跌出新高！

市场大幅波动点评：

今日A股三大股指跌超2%，教育、白酒、医药、房地产、互联网板块跌幅居前。北向资金全天净流出128.02亿元。

原因分析：

1、产业政策严监管引发市场担忧，近期教育双减、互联网企业反垄断、地产红线加码等监管措施引发市出于对政策风险的担心。由于教育双减受冲击最大的课外辅导公司持续大幅下行，市场形成了“不要和政策作对”的强烈预期，存在潜在产业政策风险的行业都回调明显。

2、市场担忧外资减仓，管理层降低“住房、教育、医疗”成本的决心加速验证，引发对于“效率与公平”问题的讨论，外资理解长期经济转型的政策选择需要时间。外资对当前国内政策的担忧同样有所加大，特别是监管限制中概股上市以及对集中在互联网行业的中概股进行反垄断，外资风险偏好降低，资金大幅流出中概股和A股，今日北上资金净流出超百亿，外资重仓板块面临较大的资金流出压力。

3、今日上午中国外交部副部长谢锋同美国国务院常务副国务卿舍曼在天津举行会谈，跟据外媒的报道，有投资者认为其结果并不明朗。我们不应该指望这次会谈对于中美关系的改善能够取得实质性的帮助。事实上，较为紧张的谈判气氛也成为推动市场在10点半以后快速下跌的部分原因。

4、周末南京等地疫情显示未来经济复苏仍面临较大不确定性，疫情、雨灾成为对经济新的利空，导致银行股跌幅明显。Delta变异病毒扩散加大全球经济复苏的不确定性，美联储缩减QE落地前全球资产价格波动加大，全球市场均面临Risk-off的潜在风险，A股也不例外。特别的，本轮全球市场波动中，A股表现出领先海外市场的趋势。

5、部分重仓板块业绩低于预期是共振因素。除了悲观预期集中的医药、教育、地产以外，今日下跌较多的还包括市场预期业绩缺乏亮点的食品饮料，业绩高增长的板块如锂电光伏半导体占优的行情进一步强化，整个分化和腾挪的趋势进一步加强。

6、资金存量博弈、交易拥挤放大了市场的脆弱性。6月以来，公募基金未建仓头寸持续回落，主因二季度发行端趋弱，加上基金快速建仓，后续头寸不足，只能做配置结构上的腾挪，使得部分重仓股的筹码结构恶化，出现踩踏行为。

后市展望：

1、短期来看，部分行业公司受监管影响主业经营面临不确定性。中长期看，国内经济增长方式向高质量增长转变，市场投资环境也正发生深刻变化，预计未来政策层面仍将有挺有压：房地产、教育、医药、互联网平台等领域在一定程度上受政策约束，而科技创新、内需消费、绿色发展等领域将是政策重点支持的方向。现在就是要资本仰望星空，去硬科技和基础科研。对应就得更新投资思路:重国计是长期策略，重民生的估计在很长一段时间会遇到估值回归的煎熬。

2、相信高层远见，长期乐观看待，过去一个阶段，一些领域如互联网的乱象一定程度上压制了当前的创新，教育的乱像一定程度上压制了下一代的活力。政策规范乱象具有相当的必要性，拨乱反正短期影响部分公司现有盈利模式，中期有利释放整个社会的活力，所以对于A股市场整体估值而言长期看不应下修，而应上修。

3、对于A股市场目前核心成长主线而言，先知不认为有合理逻辑可推断未来政策将改变新能源汽车弯道超车的趋势，改变碳中和光伏发展的趋势，改变半导体自主创新的趋势，反而政策的割裂，导致市场各类板块的盈利预期也可能持续割裂，资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态，可能强化原有风格，自主可控是中期难以扭转的大势所趋。所以即使今日市场权重带动指数大跌，可结构性上先知看好的成长主线龙头纷纷逆势新高。

4、今日市场下跌一定程度反应了部分资金对政策的误读及情绪的宣泄，这种性质的下跌不会持续，市场随时将企稳。我们认为疫情可能存在反复，但成功战胜疫情是必然结果。市场估值层面未来一个阶段流动性有望继续宽松，预计资金仍会净流入A股市场，而近期的政策使得我们对中国社会的中期健康发展更有信心。

5、目前国内流动性偏宽松，A股市场系统性风险有限，先知认为A股震荡整固之后方向依然是向上，这个阶段主线依然将围绕在高景气的制造升级硬科技领域，包括锂电、光伏、半导体等，同时制造升级推动消费升级的趋势不会改变，对医疗消费等领域中期仍然抱积极态度，但需要避免民生暴利行业。

晚安。