最强，主线！

宁德以一举之力，带起新能源。

宁德今天的上涨，主要是美国新能源商用车公司Electric Last Mile Solutions（ELMS）近日宣布和宁德时代达成协议。宁德将为其提供42kwh的磷酸铁锂电池，并确保供应到2025年。

同时，国庆前后就有消息称，动力电池企业已经对部分整车企业洽谈涨价，幅度在5%左右。从本质上来说，老樊认为电池环节异动的主要原因，还是对盈利拐点预期的提前反映，毕竟今年锂电材料价格起码是2倍的涨幅，电池环节的盈利被压制得很厉害，接下来确实值得重点跟踪提价的落地情况。

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半导体最强主线，稀缺的相对好产品IGBT全线爆发。

老樊对半导体板块的整体看法一直很明确，差产品属性，大部分产品只存在博弈性的机会，只有模拟芯片和功率半导体是相对的“好产品”。

包括自5月27日《爆买，有猫腻！》中挖掘的全志科技、士兰微，也是旗帜鲜明的指出，该轮半导体是博弈性行情，只是由全志科技为代表的芯片设计公司，和以士兰微为代表的功率半导体主导。

随后在7月份《好苗头！》等跟踪点评中强调，博弈主线出现新变化，开始阶段性看重IDM模式，博弈主线向士兰微倾斜，因为全球缺芯，让市场重新认识到拥有拥有半导体产能的重要性。

核心就是2点：一个是有自己的晶圆厂，可以保证产能的供应；另一方面，就是将芯片设计和工艺结合，开发独特器件工艺，做出于fabless企业差异化的产品，所以博弈性机会跟着跟随市场重心的变化有所倾斜。

回顾这轮半导体的倒V行情，能够发现，不管从上涨幅度和调整力度，老樊指出的博弈主线成为半导体板块的佼佼者，特别是士兰微，最底层的逻辑，就是有好产品属性加身，即功率半导体的好产品属性。

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复盘这轮半导体的博弈性行情。

能够清晰的发现，相对的“好产品”-模拟芯片、功率半导体成为当前的赢家，特别是功率半导体，从7月底开始的半导体调整行情来看，功率半导体从跌幅来看，明显是相对抗跌的。

而功率半导体中的IGBT，近期更是逆势大涨，这个细分方向，老樊在国庆假期的直播课中再次强调，提示的斯达半岛、宏微科技均连续大涨，宏微节后6个交易日上涨35%。

所以说，即使“矮子中拔将军”，在差行业中寻找博弈性的机会，也依然要遵从“唯产品论”的角度，这也是老樊反复强调的投资框架不偏移。

之所以市场短期看重IGBT，主要是3大好产品属性的共振：

1. 产品的技术迭代周期慢。光伏、新能源车的应用上，每年的大创新较少，一旦在新能源车、光伏上使用，就需要保持多年的供货量，特别是车规级的产品，一个产品可以吃多年。这和大A热炒的数字芯片，有很大的不同。

2.使用频率增加+单机价值量提升。在电动车和光伏渗透率提升的趋势下，以IGBT为代表的功率半导体需求会持续扩张，同时单机或者说单车的价值量增长显著，这是由其电能功率转换的特性所决定的。

3.产品的周期性。在碳中和的大背景下，光伏、风、电、储能这些碳中和领域，都会大量的使用IGBT、MOS等功率半导体，但过去几年这块的扩张很有限，不管是主流晶圆厂，还是IDM企业，即使开始扩张，也需要2-3年的周期。强需求的爆发之下，明年新能源渗透率的提升，很可能短板出现在IGBT等功率半导体上，而不是当下的锂电材料上，即对于供需向上周期开启的预期在不断强化。

所以在上述3大好产品属性的共振下，IGBT乘着高景气的春风逆势大涨，和逆变器是光伏估值的“方向标”类似，IGBT成为半导体估值的天花板。

当前，鉴于短期的拉估值行情，接下来会加剧短期股价的波动，因为已经从高估值向更高的估值演绎。但中周期角度来看，以IGBT为代表的功率半导体，大放异彩的博弈性机会，或在明年体现得更加暴力。