底部，反弹or反转？

低估值品种，扬眉吐气的一天。

典型代表，就是地产股，房地产指数大涨3.4%，对没看错，3.4%的涨幅，对低迷的地产股来说确实已经是大涨了，保利等更是一度涨停。

说白了，底层逻辑就是低估值，最直观的表现，就是除了打头的地产以外，还有很多调整较久的板块，在今天也出现了大幅的回升。

地产板块的低估值，低到什么程度呢？Top 50房企估值，在史上估值区间的1%分位，这和机构跑路密不可分，有机构做了统计，机构目前持仓占比，已经创了2013年以来的新低。

催化估值修复的事情，是上周五8月6日深圳中止第二批的集中供地22宗土地交易，将调整供地计划后延期拍卖。这次的延期，主要是部分地块，企业报名积极性太差，有声音说这可能会带来政策的边际放松，那压制地产股的核心利空“利润率继续恶化”，这个点就会弱化。

跌太多，有点风吹草动，躁动一把很正常。现在的地产研究员可真不容易，一有苗头，连忙召开电话会议，不刷下存在感，大家还以为团队解散了呢！

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新能源、半导体板块等热门赛道出现调整，老樊并不意外。

当然，这也包括挖掘的锂资源品、逆变器等产品，关于这点，老樊在7月21日《危险点！》以来，就多次强调，短期拉涨过快，股价走势反而不稳，持股体验不好，调整一波，反而是好事。

从调整的力度来看，对于从3-4月份启动以来的优秀品种，涨幅均在1-2倍，对于这类标的，调整20%-30%是很正常的。因为调整并非是来自于基本面的恶化，而更多是交易层面的变化，属于涨多之后的自然调整，调整整固之后，会回到基本面的落脚点，还会走强。

这个底层逻辑，就是老樊在上周末直播课讲到的“产品渗透率”，在渗透率未到天花板，趋势彻底终结的可能性很低。

交易层面的变化，最核心的一点，在于“估值分歧”。比如说今天早盘的调整，有个导火索，即证券时报发表文章《警惕新能源估值过高的风险》，这一幕似曾相识，因为今年1月份也有类似的声音出现，板块进行了较大力度的调整。

而估值的分歧，非常重要的一点，就是在于新能源的赛道“出圈了”，这块大家是有感觉的。一个是上周有个事情，说一个基金产品的大客户，要求基金经理调仓，说你不调仓我就赎回去买新能源ETF，活久见的趣事；二是很多公募产品，挂羊头卖狗肉，不管名字怎么取，反正买的都是新能源股。

而出圈之后，就会带来一个非常关键的问题，那就是来自不同赛道的基金经理，对同一品种的估值有很大的分歧。比如消费品的基金经理，对高估值的忍受度有限，再比如金融地产这类的，看静态估值的多，对动态估值天然是排斥的，如果以静态角度看新能源，那估值自然不便宜，所以赚了就会跑。

以前在电动车赛道，特别是锂电环节出圈以前，都是跟着行业景气度走，主要行情景气不拐头，股价就会持续新高，但实际上从去年3月份以来，这个规律就被打破了，因为出圈后，每轮的上涨，都会迎来估值分歧引导的调整行情。

老樊认为这是好事，如果单边持续上涨，与基本面会越来越远，反而容易积累泡沫，跌一跌回靠基本面，反而是好事，这样股价的节奏才更健康，走得更加远。

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前期跌幅较多的板块，开始得到抄底资金的关注。

但老樊认为，与其从技术面博弈技术指标乖离较大，带来的超跌修复，不如从基本面角度入手，看基本面是否有支撑性拐点信号，毕竟有了后者，股价技术性修复才能走得通。

这点上老樊在上周，就明确指出这轮工程机械的反弹， 不会戛然而止。

之所以认为是反弹行情，而非反转，核心就是在于看多逻辑，更多是策略方面来看的，比如说股价连续调整之后，工程机械的头部公司三一等，今年的PE估值相对较低，已经低于估值中枢的水平，在催化剂的引领下，反弹的动力较为充沛。

而反弹的支撑信号，在于挖机等产品销量数据有望开始回升，8-9月份大概率会转正。目前7月份的销量还是下滑的，7月份挖机销量下降10%，看似是低于预期的，因为7月末CME给了相对乐观的预期，同比下滑是3.2%。

但从历史规律来看，7-8月份是销售淡季，加之去年销售基数较高，所以10个点降幅，也是在正常范围之内的。

1.月份是专项债发行的高峰期，政策驱动的性质很浓，资金到位后，客户购机的信心很足，再叠加原材料涨价导致的盈利亏损问题，开始弱化，行业预期会出现边际改善，行业拐点的倒计时，所以看到股价开始提前反映。

多少一句，这轮工程机械的行情，恒立液压的走势更强，主要是市场对恒立未来的泵阀、非标液压件有放量的预期，虽然什么时候放量还不知道，但有预期。但这里要明确一点，恒立收入的80%、利润的90%基本上还是来自于挖掘机的销量，如果挖机销量本身出问题，那恒立的股价上升空间是有限的。