短期，最大风险！

在周二《暴涨，再破新高！》时，老樊指出窗口期临近，波动幅度大概率会放大，而针对百年庆典之后的回调风险，核心就是盯着“北向资金”来看，原因前期说过无数次，从2018年底以来，波段行情判断上，北水尚未失手。

今天盘面上能够看出，北水上班就开启抛压模式，单边持续抛出，成为盘面波动的主要推手，连深股通均未出现任何抵抗，说明gjd的托底力量不在，市场短期在往不好的方向延展。

这点在诸多盘面细节上，亦有蛛丝马迹可寻。

比如说衍生品这块，昨天期货IH对标的50指数，在现货上涨1.05%的基础上，IH2107下跌0.21%，期权市场走势更为夸张，50期权创造史上第三大贴水，在50现货冲涨前提下，期权多头反而被虐，从衍生品的表现来看，已然说明对上证50上攻的不认可。

再说风险偏好的“佼佼者”-券商股，在顶着交易所降低基金品种规费利好，以及业绩预报尚佳的双重光环下，等来的却是大幅高开，一路下杀的分时走势，显示出相当多资金对证券股的彻底失望，但也证明市场风险偏好在快速降低。

从推测大盘走势的DDM模型来看，当风险偏好在显著降低之时，大盘调整的概率就会上升，叠加市场“最聪明的资金”-北水在快速离场，如果北水是连续性行为，基本上确认短期内指数会继续向下调整。

从指数的对比来看，创业板是首当其中的，毕竟创业板走势的7成贡献是前十大重仓股，而前十大重仓股估值都很高，当市场偏好降低时，估值会先行，所以下压估值，等同于杀股价，这对创业指的冲击是很大的，所以创业板指在接下来一段时间，风险大于机会。

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当然，老樊认为短期最大的风险点，还是在于“科创板”上。

这点在6月18日《一出大戏，即将上演！》中已然作出风险警示，明确强调：在接下来的一两周内，即将迎来科创板的大解禁，即使增量护盘流动性来袭，但估值高溢价的科创品种，不会涨到天上去，出来混早晚要还的。

这里老樊给大家看几组数据或许更直观：

一是解禁总额，7月份的科创板解禁市值总规模在2500亿左右；

二是科创板明星股解禁量超大，比如说君实生物解禁占比44.73%，330亿解禁额，中芯国际解禁9.81%，480亿元解禁额，寒武纪解禁51.8%，290亿元解禁额，爱博医疗解禁43.71%，170亿元解禁额；

三是首发股东占比低于10%。

这三组数据折射出一个问题，那就是减持意愿强烈+减持冲击大，意愿强体现在地方产业基金有很强的投资利润兑现诉求，减持冲击大，是考虑到科创板的日成交量是600亿左右，接下来会应对2000+亿的解禁冲击，好比是四万亿的解禁量，丢在了万亿成交的大A上。

难度可想而知，虽然微观流动性上有了“双创”指数基金支撑，但接下来的风险仍旧是很大，确定性极速下滑，博弈属性上升，这个潜在的高度风险点，远离之！

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再来跟踪下锂板块的最新变化。

在板块普跌之下，锂资源股成为少有的逆势飘红板块，挖掘的三大弹性股融捷涨停，永兴材料大涨8.72%，科达制造上涨6.22%，稳定品种中反复强调的天齐锂业继续上涨4.39%，赣锋平盘。

股价的单日躁动，并非是来自于产业端，而是有个“硬被扣上帽子”的催化剂，即下周一无锡电子盘会上碳酸锂合约，提供一个远期定价的价格发现机制，市场有部分资金看好这层金融属性的叠加，相当于预期锂价有望开始抢跑。

但老樊对这类催化剂，是相当不感冒的。因为在大盘不稳之时，任何短期利好过快拉升股价，都很容易反向被锤，那真的是涨得有多绚烂，跌起来就有多悲观，这也是老樊反复强调“短线走势不可测”的原因，核心就是短期波动都能找到多空的理由，但都是后视镜，事后诸葛亮。

就比如说昨天出了紫金矿业、铜陵有色的业绩指引，一句话概括，业绩炸裂，超预期，但股价却冲高回落，结果市场给出的空方解释，是因为产品普涨，导致上半年业绩暴增，但产品涨价持续性高度不确定，所以利好出尽是利空。

但试想，如果今天二者强势涨停，我都给多头想好逻辑了—业绩指引数据大超预期，行业景气度有望继续爬升，接下来商品价格的坚挺，会继续提升利润上探的空间和预期，周期板块的估值会再上台阶。

如果说抛开股价不谈，你会发现这两个逻辑都是站得住脚的，多空双方的逻辑都非常难以证伪，涨了跌了都能拿出来用。

但实际上，这种投资策略效率是很低的，所以老樊反复强调“短线走势不可测”，这也是为什么老樊会提出“唯产品论”的投资框架，因为产品的研究，既重要，有可知，既能够证伪，也能证实，而不是得出一些似是而非的，站不脚的伪逻辑、伪结论。

展望下半年来看，锂资源真正产业端的支撑点，在于下半年两个季度，锂资源产品供给增量是相当稀缺的，应该说是这两年相对比较紧张的一段时间，所以锂价即使不继续走高，但维持在相对高位的概率是很高的。

于策略而言，如果是均衡配置的策略，对于锂产品看好观点依旧，但持股过于集中者，要视大盘及板块向下冲击空间而定，做好止盈策略，防止出现2、3月份的被动极端调整。