周末，大事件！

策略解读年中经济形势分析会：稳节奏，重结构

政治局召开会议分析年中经济形势，强调国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，加快构建新发展格局，推动高质量发展，会议精神总体符合预期。机构理解年中经济工作会议对市场的含义可以概括为“稳节奏、重结构”。

综合近期市场表现点评如下：

下半年中国增长面临一定“逆风”，周期性政策“稳节奏”。中国下半年进入“疫后新常态”，总需求可能偏弱,尤其消费不振，市场关注点从上半年的通胀，逐步关注增长的可持续性。本次政治局年中经济形势分析定调为“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明下半年的政策重心之一，是要稳住经济增长节奏，保持经济运行在合理区间。同时，提及积极的财政政策在稳健的货币政策之前，表明货币政策可能暂时难以更加宽松，稳增长节奏，可能主要靠财政政策发力。

继续强调高质量发展，重结构：有保有压，保民生、保创新、保低碳。结构性的政策和举措来看，下半年可能继续坚持供给侧结构性改革及追求高质量发展的总基调，继续坚持房住不炒，同时注重挖掘国内市场潜力，加快发展新能源汽车、畅通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系、要强化科技创新和产业链供应链韧性、要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作、落实财政金融风险处置机制、完善企业境外上市监管制度，等等。总体上看，会议精神对结构性问题着墨更多，表明了政策定力、继续追求高质量发展。

市场：轻指数、重结构”。从市场的角度来看，政治局年中经济工作会议的精神基本符合预期，周期性政策稳增长节奏，结构性政策纠正发展不平衡、促进高质量发展。在此背景之下，机构维持下半年市场展望中对市场的判断：轻指数、重结构、偏成长，板块上成长为主，周期为辅。重点看好电动车、光伏、科技硬件半导体等成长主线板块。近期市场的剧烈波动并没有根本妨碍成长风格表现走向极致，估值偏高后，市场波动可能加大，但成长相对跑赢的格局可能暂时不会改变。后续我们仍将跟踪海外疫情、重启节奏、政策预期及中国增长及政策情况，来更新市场节奏及表现结构的判断。

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分时电价助推储能发展：

1、 7月29日，发改委价格司发布关于进一步完善分时电价机制的通知，内容包括：

a）要适应新形势要求（可再生能源、电力市场建设、峰谷特性变化等），形成有效的市场化峰时电价信号；

b）扩大峰谷价差：科学划分峰谷时段，合理确定峰谷电价价差：上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷价差原则上不低于4:1（高峰时段是低谷4倍以上），其他地方不低于3:1；

c）尖峰电价上调：尖峰电价在峰段电价基础上的上浮比例原则上不低于20%；

d） 鼓励工商业用户配置储能；

2、 此次发布的是重要的战术文件，配合3060国家战略。这个主要影响在用户侧，尤其是工商业用户，发改委希望通过更加明确的价格信号促进用户侧灵活性的释放。

上周五，发改委印发推动储能指导的意见，提到2025年30GW目标（2小时配置就是60GWh，这个应该算保底目标），并指出要完善电网储能成本机制（可能重新把储能建设纳入输配电价传导给消费者），这个核心影响应该在电网侧与发电端。

3、 储能是新型电力系统必由之路，从用户侧来看，用户侧灵活性释放要依靠储能，此前国内用户侧配置储能发展较慢是因经济性，除了系统造价贵，另外一个核心原因是峰谷价差与电价体系不够丰富。这个政策的本质是进一步扩大和丰富电价差，依照文件中提到的比例，尖峰与深谷价差大概率会在1元/kwh以上，经济性更好一些。

4、 在发电端，其实电网没有强制储能，强制的是要求新能源项目强制配套一次调频，但考虑到经济性一般都都选储能作为调频方案。

5、 国内储能行业刚刚起步，目前有市场化基础的是通信储能、新能源配套储能市场，民用端市场还在初级阶段。但海外市场已经有一定规模，并有更好的盈利回报，伴随国内储能市场的壮大，储能可能从大故事型、低基数高增长类型，逐步成长真正有产业意义的行业。

6、机会关注：

电表：理论上需要全部推倒重建，炬华科技、林洋能源、海兴电力等；

逆变器：盛弘股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、上能电气、四方股份（含一次调频）；

工程总包：永福股份、正泰电器、思源电气（含系统）；

电芯：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。

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Pilbara拍卖&钠离子电池落地，继续看好锂板块主升浪行情：

Pilbara BMX拍卖平台最终结果：1250美元/吨，算运费，到港价超1300美元/吨，超预期。资源逻辑再次印证、强化。

钠离子电池本周发布，短期对锂的情绪冲击落地。钠已翻篇，继续看锂。

大方向判断维持不变，碳酸锂价格新一轮上涨已经启动，强调价格尚未到主升浪；锂行业供需紧缺带来的板块β行情开启，叠加部分公司自身α（中报、扩产、收矿、经营改善等），继续看好锂板块主升浪行情不变。

估值还在合理区间，没有泡沫但会炒到泡沫为止。不少公司明年估值还在20-30倍之间，这还是在普遍均价8-9万/吨的盈利预测之下，没有考虑涨价后的盈利上调。今年以来的锂板块，从始至终都是资源逻辑在发酵。历史上看，资源逻辑的炒作，炒到泡沫的概率很大，后期仍可逢低关注相关机会，不要追涨杀跌，跌时重质，涨时重势。

今天就讲到这，晚安。