行业上的2个变化，一个是A股游戏公司新游戏研发进程低于预期，爆款产品的出现低于预期，另一个就是行业格局新融入了莉莉丝、米哈游等强劲对手。

但实际上，一方面通过股价调整来消化利空，其次因为去年突如其来的疫情，打乱了很多游戏公司的新游戏发布进度，因为老游戏太赚钱了，所以新游戏研发进度被推后。

但“新游戏新产品周期”只会迟到，不会缺席，这个观点在复盘中始终反复强调，所以能够看到在新产品发布周期进入以后，吉比特、完美世界先后进入到股价上升趋势中。

而且能够看出，这次的新产品周期，超出机构的期待，比如吉比特的《摩尔庄园》，多次登顶微博热搜不说，在APP Store免费榜上更是一度力压《王者荣耀》，这也能说明完美世界后期的超级大作《幻塔》更加值得期待，有机构认为其精品度有望比肩《原神》。

除了完美，三七的斗罗也进入倒计时，继续看好二者新游戏新产品周期的逐步上线，估值修复行情仅是第一步。

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挖掘的好产品——光伏细分产业链继续“高歌表现”。

逆变器、胶膜担当领头羊角色，二者继续享受产品技术路线确定下的高景气和估值溢价，因为技术路线的选择是清晰的，相比其他环节来看，技术路线稳定，被替代的风险是很低的。

当然，市场也有一个担忧，那就是现在的组串式技术在迭代，未来是否有可能出现后来者居上的风险，但老樊认为，担忧过度。这三家都是专门做组串式起家的，就像隆基是专门做单晶起家的，会受益于单晶市占率提升带来的“量增红利”，不担心单晶渗透率继续提升所带来的影响一样。

除此之外，硅料的市场关注度陡然爬升，通威连涨创反弹新高点，高关注的主要原因，是美国对若干硅料企业的实体清单进行制裁，市场担忧对硅料的供需格局产生较大影响，但从大全的电话会议上来看，应给说是没有产生实际的影响。

目前看的还是硅料价格在高位，所以说通威、大全等利润还是相当惊人的，以此测算年化PE，明显是低于产业链其他环节，但老樊的观点仍旧未变，延续《高景气，来袭！》中的判断，调低其持仓占比，部分仓位止盈，主要考虑的是，新增产品冲击逐步临近，好格局有松动的可能性。

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再来和大家聊聊“唯产品论”。

今天和大家强调一个方法，即“产品比较法”，想要去寻找到好产品，非常重要的一个策略，就是去做产品比较，用好了产品比较，很多投资机会就慢慢显露出来了。

比如说老樊挖掘的胶膜，就是把光伏硅片、硅料、电池片、胶膜等各个产业链的龙头做了比较之后，发现胶膜龙头公司的利润率和业绩波动，都显著小于其他环节。

通过这个异常信号，再去挖掘背后产品属性的不同、生意模式的不同，因为胶膜是轻资产的产品属性，所以其资本开支是显著小于其他环节的，那需求的波动对开工率和利润率的影响就不会很高，不像电池片，资本开支很高，行业格局好的时候，量价齐升，行业格局不好，利润率和销量双杀。

再比如为什么5月份以来锂电池的负极材料环节，受到市场的追捧，很大程度上，也是因为负极环节的，相比正极、电解液等环节，盈利稳定性较强，毛利率波动更加平滑，一方面是轻资产的产品属性，景气周期的扰动相对较小，另一方面就是产品有差异化属性，不同客户、不同电池方案所应用的负极，各不相同，所以负极是品质之争，下游客户对价格的敏感度会低于其他环节。

所以说产品比较法，最简单的步骤，就是进行同类行业子产品，或者不同产品、不同公司的财务比较，找到“异常值”，通过异常值来挖掘背后不同的生意模式、产品属性，进而找到好公司的投资机会。

再给大家举个例子，比如曾经挖掘的牛股坚朗五金，上市之后连续2年净利率连续下滑，从9个点的净利率，下滑至4个点出头，这和其他消费建材股盈利能力，形成显著的差异，找到这个产品差异点之后，发现公司有别于其他竞争对手，重力打造直销模式，所以销售费用率持续攀升，压低了净利率。

但随着渠道搭建完成，公司进入收获期，从18年4个点的净利率，爬升至20年12个点的净利率，股价从低位的8元，涨至最高200元，可见“产品比较法”策略，威力多么强大。