全面新高！

早盘低开下行，是被昨晚的中概大跌拖累的。

但纯周期品走强，再度将指数从水下拖上来，纯周期品中的佼佼者，非火热的“稀土板块”莫属。老樊认为稀土走强，有2方面的原因：

一个是需求端，市场对其价值判定，从战略金属，往新能源金属上转变，给了高景气的加分；第二个是供给端，市场传言，政府有望在六大稀土集团基础上再度整合，提高行业集中度，以应对稀土长期白菜价的局面。

每一轮稀土行情都如此猛烈，考虑到上述两层逻辑都很难证伪，所以这轮稀土行情，未来会有更高点。

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再来跟踪下锂产品的最新观点。

能够看到，挖掘的锂资源股全面新高，不管是弹性方向的融捷、永兴材料、科达制造，还是稳健方向赣锋锂业、天齐锂业。

老樊在挖掘锂产品一路以来，也并非是一帆风顺的，特别是2-3月份经历过一波极端调整，但老樊仍旧坚定看好，在调整过程中始终强调，好产品的属性不会变，越跌才敢买。

             12月29日《大涨，只是“预热”！》

在赣锋锂业封住跌停之际，老樊复盘指出锂产品的2大属性—差异化+“盈利放大机制”，基于上述产品属性，明确强调，这2大产品属性决定，当前的锂资源股，连“半山腰”都未到，不要单看锂产品的涨价，如果单看涨价，会错判锂资源股的行情，且强调继续逢调整逐步介入，期待调整力度更大，方向就是赣锋和天齐，越跌才敢买。

随后自12月底以来，持续发文看好锂资源股行情（《大涨，只是预热》、《着急涨，不等人》、《抱团，尾声？》、《年报，找到好消息》、《大涨，走向半山腰》），快速见证锂产品单月均涨幅30%+。

1月17日《新能源的“王者”》

在赣锋、天齐均创股价历史新高之际，老樊发布专题文章《新能源的“王者”》，系统性剖析锂产品的好产品属性，特别强调产品差异化被市场忽视，因为唯有在高镍路线之下，氢氧化锂、高品质碳酸锂等差异化锂产品，需求才会不断大增，这与供给的错配会加剧，这才是真正引领锂产品价格的修复，价格中枢的不断抬升，才是稳定盈利的关键所在。

这和市场单纯看重即期价格的快涨不同，对于这个现象，老樊反而是持相反观点的，因为如果锂价格快涨，很多不可预测的产能，或者新技术、新产品会被释放出来，那带来的就是“供给端的恶化”，一旦供给端产能遭受冲击，远期投资价值也就走向毁灭。

同时，老樊也指出，从挖掘锂产品2大龙头以来，赣锋、天齐分别快速上涨36.23%、55.87%，如果以9月份启动点测算，涨幅更高，所以短中期的浮盈筹码较多，即使上行趋势确定，但有可能是先回撤再涨，强调未上车的投资者，调整逐步布局。

随后确实出现超预期的调整幅度，不过也给了加仓和开新仓的时机，以本轮低点测算，赣锋锂业上涨75%、天齐锂业上涨125%。

在随后40余篇跟踪复盘中，老樊反复强调锂产品将会从工业小金属成长为大金属，和钢铁煤炭等纯周期产品不同，锂产品开始有望真正成为演绎超级周期的大宗差异化产品。

4月14日《大爆发！》

首次指出锂产品的弹性方向，即云母提锂的永兴材料、盐湖提锂的科达制造，截至目前二者涨幅分别为88.51%、97.78%。

看重的就是本土锂资源的崛起，前者是成本边际变化最大，带来三种提锂方式中的比较优势，后者是具备大规模产能扩张的前景，所以预期市场会基于中国锂资源自给率重任，给高业绩弹性预期。

能够发现老樊挖掘锂产品的逻辑，后续逐渐成为市场共识，而能够在股价极端调整之际逆势看好，就是基于“产品属性的非证伪”，这也就是为何老樊始终站在产品的维度去判断投资价值。

老樊这里再和大家分享下产业端最新的看法，锂业分会的张秘书长在最新的电话会议中指出：海外公司这几年学聪明了，不急于放量，放量都没钱赚。未来锂精矿的价格不会很便宜，海外的项目真正要做起来，难度比国内大很多，工人问题、流程问题、疫情问题。经过几轮锂盐涨跌，那些口头扩产出多大多大产能的，骗骗小孩好还行，不要抱有这样的幻想。

其同时表示，通过走访几个四川、江西的锂盐厂发现，库存基本就1天的量，目前库存都在正极材料厂，锂盐厂没有库存，不过天齐和赣锋不愁库存。

不过老樊倒是认为，未来有序的新增供给释放是好事，因为当前的锂资源不足以支撑未来的电池需求，所以不着边际的狂涨价，不见得是好事，因为这会带来非常大的变数，比如说激发钠离子电池、氢能源等的快速释放，只有有序的产能释放，产品的量增红利才能走得更长久。

继续看好下半年锂资源股的行情，但这个位置是不建议开新仓的。

实际上机构追捧锂产品，还有一层大的宏观逻辑，即看多整个周期品种，核心就是当前商品价格/权益资产已经到了1990年之后的历史最极致低位，市场预期在这样的极值之后，商品会出现猛烈的反转。老樊认为如果下半年基本金属爆发，锂产品不会掉队。

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借着锂产品，老樊再来和大家分享一组“唯产品论”的干货。

老樊在挖掘光伏产业链机会的时候，反复强调轻资产产品属性的重要性，但反观锂产品，和其他大宗商品类似，是典型的重资产，看似产品属性是矛盾的，很多时候大家会有一个疑惑，那就是究竟什么时候，重资产的产品属性是优点。

老樊认为，对重资产的产品，不能一棍打死，2种情形下，重资产反而成为优点。

这里先给大家分享第一种情形，那就是重资产是否搭建了很高的壁垒，将竞争对手拦在门外，典型的代表，就是万华化学，公司一直聚焦于聚氨酯产业，从MDI生产技术的研发突破到技术迭代，经过四十载发展，MDI 产能已从起步阶段的1.5 万吨/年到210万吨年产能，位居全球第一，实现了从追赶者到领跑者的完美蜕变。

不管是从年度资本性支出，还是固定资产/总资产的比值来看，万华化学生产的MDI，都是典型的重资产产品，但万华通过研发的持续投入与技术的不断改进，再通过规模化生产放大该优势，持续的大资本开支扩充了MDI产能的同时，还大幅降低MDI的成本，MDI 生产成本较之海外竞争对手成本优势在2000-3000元/吨。

所以市占率不断提升，过去十年的产能保持复合两位数以上的增长，股价十年上涨了600%以上。

所以从壁垒的角度来看，重资产并非全是缺点。