为何，刮目相看！

休了四天，心还有点没有收回来。

大A再次硬气一把，实际上假期就有不少卖方机构出来安抚了。

有的说，A50期货脱节，7月23日以来，A50期货大跌12%，但上证指数上涨1%，二者脱节，说明海外对国内看法是恐慌的，但国内机构信心在增强。

有的说，没有危机，只有新一轮宽松和新高。市场担忧的那个事件，不是黑天鹅，流动性没有改变，主线没有削弱，基础在增强，所以类似去年的黄金坑。

机构出来轮番按摩，实际上也从侧面折射出，国内的机构资金，还是很理应看到“外盘恐慌”的，叠加北水放假，不必“挂念”北水砸盘，所以走出这样的走势，是市场合力的结果。

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继续跟踪风电板块。

风电板块的热度陡然激增，机构圈更是频开电话会议，老樊在9月3日，就在交流圈旗帜鲜明的指出：风电长逻辑走顺，博弈性机会开启，随后连续11次跟踪点评。

之所以判定为博弈性机会，核心是基于“唯产品论”出发，其产品属性弱于光伏，且风电产业链短期业绩承压。

先说产品属性，光伏是适用场景最多的可再生能源形式，风电的使用场景 比光伏更窄；从产品渗透率角度来看，光伏是低于风电的，未来的成长空间来看，光伏比风电天花板更高。

而且风电是钢结构为主的产品，所以降本比半导体结构为主的光伏要慢，所以潜在的降本空间，约束了未来成长的远期潜力。

风电即使是分散式大规模推动，但相比分布式的光伏，也不在一个量级上，在叠加海外市场中期很难开拓，所以理论空间是低于光伏的。

三季报来看，大部分风电产业链上的标的，即期业绩都是比较一般的，一方面是需求阶段性的不振，另一刚面是原材料的涨价之下，压制盈利能力的释放。

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而短期股价的走强，市场刮目相看，核心就是“风电长期逻辑走顺”下，带来的估值抬升。

风电长期估值和涨幅都是低于光伏，核心原因说白了就是2点：

其一，成本降幅慢，其二，土地有限，长逻辑不好。

简单来说，就是产品成本竞争力和产品成长持续性上有瑕疵，但目前看来这两项难点都在大幅改善。

首先，产品成本端来看，风机招标价格腰斩。

过去5年风机价格没有出现变化，19年甚至还出现一波涨价潮，当时招标均价是4000元/kw，但今年风机招标价格跌幅，是大超预期的，最新的均价是2500元/kw，有的甚至跌穿了2000的水平。

风电正在经历历史最大幅度的成本降幅，主要由技术进步带来，1年时间风机价格从4元/w跌破2元/W，度电成本低于光伏40％，即使组件价格跌破1元，都不如风电目前成本低。

其次，从产品成长持续性角度来看，土地资源天花板很高。

以前大家是担忧风电长期发展受到制约，说白了就是土地资源是有限的，发展是有天花板的，但土地在两高双碳国策下，也会快速边际改善，风光进入运动式推动的阶段，各种政策为风光让道。

这段时间，分散式与戈壁大基地已经浮出水面，机构调研后，预计后续生态红线政策也会有变化，海上大基地也在酝酿之中，能够看到土地资源，是在有序的释放之中。

所以在这两大长逻辑走顺之后，会率先进行预期的修复，所以才判断这一波是长逻辑修复下的博弈性机会，毕竟行业平均估值也就20倍左右。

如果拉长周期来看，明年是有望从博弈向基本面机会切换的，核心跟踪2点，一是大型化带来整机的降本是否再超预期；二是原材料价格回落，带来的盈利能力修复。

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判断出博弈性机会，仅仅是第一步，第二步是对投资标的的挖掘。

这个话题，老樊在节前的《瞄准，新方向！》中，和大家探讨过，那就是研究出来方向了，投资上怎么下手呢？

比如风电，能够看到基于风电产业链的梳理，从上游的零部件，再到中游的整机和配套，最后到风电运营，涉及的公司在40家左右，不可能买这一揽子吧？

老樊前面就强调过，投资的落脚点就是你的“投资框架”。

比如老樊是基于“唯产品论”入手，选择相对的好产品和α属性的公司，也能够看出这也确实是风电博弈性机会的领涨主线。

相对好产品就是整机，对比零部件，产品属性略微好点，所以预期差更足一些。

一是整机环节的价值量和利润量更高，单W价值量是3元/W，利润量是0.3元/W，其他环节都是单W几分钱；

二是具备轻资产属性和类消费属性，因为轻资产属性，所以市场预期未来整机环节毛利率会提升，类消费属性，看重的就是风机品牌。相对好产品的预期差，很好的印证为何提示的运达股份持续拉涨。

α属性公司，主要挖掘新强联、日月股份，二者估值有溢价，主要是公司质地上更甚一筹，前者是主轴轴承国产替代的唯一标的，看的是产品渗透率提升逻辑；后者是低成本优势的代表，所以二者都是有护城河加持的，这是从“好公司”的角度出发。

通过复盘风电板块最近的行情，我想大家也能够很好的明白了，投资框架的重要性，以及研究和投资的重要区别了，算是老樊把上次聊的话题，做了一个补足。