拐点已至！！！

光伏7月排产调研情况：组件排产有所改善，产业链价格稳中略降，博弈破局进行时，继续重点看好。

1、自6月硅料价格见顶行业预期反转后，下半年板块股价空间的主导因子更多在于2022年的量和盈利：1）结合供需两端，机构认为2022年全球新增装机规模有望超过210GW，同比增速预计超25%-30%；2）2022年硅料有望支撑0.1-0.2元/W以上的组件价格回落，经过今年的产业链价格博弈，低于1.8元/W的组件价格下平价项目将积极推动，制造端截留的利润有望超预期。不过下半年基本面的节奏对板块股价节奏的影响至关重要，需求的边际改善、政策的超预期及业绩的超预期等均可能成为催化，排产的边际改善便是催化因素之一。

2、近期机构对组件及辅材企业调研后发现7月排产大幅改善。组件企业排产环比改善20%+，其中K企业产能利用率由50%左右提升至60%左右，绝对量环比提升200-300MW左右，排产环比增长20%+；T企业排产从6月1.5-1.7GW左右提升至1.8-2GW左右，环比增长15%-20%左右；L企业及J企业亦趋势向好大幅改善，R企业环比基本持平。胶膜F企业客户7月订单尚未报完，排产预判环比改善；胶膜H企业排产环比基本持平。

3、机构认为产业链排产改善，表明下游减少采购或降低排产倒逼硅料不涨已经取得阶段性成果，产业链博弈正在破局，有望催化板块行情。事实上，近期硅料及组件价格持平，电池片及硅片小厂价格有所下跌，产业链价格整体稳中略降，印证经过负反馈后产业链价格平衡点逐步来临，年内装机边际加速向上时点将近。

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近期HJT设备重点事件整理：

1、下游新订单：6月28日，金刚玻璃公告拟投1.2GW大尺寸半片HJT组件和电池，项目建设期8个月，预计2022年2月份达产，理论上21年设备要搬入；项目建设地点吴江经开区，离迈为股份老厂5公里；项目核心工艺使用了CVD i2台，in2台，正面p两台；同时TCO膜用PVD2台，理论上单台产能有600MW；另外项目整体使用了半片、高精度串焊、片级追踪系统，整个技术路线类华晟+阿特斯；电池车间设备总价5.3亿元，单GW HJT设备投资额4.4亿元（包括了检测设备显微镜、测试仪等；智能仓储AGV叉车等），理论上单GW核心设备3.5-4亿元；

2、金辰股份HJT新突破：金辰的PECVD交给了晋能，一般来说安装需要1个月，2-3个月工艺调试时间，希望8月份能够出一批数据，目标不输于主流效率；

3、金辰股份TOPcon新变化：管式PECVD除了晶澳、东方日升外，交付给了晶科。

总结：

先知的观点不变：

1）在短期内，TOPcon和HJT依然是处于并行发展的阶段，而长期，HJT/叠层依然是未来发展方向；

2）从选股看，TOPcon的受益标的不多，而HJT的头部企业优势已经比较明显，但也有2-3家设备公司在争取突围出圈，跻身龙二位置。具体标的基本面详情请参考小秘圈推荐跟踪点评。

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中环股份硅片降价点评：成本拐点确认，降本逻辑兑现

1、中环下调硅片报价7分/W。中环今日最新硅片报价，以170um硅片为例，与5月末相比M6以下硅片下跌0.41元/片，G12硅片下跌0.69元/片。6月29日与5月31日比，降幅8-9%。综合上周隆基硅片报价维持不变，光伏成本端拐点确认。

2、此次中环下调硅片价格，原因除了上周开始硅料价格开始明显回落，还因为前期价格上涨过程中产业链中积累的大量库存，在6月份组件企业开工率下调的情况下，产业链库存压力增加，电池片企业需求下降之后开始消化前期电池库存，从而导致其对硅片的采购意愿减弱。

3、光伏行业成本端边际改善明显，景气度有望恢复。此次硅片降价，在电池组件端，可节约含税成本6.5-7分/W，有望改善电池片和组件的盈利情况，带动产业链下游产能利用率环比改善，一方面可有效促进下游电池组件企业提升开工热情，另一方面有助于组件价格下降刺激需求；本轮光伏上涨的核心逻辑在于成本松动，景气度上升，硅片价格松动表明逻辑印证。

4、成本下降或具有持续性。先知认为硅料、硅片价格整体已在高位。下游企业在降价预期下，原材料库存管理策略或将改变，消化库存意愿加强，因此硅料、硅片不排除后续仍有降价的可能；但硅片受制于硅料整体供应能力，跌价空间不会太大，制造端与应用端或将很快会达成新的价格平衡；后续硅片环节利润被逐步压缩之后，对上游硅料的采购意愿也将减弱，短期内硅料价格也有可能继续略有回落然后高位震荡。

5、今年年底到明年一季度，随着硅料大厂新增产能的逐步释放，硅料价格将逐步进入下行通道。展望未来，随着产业链价格逐步回落，后续光伏行业需求将有所修复。当前时点下，机构普遍认为光伏产业链博弈已接近尾声。光伏Q2景气低点再次确认，此后环比逐季提升，时间是产业链的朋友，本轮博弈过后，行业将继续景气发展，板块确定性逐步增强。

6、2022年或为需求大年。今年项目部分延期、明年随着硅料产能投产成本大幅下降或为大概率事件，硅料含税价格每下跌1万元，成本端节约2分5左右，预计明年组件价格有望下降至1.5元/W左右，明年行业需求有望迎来大幅增长，今年全球光伏装机将达155-160GW，2022年有望达到210-220GW，同比增长35%-40%。

7、上周的硅料降价，昨天的电池组件上调开工率，今日硅片价格下调，以及各龙头不断创出新高或底部展开强劲反弹，近期的行业基本面与行情表现均验证先知6.10日以来先后在小秘圈与先知研报前瞻提示并不断强调的光伏行业底部布局时机，尤其小秘圈底部提示的精选标的已在本阶段行情中录得最高60%以上的涨幅，平均涨幅更是在40%左右。伴随着对各龙头的深入跟踪以及不断创出的历史新高，先知继续看好小秘圈梳理的各环节龙头后期修复与成长的机会，更多精选标的、逻辑梳理、调研跟踪请见先知小秘圈的详细点评。

今天就讲到这，晚安。