爽翻天！

市场围绕“中报主线”，继续强势演绎。

外围的好消息，更是“加了一把火”。

不少投资者，总是希望从“业绩是否超预期”上找到短期加速的信号。但老樊认为，这种看“单一要素”的投资方式，效果很一般。

就以今天最受关注的，金山办公中报数据为例，Q2业绩下滑，净利润增长-2.3%，叠加兄弟公司金山软件业绩暴雷，直接单日暴跌18%。

虽说业绩低于预期，但股价暴跌如此，也是过度反映了。毕竟21年Q2单季度收入增速47%，增长并不慢，而且Q2利润同比略微下滑，主要是研发投入加大拖累的。

再去对比中信博、海优新材等光伏细分环节标的，业绩同是显著低于预期，但股价却异常坚挺，很大程度上是因为“高景气度”给了很大的加分。

所以单去看业绩是高于预期，还是低于预期，进而去预测短期股价的波动，胜率并不高，就当下而言，景气度占据很高的权重，二者要去联合看。

再比如去年，消费医药等品种，不少公司业绩也是低于预期的，但股价也并没有回落，主要是竞争格局，和行业属性给了很强的“加分”。

所以老樊认为，通过判断“短期业绩”是否超预期，这单一维度，看投资机会，准确度没有那么高，对行业也好、公司也罢，往往是需要多维度的综合分析。

如果说单看业绩，就能掌握股价的波动，那投资大A最厉害的高手，是“财务专家”。

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光伏板块迎来全线上涨。

短期催化剂主要有三：

1.光伏产业链各环节皆开启上涨模式。从上周开始，光伏产业链价格联袂上涨，硅料、硅片、电池片等皆有小幅提升，部分环节涨价更是持续超预期，比如老樊持续强调的EVA粒子，7月底至今3次调涨，最近周涨幅达到5%。

特别是玻璃价格上涨，是小厂先行，已经调涨4元/平，历史经验来看，小玻璃厂是边际需求观测的晴雨表，去年Q3就是小厂涨价后大厂跟涨。

产品涨价的底层逻辑，就是“产品的供需失衡”。之所以市场“高看一眼”，两方面原因，一是目前处在淡季，但光伏景气度却在加速上行；二是产品供需失衡，并非来自于供给收缩，而是需求加速，下游对价格承受力在增强。

2.光伏产业链中报“扎堆”超预期。以昨晚披露的中报为例，从天合光能，到金博股份，再到通威股份，扎堆披露的中报均超预期，强化市场对光伏赛道强劲基本面，可以消化高估值的信心。于景气度高位品种而言，业绩上台阶，估值也会上台阶，有双击效应。

3.7月装机数量同比高增。此前市场一直有个疑虑，就是短期产业链开工率问题，因为是行业淡季的现象，还是需求不振，很难判定，但6月组件出口同增33.89%、7月国内装机同增68%，打消短期需求担忧，淡季不淡。

所以近期光伏产业链，走出全线逼空式上涨节奏。挖掘的光伏品种持续走强，亦在持续印证老樊“唯产品论”投资框架的有效性和前瞻性。

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从去年6月底以来，老樊挖掘的思路从未改变，就是2条主线：

一是“好产品”主线，典型代表就是逆变器和胶膜；

二是“低成本优势龙头”，挖掘的四大细分环节龙头隆基、通威、福莱特、福斯特。

在挖掘的过程中，观点出现过3次修正：一是硅片隆基VS中环的龙头之争；二是通威调至中性判断；三是挖掘光伏产品供需失衡的预期差机会-EVA粒子。

先说硅片龙头之争。老樊在7月1日《新主线，拉开序幕！》中，就深度剖析内在逻辑，强调二者并非是选A还是选B的关系，隆基是一体化成本优势，中环则是看产业链博弈突破点，二者共同分享产品渗透率从2%到8%跃进，看的是增量空间，而非存量间互杀，并指出中环下半年会启动，能够看到逻辑得到完美印证，二者皆持续走强。

从弹性角度来看，中环的股价弹性会更高，主要是大尺寸硅片放量，业绩弹性高，且市场愿意为新产品给更高的估值溢价，即戴维斯双击。

但完全替代隆基，是有待观察的，因为新产品的出现，新技术的变革，催生行业新龙头出现很正常，但是否一定会导致现在的龙头倒下，结果不可测。

比如光伏在单晶替代多晶的过程中，隆基崛起，但晶科、晶澳前期以多晶硅片产能为主的企业，也顺利实现了切换；再比如智能手机替代功能机的时代，苹果崛起，但三星这样的公司月实现顺利切换。

只要不被自身所处的价值网络束缚，对新技术抱有更开放的态度，一个扩张性需求的行业，完全会留给龙头企业转身的时间，同时隆基组件这块的价值也很重要。

再说通威调至中性判断。和市场看空通威不同，老樊前期就重点强调，通威有低成本优势护持，指出即使从80%的毛利率一路下滑，30%的毛利率就是底，所以利润是有保障的。

老樊认为，除了好产品属性以外，低成本优势也很重要，这是“6好价值因子”中“好公司”因子的一环，目前光伏景气在高位，低成本优势不显著，什么方向都能涨，但当行业景气下滑，低成本护城河的贡献，会得到极致凸显。

与对手拉开差距，要么是新产品、新技术出现，实现弯道超车；要么是在景气下行中，有低成本优势，进行逆势份额的扩张。

当下的光伏赛道，行情愈演愈烈，但老樊还是要强调一点风险：

继续看好中长期的成长趋势，但行情越火爆，股价涨速过快之下，就可能透支短期的基本面，未来股价的向下波动空间就会越大，所以既要看清楚远期的成长空间，短期也要留有一丝清醒。

记住，当下市场给了“好预期”因子很高的权重，但这不是常态。